Perché la Cina ha snobbato il petrolio saudita nonostante lo sconto record

Le importazioni cinesi ai minimi da quasi dieci anni

A giugno 2026 le importazioni cinesi di greggio sono diminuite del 41,3% rispetto allo stesso mese dell'anno precedente, scendendo a 29,27 milioni di tonnellate. Si tratta del livello più basso dall'ottobre 2016 .

Il calo è arrivato mentre i tassi di utilizzo delle raffinerie toccavano il minimo degli ultimi dieci anni. I consumi interni di carburanti si sono indeboliti e Pechino ha imposto limiti alle esportazioni di prodotti raffinati per tutelare la sicurezza energetica durante la guerra con l'Iran . Già a maggio, le raffinerie cinesi avevano ridotto la produzione di quasi il 20% rispetto ai livelli precedenti al conflitto .

Con meno greggio necessario per alimentare gli impianti, acquistare ulteriori volumi a termine non era conveniente, nemmeno a prezzo fortemente scontato. Molti operatori hanno preferito attingere alle scorte esistenti invece di impegnarsi per nuovi carichi .

Lo sconto di 11 dollari non era abbastanza competitivo

Per le consegne di agosto, Saudi Aramco ha fissato il prezzo ufficiale di vendita — l'official selling price, o OSP — dell'Arab Light a 1,50 dollari al barile sotto il benchmark Oman/Dubai. Era il primo sconto dal 2020 e il più ampio taglio mensile nei dati disponibili da oltre vent'anni .

Ma il confronto non avveniva soltanto con i prezzi sauditi del mese precedente. Produttori concorrenti in Medio Oriente, Africa e Americhe stavano offrendo condizioni ancora più aggressive . Sul mercato spot, il greggio di altri fornitori appariva più conveniente; alcuni compratori cinesi hanno quindi scelto alternative meno costose, mentre altri hanno continuato a utilizzare il petrolio già stoccato .

In altre parole, anche dopo il più profondo taglio di prezzo di una generazione, il greggio saudita non era l'opzione più competitiva disponibile .

Hormuz ha trasformato l'acquisto in un rischio logistico

Il fattore forse più decisivo è stato la logistica. Lo Stretto di Hormuz, il passaggio marittimo che collega il Golfo Persico alle rotte internazionali, è rimasto in gran parte bloccato dalla fine di febbraio 2026, dopo l'inizio del conflitto tra Stati Uniti e Iran .

All'inizio di luglio, proprio mentre le raffinerie cinesi definivano gli ordini per agosto, la ripresa dei combattimenti tra forze statunitensi e iraniane ha portato il traffico delle petroliere quasi a un punto morto: il 9 luglio soltanto due petroliere avevano attraversato lo stretto .

Per le navi in transito, le assicurazioni erano indisponibili oppure proibitive e molti marittimi non erano disposti ad affrontare la rotta . Inoltre, a metà giugno, circa 80 mine risultavano ancora presenti nel canale centrale, rendendo improbabile un rapido ritorno alla normalità .

Così, anche volendo acquistare greggio saudita, trasportarlo dal Golfo fino ai porti cinesi comportava rischi operativi, costi assicurativi e incertezze sulle tempistiche. Uno sconto sul barile non elimina questi problemi.

In alcuni casi il greggio non era disponibile comunque

La riduzione degli acquisti non è stata soltanto una decisione volontaria dei compratori. Secondo le ricostruzioni disponibili, almeno due raffinerie cinesi non hanno richiesto alcuna consegna a termine per agosto, mentre alcune altre non hanno ricevuto da Saudi Aramco volumi di assegnazione provvisori .

Questo lascia pensare che anche il produttore stesse gestendo una capacità di esportazione limitata a causa della crisi di Hormuz, restringendo di fatto l'offerta indipendentemente dal livello della domanda.

Il punto chiave: il prezzo non può riparare una domanda debole e una rotta chiusa

Il taglio record di 11 dollari era necessario per mantenere competitivo il greggio saudita, ma non sufficiente. La domanda interna cinese aveva già ridotto il fabbisogno delle raffinerie; le importazioni erano precipitate e le scorte offrivano un'alternativa immediata. Nel frattempo, la crisi dello Stretto di Hormuz rendeva fisicamente più difficile e finanziariamente più rischioso spostare il greggio dal Golfo verso l'Asia.

Per questo le raffinerie cinesi hanno evitato, o non hanno ricevuto, i carichi sauditi a termine di agosto: in quel momento il segnale del prezzo non riusciva a compensare né la debolezza della domanda né il rischio di trasporto .