La trappola della stagflazione russa nel 2026: pil, inflazione e mercato globale del diesel sotto scacco

2. Prima contrazione trimestrale del Pil in tre anni. L'economia russa si è contratta dello 0,2% nel primo trimestre del 2026, la prima flessione trimestrale dall'immediato seguito dell'invasione del 2022 . La crescita è rallentata a circa l'1% nel 2025, in calo rispetto al 4,9% del 2024 . Il think tank governativo TsMAKP ha rivisto al ribasso le sue previsioni di crescita per il 2026, sostenendo che gli alti prezzi del petrolio da soli non salveranno la crescita russa, perché i droni e le sanzioni ostacolano direttamente la produzione e le esportazioni .

3. Inflazione in accelerazione nonostante i tassi alti. La stretta sull'offerta di carburante sta facendo salire i prezzi in tutta l'economia, fortemente dipendente dai trasporti, aggiungendosi a un'inflazione già elevata che la Banca Centrale non è riuscita a domare, nonostante tassi di interesse restrittivi da quasi tre anni .

La risposta del Cremlino

Di fronte a una crisi senza precedenti, il governo russo ha adottato misure drastiche, ma con effetti solo temporanei.

Divieti crescenti alle esportazioni. La Russia ha prima vietato le esportazioni di benzina ad aprile 2026 , poi quelle di cherosene fino a fine novembre dopo un mese record di attacchi a maggio , e infine il diesel all'inizio di luglio 2026 . Il divieto per il diesel era inizialmente previsto fino al 31 luglio .

Razionamento ai distributori. Quasi tutte le 83 regioni russe stanno vivendo carenze o interruzioni nella fornitura di benzina. Molti distributori hanno imposto il razionamento e gli automobilisti devono affrontare code lunghe ore . In Crimea, il 21 giugno è stato dichiarato lo stato di emergenza, con il divieto totale di vendita di carburante al pubblico .

Riconoscimento ufficiale della crisi. A giugno 2026, le autorità russe hanno riconosciuto per la prima volta che gli intensificati attacchi ucraini al settore petrolifero avevano causato "complicazioni temporanee nelle forniture" . Nella stessa settimana, il vice primo ministro Alexander Novak ha dichiarato pubblicamente che gli attacchi ucraini stavano causando carenze di carburante .

Il dilemma della Banca Centrale

La Banca Centrale Russa si trova di fronte a un bivio difficilissimo, con margini di manovra sempre più ridotti.

Un ciclo di allentamento fortemente limitato. Il 19 giugno 2026, la Banca di Russia ha tagliato il tasso di riferimento di soli 25 punti base, portandolo al 14,25%, una mossa inferiore ai 50 punti base attesi dal mercato. La decisione è stata giustificata citando i rischi pro-inflazionistici derivanti dalla politica di bilancio espansiva e dal calo della produzione di carburante . La governatrice Elvira Nabiullina ha segnalato che i policymaker "potrebbero aver bisogno di pause" per valutare i dati in arrivo .

La 'triplice maledizione'. Gli analisti descrivono la banca centrale come intrappolata tra recessione, inflazione e pressione fiscale: impossibilitata a tagliare i tassi in modo aggressivo per stimolare la crescita senza riaccendere l'inflazione, e incapace di mantenerli alti senza approfondire la contrazione . Le stesse linee guida di politica monetaria riconoscono che i rischi pro-inflazionistici superano ancora quelli disinflazionistici nel medio termine .

Come ha sintetizzato un economista del Carnegie Russia Eurasia Center, l'impatto sull'economia è duplice: la perdita di circa l'1% del Pil dovuta alla ridotta capacità di lavorazione, e la più ampia pressione inflazionistica che costringe la banca centrale a mantenere i tassi più alti più a lungo .

Conseguenze economiche interne

Carenza di carburante e malcontento popolare. La crisi colpisce la vita di tutti i giorni, dalla fornitura di carburante per l'agricoltura alla logistica militare. L'opinione pubblica sta cambiando, poiché la combinazione di dolore economico e attacchi di droni crea una pressione senza precedenti . A luglio 2026, si stima che 50 milioni di persone (circa il 35% della popolazione russa) fossero direttamente colpite dalle restrizioni sul carburante .

Deficit di bilancio record. Nonostante il vento in poppa degli alti prezzi del petrolio (il Brent è passato da circa 72 dollari a quasi 120 dollari al barile all'inizio del 2026 ), il deficit di bilancio russo ha raggiunto livelli record, suggerendo che la spesa bellica e la perdita di entrate dalla raffinazione stanno travolgendo qualsiasi guadagno dal prezzo del greggio .

Tensione sulla catena logistica militare. La stretta sul carburante sta anche strangolando le consegne di carburante per l'esercito, aggravando i problemi logistici sul campo di battaglia . Il Washington Post ha riferito che il Cremlino è in difficoltà nel rispondere a una campagna di attacchi di droni che ora colpisce non solo le raffinerie, ma anche gli impianti di produzione di armi nel profondo della Russia .

Conseguenze economiche globali

L'effetto domino della crisi russa si è fatto sentire immediatamente sui mercati globali.

Margini del diesel europeo alle stelle. I margini di riferimento del diesel in Europa hanno raggiunto un premio record di 60,17–60,77 dollari al barile rispetto al Brent subito dopo il divieto di esportazione russo . I futures sul diesel statunitensi sono balzati dell'11% (a 154 dollari al barile) all'annuncio .

Carenza globale acuta. Le scorte globali di carburante sono "pericolosamente basse", secondo Reuters . Le scorte di diesel nell'Europa nord-occidentale sono diminuite di circa il 20% dall'inizio della guerra in Iran, e i tagli alle esportazioni russe stanno intensificando la carenza del carburante più cruciale per il mondo industrializzato .

Mercati in allarme indipendentemente dal greggio. Nonostante prezzi del petrolio greggio relativamente più calmi, i mercati della benzina e del diesel segnalano una grave stretta sull'offerta, un avvertimento che lo shock energetico è lungi dall'essere finito . Il Parlamento Europeo ha segnalato che le interruzioni alla raffinazione russa stanno contribuendo a un "aumento significativo" dei costi del carburante per i consumatori europei, che si aggiunge all'impennata del greggio legata al conflitto in Iran .

Impatto nel Regno Unito e in Europa. I prezzi del diesel nel Regno Unito sono aumentati di 8 penny al litro solo nella prima settimana di luglio 2026, portando la media a 164,8 penny al litro, con esperti che avvertono di ulteriori aumenti, dato che la Russia, secondo esportatore mondiale di diesel, ha interrotto le forniture .

In sintesi: La Russia è in una trappola stagflazionistica in gran parte auto-inflitta: le perdite di raffineria legate alla guerra stanno causando una contrazione del Pil e un'accelerazione dell'inflazione. La risposta del Cremlino (divieti alle esportazioni) protegge l'offerta interna solo temporaneamente, mentre la Banca Centrale non ha quasi spazio di manovra. A livello globale, la perdita delle esportazioni russe di diesel e benzina sta aggravando una situazione di approvvigionamento già precaria, portando i margini del diesel in Europa e negli Stati Uniti a livelli record.