HSBC chiude la raccomandazione 'overweight' sui mercati emergenti: la frenesia per l'IA si trasforma in un ribasso

Gli strateghi hanno scritto: 'Almeno per le prossime settimane, la narrazione di una spesa eccessiva per l'IA e qualsiasi segno di tagli alla spesa in conto capitale per l'IA possono danneggiare i titoli dei semiconduttori e quindi colpire in modo sproporzionato le azioni dei mercati emergenti' .

L'inversione a U rispetto all'inizio di giugno

Solo un mese prima (l'8 giugno 2026), Kettner aveva pubblicato una nota in cui ribadiva la posizione di massimo sovrappeso di HSBC sulle azioni globali, con un focus specifico sull'Asia emergente . A metà giugno, aveva nuovamente ribadito il massimo sovrappeso sulle azioni, mantenendo Stati Uniti, Giappone e Asia emergente come le regioni preferite dalla banca .

Il declassamento del 7 luglio rappresenta quindi un'inversione drammatica e rapida rispetto a quella che era stata la posizione costantemente 'massimamente rialzista' di HSBC per mesi .

Il KOSPI sudcoreano entra in bear market

Nello stesso giorno, l'indice di riferimento sudcoreano KOSPI è sceso del 5,17% a 7.260,55 punti, scendendo di oltre il 20% dal suo massimo storico di chiusura di 9.114,55 punti raggiunto il 22 giugno, la soglia per un bear market tecnico . L'innesco è stato un sell-off nei titoli dei produttori di chip. Samsung Electronics e SK Hynix sono crollate a causa delle preoccupazioni sulla spesa per l'IA, nonostante Samsung avesse appena riportato una previsione di profitto record .

Il KOSPI, che era stato il mercato azionario con la migliore performance al mondo all'inizio del 2026, con un rendimento del 122% annuo entro il 19 giugno, è crollato in poche settimane . Il ministro delle finanze sudcoreano Koo Yun-cheol si è impegnato a monitorare i rischi legati agli ETF a leva e alla volatilità del mercato .

Dubbi crescenti sulla spesa per l'IA finanziata con debito

Il sell-off è stato alimentato da una narrazione crescente secondo cui l'enorme spesa in conto capitale per l'IA, finanziata con debito dai big tech, potrebbe non generare i ritorni attesi . La nota di HSBC ha avvertito esplicitamente che 'la narrazione di una spesa eccessiva per l'IA' avrebbe dominato il sentiment per almeno le prossime settimane e potrebbe innescare ulteriori ribassi nei mercati emergenti .

Il Korea Economic Daily ha riferito che il KOSPI sarebbe probabilmente rimasto in un range ristretto con un andamento 'a W' fino a quando la direzione degli investimenti nell'IA dei grandi big tech globali non fosse diventata più chiara, probabilmente a fine luglio . Shinhan Investment ha fissato il limite inferiore dell'indice a 7.550–7.650 .

Rischio di concentrazione nei semiconduttori legati all'IA

L'avvertimento di HSBC secondo cui i timori sulla spesa per l'IA avrebbero 'pesato in modo sproporzionato sui mercati asiatici emergenti' riflette direttamente l'estrema concentrazione di titoli di semiconduttori legati all'IA in indici come il KOSPI sudcoreano e il Taiex taiwanese . Samsung Electronics e SK Hynix da sole dominano il KOSPI, rendendo l'indice acutamente vulnerabile a qualsiasi cambiamento nella tesi di investimento sull'IA. Come ha osservato India Today, l'oscillazione rifletteva 'crescenti dubbi sul fatto che il boom dei chip guidato dall'IA possa sostenere le valutazioni attuali' .

CNBC ha citato Manishi Raychaudhuri, CEO di Emmer Capital Partners: 'Il recente drawdown della Corea del Sud è stato guidato da un'accresciuta sfiducia nell'IA da parte degli investitori globali, unita a un'estrema concentrazione del mercato' .

L'esodo degli investitori esteri

L'autorità di regolamentazione dei titoli e il ministero delle finanze della Corea del Sud hanno riconosciuto che la volatilità del mercato azionario era aumentata notevolmente a causa di 'realizzazione di profitti da parte di investitori esteri e istituzionali, ribilanciamento del portafoglio e cambiamenti nel sentiment degli investitori' . Gli investitori esteri erano stati venditori netti di titoli sudcoreani, contribuendo al rapido calo del 20% dal picco .

Bloomberg ha riferito che il rapporto tra le opzioni put protettive e le call rialziste sull'indice Kospi 200 era salito al suo livello più alto in cinque anni entro il 10 giugno, avvicinandosi a 2,5 volte, un livello che in passato aveva preannunciato cali di mercato .

Il parallelo declassamento di BlackRock

Gli stessi report di Reuters indicano che la mossa di HSBC è avvenuta all'interno di un cambiamento più ampio tra i gestori patrimoniali globali. Anche BlackRock era diventata più cauta sulle azioni dei mercati emergenti, citando i rischi di concentrazione sull'IA, sebbene le prove disponibili da questa ricerca non abbiano fatto emergere la data e il linguaggio esatti del declassamento specifico di BlackRock. Lo schema, tuttavia, è lo stesso: il trade sull'IA che aveva alimentato la sovraperformance dei mercati emergenti all'inizio del 2026 è diventato la fonte del suo ribasso più netto.

Riepilogo della storia interconnessa

L'inversione di rotta di HSBC non è stata una mossa isolata, ma una risposta coordinata a un cambiamento del regime di mercato in cui il trade sull'IA, che aveva alimentato la sovraperformance dei mercati emergenti, è diventato improvvisamente la principale fonte di rischio al ribasso.