Eurozona a Giugno 2025: PMI a 50,0, Germania in Ripresa, BCE Pronta al Tightening

Il miglioramento è stato trainato da una ripresa del settore dei servizi. Il PMI finale dei servizi è salito a 50,5 a giugno dal 48,7 di maggio, tornando a una modesta espansione . Il settore manifatturiero, pur rimanendo in contrazione complessiva, ha registrato un rallentamento meno severo .

Il Ruolo della Germania: Manifatturiero in Ripresa, Servizi Ancora Deboli

La Germania, la più grande economia dell'Eurozona, è stata un fattore determinante nella stabilizzazione della regione . Il PMI Composito HCOB della Germania è salito a 50,4 a giugno (flash), rispetto al 48,6 di maggio, entrando per la prima volta in tre mesi in territorio di espansione, anche se di misura .

• Manifatturiero: Il PMI Manifatturiero della Germania è salito a 49,0 a giugno (flash e finale, confermato a 49,0), il livello più alto da agosto 2022, ma ancora al di sotto della soglia di crescita del 50,0 . I nuovi ordini nel manifatturiero tedesco sono cresciuti al ritmo più veloce in oltre tre anni, trainati dalla domanda interna ed estera . L'indice della produzione è salito a un massimo di 39 mesi, a 52,6 .
• Servizi: Il PMI dei Servizi in Germania è migliorato a 49,4 a giugno (flash), in forte aumento rispetto al 47,2 di maggio, segnalando una contrazione molto più lieve, sebbene ancora in territorio di contrazione .
• Valutazione: Il capo economista di HCOB, Cyrus de la Rubia, ha descritto la ripresa come "cauta" piuttosto che robusta . L'indice composito è entrato in territorio positivo, ma i dati sottostanti mostrano un settore dei servizi ancora debole e un manifatturiero in fase di stabilizzazione ma non ancora in crescita .

La Svolta della BCE: Rialzo dei Tassi al 2,25% a Giugno 2026

La Banca Centrale Europea ha aumentato i tassi di interesse di 25 punti base nella riunione dell'11 giugno 2026, portando il tasso sui depositi al 2,25% . Questo è stato il primo rialzo dei tassi BCE in quasi tre anni e una svolta decisiva verso una politica restrittiva dopo un periodo di allentamento terminato a giugno 2025, quando la BCE aveva tagliato i tassi al 2,0% .

L'inversione di rotta è stata guidata dalle pressioni inflazionistiche legate alla guerra in Iran, che hanno spinto l'inflazione dell'Eurozona al livello più alto in quasi tre anni . La BCE ha anche rivisto al rialzo le sue previsioni sull'inflazione, apportando piccole revisioni negative alle proiezioni di crescita .

Le prospettive sono per un ulteriore inasprimento. Gli analisti di Scotiabank hanno caratterizzato la mossa come un rialzo che "accadrà di nuovo presto", e il Consiglio Direttivo della BCE ha segnalato la disponibilità per un ulteriore inasprimento . Le aspettative del mercato al momento indicavano 42 punti base di ulteriore inasprimento entro la fine del 2026 .

Disoccupazione nell'Eurozona: Dato Aggregato da Record, Ampia Disparità

Il tasso di disoccupazione aggregato dell'Eurozona si è attestato al minimo storico del 6,2% a giugno 2025, stabile su base mensile e in calo rispetto al 6,4% dell'anno precedente . Il tasso a livello UE era del 5,9% . Tuttavia, queste cifre aggregate nascondono profonde disparità strutturali:

A giugno 2025, Spagna (10,4%) e Finlandia (9,3%) registravano i tassi più alti, mentre Malta (2,5%) e Repubblica Ceca (3,0%) quelli più bassi . Entro maggio 2026, i tassi più alti si sono leggermente spostati, con la Finlandia al 10,8% e la Spagna al 10,3%, mentre i tassi più bassi sono stati osservati in Germania e Austria . Il tasso di disoccupazione giovanile nell'UE si attestava al 15,2% a maggio 2026 .

Prospettive e Implicazioni

I dati PMI di giugno 2025 hanno fornito un'istantanea di un'economia dell'Eurozona che aveva smesso di contrarsi ma non stava ancora crescendo in modo significativo. La ripresa era basata su un fronte ristretto, con il settore manifatturiero tedesco che mostrava i segni più chiari di miglioramento, mentre i servizi rimanevano deboli in tutta la regione. Questa fragile stabilizzazione è stata di breve durata, poiché la BCE è stata costretta ad aumentare i tassi un anno dopo in risposta a uno shock inflazionistico derivante dalla guerra in Iran. Il mercato del lavoro, nel frattempo, ha continuato a sfidare il rallentamento economico a livello aggregato, ma con disparità ampie e persistenti tra i paesi. I dati sottolineano la natura disomogenea della ripresa dell'Eurozona e la sfida per i policymaker nel bilanciare il controllo dell'inflazione con il sostegno alla crescita.