La striscia di deflussi si è estesa per almeno otto settimane consecutive. All'interno di questo periodo, un singolo segmento di 13 giorni di negoziazione, da metà maggio a inizio giugno, ha visto fuoriuscire circa 4,4 miliardi di dollari — la striscia di questo tipo più lunga mai registrata . In un solo giorno — il 28 maggio — il solo IBIT ha perso 527,84 milioni di dollari . Il deflusso si è brevemente interrotto il 2 luglio, quando un rapporto sull'occupazione di giugno più debole del previsto ha innescato afflussi netti per 221,72 milioni di dollari, il più grande afflusso giornaliero in due mesi, ma i deflussi da inizio anno sono rimasti a circa 5,4 miliardi di dollari .

Le quattro cause dell'esodo istituzionale

1. La svolta hawkish della Federal Reserve (lo 'Shock Warsh')

Il fattore scatenante più diretto è stata la riunione del FOMC del 17 giugno — la prima presieduta dal neo-nominato Kevin Warsh. La proiezione mediana del tasso di fine anno è balzata al 3,8% dal 3,4% di marzo, eliminando di fatto le aspettative di tagli dei tassi e facendo sorgere la possibilità di un aumento dei tassi prima della fine del 2026 . Il Bitcoin è scivolato da circa 66.000 dollari a sotto i 63.000 dollari in pochi giorni, e gli ETF su Bitcoin/Ether hanno registrato deflussi netti per 111 milioni di dollari il giorno successivo alla riunione . Gli analisti hanno descritto la svolta hawkish come uno dei due 'shock di liquidità' simultanei che hanno schiacciato il prezzo del Bitcoin .

Nove dei diciotto membri del FOMC ora prevedono almeno un aumento dei tassi prima di dicembre — un'inversione totale rispetto alla riunione di marzo, in cui nessun funzionario aveva previsto aumenti .

2. Ribilanciamento istituzionale verso i rendimenti crescenti dei Titoli di Stato

Con la Fed che segnala tassi più alti più a lungo, i rendimenti dei titoli di Stato a breve termine sono diventati più attraenti, guidando una classica rotazione risk-off lontano dagli asset speculativi. Molti rapporti hanno notato che gli investitori istituzionali stavano 'riducendo il rischio core delle criptovalute' in favore di porti sicuri convenzionali . La divergenza è stata netta: il Bitcoin stesso è sceso solo del 3,69% a maggio, ma i deflussi dagli ETF hanno raggiunto i 2,3 miliardi di dollari quel mese — le istituzioni stavano riducendo il rischio tramite i rimborsi degli ETF ancor prima che il crollo dei prezzi accelerasse .

3. Rotazione verso i titoli azionari legati all'Intelligenza Artificiale (AI)

La società di intermediazione Bernstein ha riportato che il capitale in entrata verso il Bitcoin ha subito un netto rallentamento, poiché gli investitori hanno sempre più favorito i titoli azionari legati all'intelligenza artificiale . La svendita degli ETF su Bitcoin ha coinciso con un rally di Wall Street in cui l'S&P 500 è salito a nuovi massimi, mentre gli ETF sulle criptovalute perdevano capitali — un chiaro disaccoppiamento . Si è trattato di una rotazione cross-asset dalla beta delle criptovalute alle mega-cap azionarie legate all'AI, con gli investitori che hanno reindirizzato il capitale verso 'il fiorente tema dell'intelligenza artificiale', secondo Bernstein .

