Shein sempre più vicina alla quotazione a Hong Kong: via libera dalla Cina, ma il valore si dimezza

Il via libera della Cina

La CSRC ha approvato la domanda di IPO di Shein a Hong Kong il 10 luglio 2026, dopo circa un anno di attesa . L'autorizzazione della CSRC permette a Shein di quotare fino a 341,6 milioni di azioni H presso la Borsa di Hong Kong . Questo via libera rimuove l'ultimo grande ostacolo normativo, consentendo a Shein di procedere con i roadshow e il marketing formale dell'offerta .

L'udienza decisiva

Shein è attesa davanti al listing committee della Borsa di Hong Kong giovedì 16 luglio 2026 — un passaggio procedurale fondamentale prima che l'IPO possa procedere verso la fase di marketing e la negoziazione . Fonti vicine descrivono questa udienza come l'ultimo grande checkpoint pre-quotazione, durante il quale Shein dovrà rispondere alle domande dei membri del comitato .

Valutazione: da 100 miliardi a 40-50 miliardi

La traiettoria della valutazione di Shein racconta una storia di forte compressione:

• 2022: ~100 miliardi di dollari (picco nei round di finanziamento privati)
• 2023: ~66 miliardi di dollari (down round)
• 2025–2026 (pressione degli investitori): Alcuni investitori spingevano per un taglio a circa 30 miliardi
• 2026 IPO target: 40-50 miliardi di dollari

Si tratta di un calo di circa il 50-60% rispetto al picco del 2022 . Il Wall Street Journal riferisce che Shein punta a una valutazione superiore ai 40 miliardi , mentre altre fonti indicano la fascia 40-50 miliardi come un obiettivo realistico date le condizioni di mercato .

Raccolta fondi

Secondo Bloomberg News e altre testate, Shein punta a raccogliere circa 2-3 miliardi di dollari (milioni di miliardi a una cifra bassa) nell'offerta . La società ha indicato di poter vendere fino a circa l'8% delle sue azioni, anche se la percentuale finale sarà probabilmente inferiore . L'importo definitivo dipenderà dalla valutazione e dalla domanda degli investitori al momento del pricing .

Tempistiche

Il piano attuale di Shein prevede un'IPO a settembre od ottobre 2026 . Alcune fonti avevano accennato a un possibile agosto se il processo subisse un'accelerazione , ma la maggior parte degli esperti concorda su un debutto nel terzo o all'inizio del quarto trimestre .

Un percorso tortuoso verso la Borsa

Questa è la terza volta che Shein tenta di quotarsi in Borsa in una saga lunga anni:

• New York (2023–2024): Shein presentò una richiesta riservata per un'IPO negli Stati Uniti nel 2023, puntando a una valutazione di circa 66 miliardi di dollari, ma il piano si arenò a causa dello scetticismo normativo dei legislatori statunitensi, preoccupati per le condizioni di lavoro nella sua catena di fornitura . A giugno 2024, CNBC dichiarò l'IPO americana di fatto morta .
• Londra (2024–2025): Dopo il fallimento negli USA, Shein si diresse verso Londra, presentando una richiesta riservata alla Financial Conduct Authority (FCA) britannica a metà 2024 . Tuttavia, i regolatori cinesi (CSRC) non approvarono il piano londinese, bloccando di fatto questo tentativo . Entro maggio 2025, Shein sapeva di dover tornare a puntare su Hong Kong .
• Hong Kong (2025–2026): Shein si è rivolta a Hong Kong a metà 2025, presentando una richiesta riservata entro giugno 2025, e dopo oltre un anno di attesa ha finalmente ottenuto l'approvazione della CSRC nel luglio 2026 . Il fondatore di Shein, Sky Xu, ha esitato per anni sull'idea di quotarsi, ritenendo che l'azienda non dovesse dipendere dai mercati pubblici per il capitale .

I fattori che hanno compresso la valutazione

Diversi venti contrari hanno contribuito alla compressione della valutazione:

• Rallentamento della crescita: I ricavi di Shein crescono molto più lentamente, e le fonti sostengono che questo potrebbe pesare ulteriormente sulla valutazione . La crescita più debole accentua la pressione su Shein ad accettare un prezzo più basso . Gli utili sarebbero calati di circa il 40%, aggiungendo ulteriore pressione al ribasso .
• Dazi americani: Gli Stati Uniti hanno inasprito le norme sull'esenzione de minimis (che consentiva l'ingresso in franchigia per pacchi inferiori a 800 dollari), una clausola fondamentale per il modello low-cost di Shein, basato sulle spedizioni dirette dalla Cina ai consumatori . L'aumento dei dazi sulle spedizioni cinesi di scarso valore e le tensioni commerciali hanno offuscato le prospettive di crescita e la visibilità degli utili .
• Rischio geopolitico: I fallimenti a New York e Londra riflettono un profondo scetticismo normativo occidentale sulla catena di fornitura di Shein, le accuse di lavoro forzato e la sua struttura societaria — un'ombra reputazionale che ne comprime anche il tetto valutativo . Investitori, attivisti e legislatori sia negli Stati Uniti che nel Regno Unito hanno sollevato preoccupazioni sulle pratiche della catena di fornitura di Shein .
• Fine del boom pandemico: L'impennata degli acquisti durante la pandemia, che aveva trainato la crescita di Shein, si è esaurita, eliminando un vento favorevole chiave .

Punti chiave da tenere a mente

L'IPO non è ancora stata prezzata né garantita. L'udienza del 16 luglio davanti al listing committee potrà aprire la strada ai roadshow formali o sollevare ulteriori domande. La valutazione resta soggetta alle condizioni di mercato al momento del pricing. I sottoscrittori potrebbero prezzare l'IPO al di sopra o al di sotto della fascia target di 40-50 miliardi di dollari a seconda della domanda degli investitori .