Rendimenti dei Bund tedeschi alle stelle: colpa del petrolio e della nuova crisi USA-Iran

Lo Stretto di Hormuz vede transitare circa un quinto dell'intera fornitura globale di petrolio, rendendo l'instabilità della regione una minaccia diretta per i prezzi del greggio.

I rendimenti dei Bund tedeschi ai massimi di due mesi: crescono le scommesse sui tassi BCE

Lo shock petrolifero ha riacceso i timori di inflazione in Europa, colpendo duramente i titoli di Stato dell'area euro. Il rendimento del Bund tedesco a 10 anni ha raggiunto il 3,13% il 16 luglio, il livello più alto dal 20 maggio, con un rialzo di 9 punti base nella settimana e di 26 punti base a luglio . Il meccanismo è stato lineare: l'aumento del prezzo del petrolio ha alzato le aspettative di inflazione, rafforzando le scommesse del mercato su un ulteriore inasprimento della politica monetaria della Banca Centrale Europea . Il differenziale tra i rendimenti decennali tedeschi e quelli USA si è ridotto a circa 144 punti base, il minimo da un mese .

I rendimenti dei Treasury USA sono stati frenati dai dati sull'inflazione di giugno, più morbidi del previsto

Negli Stati Uniti, due pubblicazioni governative hanno contenuto la pressione al rialzo sui rendimenti:

• CPI di giugno (pubblicato il 14 luglio): +3,5% su base annua, al di sotto del consenso del 3,8%. Il CPI core è salito del 2,6% annuo, frenato soprattutto dal calo dei prezzi della benzina .
• PPI di giugno (pubblicato il 15 luglio): l'indice dei prezzi alla produzione per la domanda finale è inaspettatamente calato dello 0,3% su base mensile, contro le attese di un lieve aumento .

Questa inflazione più contenuta ha ridotto la probabilità, implicita nei mercati, di un ulteriore rialzo dei tassi Fed a circa il 40%, frenando i rendimenti dei Treasury USA nonostante l'impennata del petrolio .

Le ripercussioni sui mercati

Nonostante i dati CPI/PPI positivi, l'ansia geopolitica e inflazionistica ha dominato le contrattazioni:

• S&P 500: -0,51% il 16 luglio, penalizzato dalla debolezza dei titoli tecnologici e dei semiconduttori (il dato del 0,79% citato nella domanda non è confermato dalle fonti principali; le chiusure Reuters e CNBC indicano un calo dello 0,5-0,6% ).
• Nasdaq Composite: -1,47/-1,55%, guidando le perdite con il sell-off dei chip .
• Dow Jones Industrial Average: calo modesto, circa lo 0,2% (non un crollo di 800 punti; il Dow a ~52.650 punti richiederebbe circa 420 punti per uno 0,8%) .
• Oro: rimasto sotto pressione, in calo a ~4.025-4.027 dollari l'oncia il 16 luglio, poiché l'aumento dei rendimenti reali e un dollaro più forte hanno compensato la domanda di beni rifugio . Il livello di ~4.058 dollari non è stato confermato nei dati di chiusura.

Avvertenze importanti

• La variazione dello S&P 500 del -0,79% e il calo del Dow di 800 punti citati non trovano riscontro nei dati di chiusura del 16 luglio forniti da Reuters, CNBC o TheStreet; queste fonti mostrano un calo dello S&P di circa lo 0,5% e un Dow pressoché piatto o in calo dello 0,2%. Per un calo dello 0,8%, il Dow (a circa 52.658 punti) avrebbe bisogno di un movimento di circa 420 punti.
• Il prezzo dell'oro a 4.058 dollari non è stato registrato il 16 luglio; la chiusura è stata vicina a 4.025-4.027 dollari l'oncia.