4. Rotazione interna verso gli ETF sulle altcoin (XRP e HYPE)

Una rotazione interna più piccola, ma reale, si è verificata all'interno dello stesso spazio degli ETF sulle criptovalute:

• ETF su XRP hanno attirato afflussi selettivi. Nella settimana conclusasi il 26 giugno, i fondi spot su XRP hanno aggiunto circa 22,99 milioni di dollari . All'inizio di giugno, i fondi su XRP hanno visto circa 15,34 milioni di dollari in un solo giorno . Cumulativamente, gli ETF su XRP hanno attirato circa 1,44 miliardi di dollari dal loro lancio a novembre 2025, rendendoli la categoria di ETF su criptovalute più veloce a raggiungere 1 miliardo di dollari dal lancio degli ETF su ether nel 2024 .
• ETF su Hyperliquid (HYPE) sono stati l'eccezione di spicco tra le altcoin. I wrapper HYPE hanno attirato circa 111,4 milioni di dollari nella sola settimana dal 22 al 26 giugno , e gli afflussi cumulativi negli ETF su HYPE hanno raggiunto circa 189 milioni di dollari in un arco di tempo più ampio .
• Tuttavia, questi afflussi in altcoin sono stati minuscoli rispetto all'emorragia del Bitcoin — gli afflussi totali negli ETF su altcoin di circa 74 milioni di dollari in una settimana rappresentavano meno del 3% dei deflussi del Bitcoin nello stesso periodo .

Avvertenze chiave

• Le cifre variano a seconda della fonte e della data di riferimento. Alcuni rapporti citano 4,06 miliardi di dollari per giugno; altri dicono 4,5 miliardi di dollari includendo la fine di maggio . Il trend è coerente in tutte le fonti principali, ma la precisione dipende dal confine settimanale utilizzato.
• La rotazione verso le altcoin è stata modesta. Mentre gli afflussi in XRP e HYPE sono confermati nella loro direzionalità, hanno rappresentato una frazione minuscola dei deflussi degli ETF su Bitcoin e non dovrebbero essere sopravvalutati come causa primaria.
• IBIT è anche il motore della ripresa. La struttura 'winner-take-most' fa sì che IBIT domini sia al ribasso che al rialzo — nei giorni di afflusso, cattura circa il 70% del nuovo capitale, rendendolo sia il maggior 'sanguinante' che il veicolo di ripresa più affidabile .

La striscia di deflussi si è estesa per almeno otto settimane consecutive. All'interno di questo periodo, un singolo segmento di 13 giorni di negoziazione, da metà maggio a inizio giugno, ha visto fuoriuscire circa 4,4 miliardi di dollari — la striscia di questo tipo più lunga mai registrata . In un solo giorno — il 28 maggio — il solo IBIT ha perso 527,84 milioni di dollari . Il deflusso si è brevemente interrotto il 2 luglio, quando un rapporto sull'occupazione di giugno più debole del previsto ha innescato afflussi netti per 221,72 milioni di dollari, il più grande afflusso giornaliero in due mesi, ma i deflussi da inizio anno sono rimasti a circa 5,4 miliardi di dollari .

Le quattro cause dell'esodo istituzionale

1. La svolta hawkish della Federal Reserve (lo 'Shock Warsh')

Il fattore scatenante più diretto è stata la riunione del FOMC del 17 giugno — la prima presieduta dal neo-nominato Kevin Warsh. La proiezione mediana del tasso di fine anno è balzata al 3,8% dal 3,4% di marzo, eliminando di fatto le aspettative di tagli dei tassi e facendo sorgere la possibilità di un aumento dei tassi prima della fine del 2026 . Il Bitcoin è scivolato da circa 66.000 dollari a sotto i 63.000 dollari in pochi giorni, e gli ETF su Bitcoin/Ether hanno registrato deflussi netti per 111 milioni di dollari il giorno successivo alla riunione . Gli analisti hanno descritto la svolta hawkish come uno dei due 'shock di liquidità' simultanei che hanno schiacciato il prezzo del Bitcoin .

Nove dei diciotto membri del FOMC ora prevedono almeno un aumento dei tassi prima di dicembre — un'inversione totale rispetto alla riunione di marzo, in cui nessun funzionario aveva previsto aumenti .

