Nuova Era per le Stablecoin: L'Accordo USA-Regno Unito e le Nuove Regole del Gioco

Il 14 luglio 2026, Stati Uniti e Regno Unito hanno pubblicato un accordo storico e una roadmap per gli asset digitali attraverso la Transatlantic Taskforce for Markets of the Future (TTMF), istituita nel settembre 2025 . Lo stesso giorno, il presidente della Federal Reserve Kevin Warsh ha dichiarato che la Fed non salverebbe le imprese crypto o di stablecoin . Queste mosse arrivano dopo la GENIUS Act statunitense (che richiede la piena conformità entro il 18 gennaio 2027) e il quadro regolatorio congiunto Bank of England-FCA per le stablecoin sistemiche pubblicato il 30 giugno 2026 .

1. Il Quadro Congiunto USA-Regno Unito sulle Stablecoin (14 Luglio 2026)

La Transatlantic Taskforce for Markets of the Future (TTMF)

La TTMF è stata annunciata nel settembre 2025 durante la visita ufficiale del Presidente Trump nel Regno Unito, ed è co-guidata dal Segretario al Tesoro USA Scott Bessent e dal Cancelliere dello Scacchiere britannico Rachel Reeves . Il suo output del 14 luglio 2026 include una roadmap in 10 punti per gli asset digitali che copre stablecoin, tokenizzazione e un esperimento transfrontaliero di asset tokenizzati guidato dal settore privato, che coinvolge SEC, CFTC e Bank of England . Le raccomandazioni iniziali della TTMF mirano a "approfondire la connettività transfrontaliera, ridurre la frammentazione del mercato e accelerare l'adozione della tokenizzazione nei mercati digitali" .

I Requisiti Fondamentali per le Riserve delle Stablecoin

La Dichiarazione Congiunta USA-UK sulle Stablecoin (pubblicata su gov.uk) afferma sette principi condivisi :

• Copertura totale: Le stablecoin "presentate come moneta devono essere completamente coperte, almeno su base 1:1, da attività liquide di alta qualità" .
• Riserve ammissibili: Dovrebbero comprendere una varietà appropriata di attività liquide di alta qualità, chiaramente definite nel quadro di ciascun paese .
• Requisiti prudenziali: Dovrebbero evitare "livelli inappropriatamente elevati di risorse vincolate" che frammentano gli accordi sulle stablecoin .
• Niente oneri eccessivi: I requisiti di riserva non devono essere "sproporzionati al rischio" o creare barriere all'ingresso .
• Entrambi i governi sostengono l'integrazione di stablecoin ben regolamentate nei pagamenti, nel regolamento e nei mercati finanziari tokenizzati .
• La dichiarazione sostiene esplicitamente la coesistenza di moneta digitale privata (stablecoin, depositi tokenizzati) accanto ai quadri del settore pubblico .

2. Il Presidente della Fed Kevin Warsh: Niente Salvataggi per le Crypto (14 Luglio 2026)

Lo stesso giorno, il presidente della Federal Reserve Kevin Warsh ha testimoniato davanti alla House Financial Services Committee e ha dichiarato che la Fed non ha "alcuna intenzione di fornire un salvataggio in caso di corsa al mercato delle criptovalute o delle stablecoin" . Ha sottolineato che la Fed non dovrebbe essere nel "business dei salvataggi" e che nessun settore riceverà supporto governativo, allineandosi a una più ampia disciplina fiscale . Warsh ha anche notato il ruolo di Bitcoin come indicatore di politica monetaria piuttosto che come sostituto del dollaro .

Questa dichiarazione è stata un segnale chiaro: mentre USA e UK stanno costruendo un quadro normativo per consentire l'innovazione delle stablecoin, la Fed non fungerà da rete di sicurezza per i fallimenti crypto.

3. La GENIUS Act negli Stati Uniti: Piena Conformità entro Gennaio 2027

La GENIUS Act crea il primo sistema normativo federale negli Stati Uniti per le stablecoin di pagamento, limitando l'emissione a "emittenti autorizzati di stablecoin di pagamento" (entità costituite negli USA che sono sussidiarie di istituzioni di deposito assicurate o banche non autorizzate approvate) . I requisiti chiave includono:

• Riserva 1:1 in attività liquide (dollari USA, titoli di stato a breve termine)
• Pubblicazione mensile della composizione delle riserve
• Priorità in caso di fallimento per i detentori di stablecoin
• Data di entrata in vigore: La precedente tra il 18 gennaio 2027 (18 mesi dopo la promulgazione) o 120 giorni dopo i regolamenti finali
• Scadenza per i regolamenti: Regolamenti finali richiesti entro il 18 luglio 2026; piena applicazione entro il 18 gennaio 2027
• Normativa del Tesoro: Regole proposte per la conformità AML/CFT e le sanzioni emesse ad aprile 2026

4. Approccio Normativo Congiunto del Regno Unito per le Stablecoin Sistemiche (30 Giugno 2026)

Il 30 giugno 2026, la Bank of England e la Financial Conduct Authority (FCA) hanno pubblicato il loro approccio congiunto alla regolamentazione degli emittenti di stablecoin sistemiche . Gli elementi chiave includono:

• Regime a due livelli: La FCA regola tutte le stablecoin qualificate emesse nel Regno Unito; la BoE si unisce alla supervisione quando una stablecoin viene designata "sistemica" da HM Treasury
• Periodo di transizione: Gli emittenti sistemici hanno fino a 3 anni per conformarsi ai requisiti più severi della BoE
• Regole finali FCA (PS26/10): Pubblicate simultaneamente, che coprono i requisiti di emissione, copertura e salvaguardia per le stablecoin qualificate
• Requisiti patrimoniali: Ridotti rispetto alle proposte iniziali dopo le obiezioni del settore (dal 2% all'1% del valore totale delle stablecoin)
• Processo di designazione: HM Treasury consulta FCA, BoE, PSR e PRA prima di designare una stablecoin come sistemica

Questo quadro completa il regime interno di stablecoin del Regno Unito, fornendo una chiara rampa di accesso normativo dalla supervisione della FCA per tutti gli emittenti fino alla supervisione della BoE per quelli di importanza sistemica.

5. Slancio Normativo Generale

La combinazione della roadmap transatlantica della TTMF, dei requisiti vincolanti della GENIUS Act negli Stati Uniti e del regolamento finale FCA/BoE del Regno Unito crea l'ambiente normativo transfrontaliero più completamente articolato per le stablecoin a livello globale a metà 2026 . Il quadro TTMF mira esplicitamente a promuovere la convergenza tra i regimi USA e Regno Unito, dando ai partecipanti al mercato "maggiore fiducia e chiarezza su cui basare l'innovazione finanziaria" . È interessante notare che USA e Regno Unito avevano avuto disaccordi precedenti sulla collaborazione crypto (Reuters ha riportato una "spaccatura" nel marzo 2026) , ma la dichiarazione del 14 luglio risolve gran parte di quella tensione attorno a un insieme condiviso di principi .