Crisi gasolio in Europa: scorte ai minimi storici, margini di raffinazione da record e poche vie d'uscita

Le scorte di gasolio in Europa sono destinate a toccare minimi pluriennali entro la fine del 2026 a causa della convergenza di almeno quattro grandi shock di offerta che hanno simultaneamente compresso i volumi di importazione e la produzione interna delle raffinerie, mentre le opzioni di mitigazione rimangono estremamente limitate.

Le principali interruzioni di fornitura

• Chiusura dello Stretto di Hormuz (febbraio 2026) – Il 28 febbraio l'Iran ha bloccato di fatto lo stretto dopo i raid aerei USA-Israele, creando il più grande shock energetico della storia . L'economista energetico Philip Verleger stima che l'interruzione abbia rimosso circa 3-4 milioni di barili al giorno di gasolio, pari al 5-12% del consumo globale . Le importazioni marittime di gasolio nell'Europa nord-occidentale sono crollate a 1,64 milioni di tonnellate ad aprile 2026, il dato mensile più basso da almeno un decennio, con i flussi dal Golfo Persico e dalla costa occidentale dell'India ridotti a zero .

• Blocco delle esportazioni di diesel russo (luglio 2026) – L'8 luglio la Russia ha vietato le esportazioni di diesel dopo che gli attacchi di droni ucraini hanno danneggiato le sue raffinerie, sollevando il rischio di penuria interna . Sebbene l'Europa non importi più direttamente carburante russo, il bando ha rimosso circa 400.000-817.000 barili al giorno dal mercato globale, restringendo l'intero bacino di carichi disponibili .

• Chiusure permanenti di raffinerie europee – Diversi impianti in Europa hanno chiuso o sono stati messi in funzione ridotta, riducendo strutturalmente la capacità produttiva interna di gasolio. Queste chiusure, combinate con la manutenzione ordinaria, hanno esercitato una pressione al rialzo dal 2022 .

• Deviazioni nel Mar Rosso e flussi commerciali alterati (Houthi) – Da fine 2023, gli attacchi nel Mar Rosso hanno deviato il traffico delle navi cisterna lontano dal Canale di Suez, allungando i tempi di viaggio e aumentando i costi di trasporto per il gasolio proveniente dal Medio Oriente e dall'India diretto in Europa .

Margini di raffinazione da record

• I margini di raffinazione del gasolio in Europa sono saliti oltre i 60 dollari al barile all'inizio di luglio 2026, un record storico . I futures europei sul gasolio hanno toccato un premio record di 60,77 dollari al barile rispetto al Brent il 10 luglio .
• I margini erano già elevati in precedenza: a novembre 2025 avevano raggiunto i 33,90 dollari al barile, spinti da sanzioni, chiusure e manutenzione . Il picco di luglio 2026 ha quasi raddoppiato quel livello.
• Morgan Stanley ha descritto la situazione come "genuinamente tesa", con modelli di domanda/offerta che indicano ulteriori prelievi di scorte fino a fine anno .

Opzioni di mitigazione limitate

• Sostituire le importazioni perse dal Medio Oriente è quasi impossibile. Stati Uniti e Africa occidentale hanno incrementato alcuni carichi, ma le importazioni marittime europee di gasolio hanno comunque toccato un minimo decennale ad aprile 2026 .
• Le raffinerie europee non possono aumentare facilmente la produzione. La lavorazione nelle raffinerie resta fortemente limitata nelle principali regioni produttrici e, all'inizio di luglio, i margini complessivi europei sono diventati negativi per alcune configurazioni, aumentando il rischio di tagli alla produzione .
• Le scorte OCSE rimangono al di sotto della media 2015-2019 . L'EIA ha documentato l'erosione in corso delle scorte globali di carburante dalla chiusura di Hormuz .
• Nessuna soluzione rapida dai barili russi. L'Europa ha bandito le importazioni marittime di diesel russo nel 2023, e il divieto di esportazione di Mosca impedisce ora a quei barili di raggiungere qualsiasi mercato, stringendo ulteriormente i bilanci globali .
• La distruzione della domanda è il vero meccanismo di riequilibrio. Senza una riapertura dello Stretto di Hormuz o un'inversione delle restrizioni russe alle esportazioni, l'unico aggiustamento possibile è un aumento dei prezzi che costringa a tagli nei consumi, con il diretto rischio di un rallentamento economico per l'Europa .