Perché l’euro scivola verso $1,14: Fed falco, gap con la BCE e il calendario cruciale di luglio

Il calo dell'euro verso quota 1,14 dollari USA non è una storia da un'unica causa: è il risultato di una svolta falco della Federal Reserve sotto il presidente Kevin Warsh, di un divario di tassi in crescita con la Banca Centrale Europea (BCE) e di un improvviso smantellamento delle scommesse speculative sull'euro. Ecco come ogni fattore si inserisce nel quadro, e quali sono i tre eventi cruciali di luglio che decideranno la prossima mossa del cambio.

I motori principali del declino

La svolta falco della Fed con Kevin Warsh. Alla sua prima riunione da presidente nel giugno 2026, la Fed ha lasciato i tassi al 3,50%–3,75%, ma il dot plot ha capovolto il percorso dei tassi per il 2026: nove dei 18 funzionari prevedono almeno un altro rialzo, portando la mediana delle proiezioni per il 2026 a circa il 3,8% . L'EUR/USD è crollato dell'1,12% in un solo giorno, il 18 giugno, scivolando da circa 1,1591 a 1,1461 , toccando poi un minimo plurisettimanale a 1,1420 sempre il 18 giugno e un minimo annuo vicino a 1,134 il 24 giugno . L'indice DXY è salito a un massimo di 13 mesi vicino a 100,7 . Tuttavia, Warsh ha poi moderato i toni al simposio di Sintra della BCE il 1° luglio, affermando che i rischi di inflazione "sono recentemente diminuiti", innescando un modesto hedging colomba .

Il divario di tassi Fed-BCE in aumento. La BCE ha alzato il tasso sui depositi al 2,25% il 17 giugno 2026 — il primo rialzo dal 2023 . Ciò significa che il tasso Fed è al 3,50%–3,75% contro il 2,25% della BCE, con un divario di circa 125–150 punti base. I mercati ora prezzano una Fed che tiene o alza i tassi mentre la BCE resta ferma, rafforzando il dollaro e indebolendo l'euro .

Il crollo delle posizioni speculative (CFTC). Le posizioni nette speculative sull'euro hanno subito un'oscillazione violenta nel corso del 2026:

• Aprile 2026: Le posizioni nette lunghe sono balzate a +26.000 contratti da -7.500 (passaggio da netto short a netto long) .
• 26 giugno 2026: Le posizioni nette lunghe erano già scese a +30.200 contratti da +34.400 .
• 30 giugno 2026: Gli speculatori erano a malapena netti lunghi, con soli +1.099 contratti .
• 6 luglio 2026: Le posizioni nette lunghe sono crollate ulteriormente a circa 1.100 contratti, quasi piatte — di fatto uno smantellamento completo delle scommesse rialziste sull'euro .

Questo conferma un cambiamento drammatico da un forte ottimismo sull'euro all'inizio dell'anno a un posizionamento quasi neutrale/ribassista, mentre la svolta falco della Fed prendeva piede.

Lo stallo 'doppio-falco' e il range

Il cambio è attualmente bloccato in uno "stallo doppio-falco" — una Fed falco e una BCE appena rialzista che si annullano a vicenda, intrappolando l'EUR/USD in un range 1,13–1,17 senza una chiara tendenza . Gli analisti indicano come scenario base un range 1,13–1,17 per il terzo trimestre 2026, con 1,10 come scenario ribassista e 1,22 come scenario rialzista .

Tre catalizzatori a breve termine da monitorare

Tre eventi ravvicinati determineranno la prossima mossa:

1. Rapporto CPI del 14 luglio (dati di giugno). L'Ufficio di Statistica del Lavoro USA pubblicherà l'indice dei prezzi al consumo di giugno alle ore 14:30 italiane . Il CPI di maggio è stato stampato al 4,2% annuo, il livello più alto dall'aprile 2023, guidato in gran parte dai costi energetici . Se il CPI di giugno sarà ancora caldo (guidato dall'energia), rafforzerà la tesi di una Fed inattiva o propensa al rialzo, spingendo il dollaro e portando l'EUR/USD verso 1,10. Un dato più freddo potrebbe innescare un rimbalzo da copertura di posizioni corte.

2. Riunione BCE del 23 luglio (probabilità del 97-98% di nessuna modifica). Il Consiglio Direttivo della BCE è convocato per il 23 luglio . Le quote su Polymarket mostrano una probabilità di circa il 97-98% di nessuna modifica dei tassi . Una pausa accomodante con Lagarde che segnala nessuna urgenza di ulteriori rialzi rafforzerebbe il differenziale di tasso e metterebbe pressione sull'euro .

3. Riunione Fed del 28-29 luglio. La riunione si avvicina. Bloomberg (8 luglio) notava che i trader si stanno coprendo per una Fed meno falco, ma i rialzi "rimangono prezzati" . Se la Fed lascia i tassi invariati ma mantiene un orientamento falco, il dollaro estende i suoi guadagni. Un rialzo a sorpresa spingerebbe probabilmente l'EUR/USD decisamente sotto 1,13.

La variabile impazzita del conflitto in Iran

Il conflitto in Iran resta la variabile impazzita: una storica interruzione dell'offerta energetica è già incorporata nel dato CPI del 4,2% , e qualsiasi escalation colpirebbe l'Europa più duramente degli USA, aggiungendo un premio energetico negativo per l'euro . Le banche di Wall Street ora puntano a 1,10 dollari entro dodici mesi .

Verdetto sulle previsioni delle banche

• EUR/USD verso 1,14 $: Confermato. Scambiato fino a un minimo di 1,134–1,142 a fine giugno .
• BCE al 2,25% a giugno: Confermato. La BCE ha alzato il tasso sui depositi al 2,25% il 17 giugno .
• Fed al 3,50%–3,75%: Confermato. La Fed ha mantenuto i tassi in questo range a giugno .
• Dot plot falco di Warsh: Confermato. 9 dei 18 funzionari hanno proiettato un rialzo per il 2026; tasso mediano 2026 intorno al 3,8% .
• CFTC da lungo a ribassista: Confermato. Le posizioni nette lunghe sono crollate da +26K (aprile) a circa 1,1K (6 luglio) .
• Inflazione USA al 4,2%: Confermato. Il BLS ha riportato il CPI di maggio al 4,2% annuo, il massimo dall'aprile 2023, guidato in gran parte dai costi energetici .
• Rischio energetico del conflitto in Iran: Confermato. Molte fonti collegano l'impennata dell'inflazione a una storica interruzione dell'offerta energetica dovuta alla guerra in Iran .
• ING vede EUR/USD possibile a 1,10: Parzialmente supportato. Alturaflow cita "banche di Wall Street che puntano a 1,10 dollari entro dodici mesi" ; theindustryspread elenca 1,10 come scenario ribassista . La previsione specifica di ING non ha potuto essere verificata in modo indipendente.
• J.P. Morgan prevede un range 1,13–1,15: Parzialmente supportato. Litefinance cita J.P. Morgan che prevede un calo dell'EUR/USD a 1,1 , e theindustryspread cita un range 1,13–1,17 per il terzo trimestre 2026 . Il dato 1,13–1,15 è coerente ma non direttamente attribuibile a una pubblicazione di J.P. Morgan.
• ABN AMRO ha tagliato la sua previsione: Non verificato in modo indipendente.