Shein sempre più vicina alla quotazione a Hong Kong: via libera dalla Cina, ma il valore si dimezza

Shein non è mai stata così vicina alla quotazione in Borsa. Dopo un'attesa normativa durata oltre un anno, il gigante del fast fashion ha ricevuto il via libera dalla China Securities Regulatory Commission (CSRC) per la sua IPO a Hong Kong — il terzo tentativo di quotazione dopo i fallimenti a New York e Londra. L'azienda dovrà ora affrontare un'udienza chiave davanti al listing committee della Borsa di Hong Kong giovedì 16 luglio 2026, con l'obiettivo di debuttare sul mercato entro settembre od ottobre 2026 a una valutazione compresa tra 40 e 50 miliardi di dollari, circa la metà del picco del 2022 .

Il via libera della Cina

La CSRC ha approvato la domanda di IPO di Shein a Hong Kong il 10 luglio 2026, dopo circa un anno di attesa . L'autorizzazione della CSRC permette a Shein di quotare fino a 341,6 milioni di azioni H presso la Borsa di Hong Kong . Questo via libera rimuove l'ultimo grande ostacolo normativo, consentendo a Shein di procedere con i roadshow e il marketing formale dell'offerta .

L'udienza decisiva

Shein è attesa davanti al listing committee della Borsa di Hong Kong giovedì 16 luglio 2026 — un passaggio procedurale fondamentale prima che l'IPO possa procedere verso la fase di marketing e la negoziazione . Fonti vicine descrivono questa udienza come l'ultimo grande checkpoint pre-quotazione, durante il quale Shein dovrà rispondere alle domande dei membri del comitato .

Valutazione: da 100 miliardi a 40-50 miliardi

La traiettoria della valutazione di Shein racconta una storia di forte compressione:

• 2022: ~100 miliardi di dollari (picco nei round di finanziamento privati)
• 2023: ~66 miliardi di dollari (down round)
• 2025–2026 (pressione degli investitori): Alcuni investitori spingevano per un taglio a circa 30 miliardi
• 2026 IPO target: 40-50 miliardi di dollari

Si tratta di un calo di circa il 50-60% rispetto al picco del 2022 . Il Wall Street Journal riferisce che Shein punta a una valutazione superiore ai 40 miliardi , mentre altre fonti indicano la fascia 40-50 miliardi come un obiettivo realistico date le condizioni di mercato .

Raccolta fondi

Secondo Bloomberg News e altre testate, Shein punta a raccogliere circa 2-3 miliardi di dollari (milioni di miliardi a una cifra bassa) nell'offerta . La società ha indicato di poter vendere fino a circa l'8% delle sue azioni, anche se la percentuale finale sarà probabilmente inferiore . L'importo definitivo dipenderà dalla valutazione e dalla domanda degli investitori al momento del pricing .

Tempistiche

Il piano attuale di Shein prevede un'IPO a settembre od ottobre 2026 . Alcune fonti avevano accennato a un possibile agosto se il processo subisse un'accelerazione , ma la maggior parte degli esperti concorda su un debutto nel terzo o all'inizio del quarto trimestre .

Un percorso tortuoso verso la Borsa

Questa è la terza volta che Shein tenta di quotarsi in Borsa in una saga lunga anni:

• New York (2023–2024): Shein presentò una richiesta riservata per un'IPO negli Stati Uniti nel 2023, puntando a una valutazione di circa 66 miliardi di dollari, ma il piano si arenò a causa dello scetticismo normativo dei legislatori statunitensi, preoccupati per le condizioni di lavoro nella sua catena di fornitura . A giugno 2024, CNBC dichiarò l'IPO americana di fatto morta .
• Londra (2024–2025): Dopo il fallimento negli USA, Shein si diresse verso Londra, presentando una richiesta riservata alla Financial Conduct Authority (FCA) britannica a metà 2024 . Tuttavia, i regolatori cinesi (CSRC) non approvarono il piano londinese, bloccando di fatto questo tentativo . Entro maggio 2025, Shein sapeva di dover tornare a puntare su Hong Kong .
• Hong Kong (2025–2026): Shein si è rivolta a Hong Kong a metà 2025, presentando una richiesta riservata entro giugno 2025, e dopo oltre un anno di attesa ha finalmente ottenuto l'approvazione della CSRC nel luglio 2026 . Il fondatore di Shein, Sky Xu, ha esitato per anni sull'idea di quotarsi, ritenendo che l'azienda non dovesse dipendere dai mercati pubblici per il capitale .

I fattori che hanno compresso la valutazione

Diversi venti contrari hanno contribuito alla compressione della valutazione:

• Rallentamento della crescita: I ricavi di Shein crescono molto più lentamente, e le fonti sostengono che questo potrebbe pesare ulteriormente sulla valutazione . La crescita più debole accentua la pressione su Shein ad accettare un prezzo più basso . Gli utili sarebbero calati di circa il 40%, aggiungendo ulteriore pressione al ribasso .
• Dazi americani: Gli Stati Uniti hanno inasprito le norme sull'esenzione de minimis (che consentiva l'ingresso in franchigia per pacchi inferiori a 800 dollari), una clausola fondamentale per il modello low-cost di Shein, basato sulle spedizioni dirette dalla Cina ai consumatori . L'aumento dei dazi sulle spedizioni cinesi di scarso valore e le tensioni commerciali hanno offuscato le prospettive di crescita e la visibilità degli utili .
• Rischio geopolitico: I fallimenti a New York e Londra riflettono un profondo scetticismo normativo occidentale sulla catena di fornitura di Shein, le accuse di lavoro forzato e la sua struttura societaria — un'ombra reputazionale che ne comprime anche il tetto valutativo . Investitori, attivisti e legislatori sia negli Stati Uniti che nel Regno Unito hanno sollevato preoccupazioni sulle pratiche della catena di fornitura di Shein .
• Fine del boom pandemico: L'impennata degli acquisti durante la pandemia, che aveva trainato la crescita di Shein, si è esaurita, eliminando un vento favorevole chiave .

Punti chiave da tenere a mente

L'IPO non è ancora stata prezzata né garantita. L'udienza del 16 luglio davanti al listing committee potrà aprire la strada ai roadshow formali o sollevare ulteriori domande. La valutazione resta soggetta alle condizioni di mercato al momento del pricing. I sottoscrittori potrebbero prezzare l'IPO al di sopra o al di sotto della fascia target di 40-50 miliardi di dollari a seconda della domanda degli investitori .