2. Ribilanciamento istituzionale verso i rendimenti crescenti dei Titoli di Stato

Con la Fed che segnala tassi più alti più a lungo, i rendimenti dei titoli di Stato a breve termine sono diventati più attraenti, guidando una classica rotazione risk-off lontano dagli asset speculativi. Molti rapporti hanno notato che gli investitori istituzionali stavano 'riducendo il rischio core delle criptovalute' in favore di porti sicuri convenzionali . La divergenza è stata netta: il Bitcoin stesso è sceso solo del 3,69% a maggio, ma i deflussi dagli ETF hanno raggiunto i 2,3 miliardi di dollari quel mese — le istituzioni stavano riducendo il rischio tramite i rimborsi degli ETF ancor prima che il crollo dei prezzi accelerasse .

3. Rotazione verso i titoli azionari legati all'Intelligenza Artificiale (AI)

La società di intermediazione Bernstein ha riportato che il capitale in entrata verso il Bitcoin ha subito un netto rallentamento, poiché gli investitori hanno sempre più favorito i titoli azionari legati all'intelligenza artificiale . La svendita degli ETF su Bitcoin ha coinciso con un rally di Wall Street in cui l'S&P 500 è salito a nuovi massimi, mentre gli ETF sulle criptovalute perdevano capitali — un chiaro disaccoppiamento . Si è trattato di una rotazione cross-asset dalla beta delle criptovalute alle mega-cap azionarie legate all'AI, con gli investitori che hanno reindirizzato il capitale verso 'il fiorente tema dell'intelligenza artificiale', secondo Bernstein .

4. Rotazione interna verso gli ETF sulle altcoin (XRP e HYPE)

Una rotazione interna più piccola, ma reale, si è verificata all'interno dello stesso spazio degli ETF sulle criptovalute:

• ETF su XRP hanno attirato afflussi selettivi. Nella settimana conclusasi il 26 giugno, i fondi spot su XRP hanno aggiunto circa 22,99 milioni di dollari . All'inizio di giugno, i fondi su XRP hanno visto circa 15,34 milioni di dollari in un solo giorno . Cumulativamente, gli ETF su XRP hanno attirato circa 1,44 miliardi di dollari dal loro lancio a novembre 2025, rendendoli la categoria di ETF su criptovalute più veloce a raggiungere 1 miliardo di dollari dal lancio degli ETF su ether nel 2024 .
• ETF su Hyperliquid (HYPE) sono stati l'eccezione di spicco tra le altcoin. I wrapper HYPE hanno attirato circa 111,4 milioni di dollari nella sola settimana dal 22 al 26 giugno , e gli afflussi cumulativi negli ETF su HYPE hanno raggiunto circa 189 milioni di dollari in un arco di tempo più ampio .
• Tuttavia, questi afflussi in altcoin sono stati minuscoli rispetto all'emorragia del Bitcoin — gli afflussi totali negli ETF su altcoin di circa 74 milioni di dollari in una settimana rappresentavano meno del 3% dei deflussi del Bitcoin nello stesso periodo .

Avvertenze chiave

• Le cifre variano a seconda della fonte e della data di riferimento. Alcuni rapporti citano 4,06 miliardi di dollari per giugno; altri dicono 4,5 miliardi di dollari includendo la fine di maggio . Il trend è coerente in tutte le fonti principali, ma la precisione dipende dal confine settimanale utilizzato.
• La rotazione verso le altcoin è stata modesta. Mentre gli afflussi in XRP e HYPE sono confermati nella loro direzionalità, hanno rappresentato una frazione minuscola dei deflussi degli ETF su Bitcoin e non dovrebbero essere sopravvalutati come causa primaria.
• IBIT è anche il motore della ripresa. La struttura 'winner-take-most' fa sì che IBIT domini sia al ribasso che al rialzo — nei giorni di afflusso, cattura circa il 70% del nuovo capitale, rendendolo sia il maggior 'sanguinante' che il veicolo di ripresa più affidabile .