Zhipu AI lancia ZCode su GLM-5.2, ma il titolo affonda nel crollo globale dei chip innescato da Meta

Ecco l'analisi basata sui fatti della settimana di Zhipu AI, suddivisa nei tre filoni principali.

1. Lancio di ZCode e del modello GLM-5.2

Zhipu AI (che all'estero opera come Z.ai) ha lanciato il 13 giugno 2026 il modello GLM-5.2, il suo modello di punta con 744 miliardi di parametri in architettura Mixture-of-Experts, una finestra di contesto di 1 milione di token e un posizionamento incentrato sulla programmazione . Il modello è stato prima messo a disposizione degli abbonati al GLM Coding Plan e poi reso open source su Hugging Face con licenza MIT .

Questa settimana (2 luglio 2026) — Zhipu ha rilasciato un nuovo strumento che permette agli sviluppatori di creare assistenti di codifica autonomi (agent) basati su GLM-5.2, accendendo la rivalità con Claude Code di Anthropic. Il South China Morning Post riporta che lo strumento consente di "creare assistenti di codifica autonomi" e arriva mentre Anthropic ha rimosso un codice nascosto che tracciava gli utenti cinesi di Claude Code . Reuters ha inoltre riferito il 2 luglio che GLM-5.2 sta attirando l'attenzione della Silicon Valley per le sue capacità di coding che "quasi rivaleggiano con le migliori offerte statunitensi" .

Specifiche chiave del prodotto:

• Architettura: 744B parametri totali, circa 40B attivi (MoE)
• Finestra di contesto: 1 milione di token (effettivamente utilizzabile)
• Licenza: MIT (senza restrizioni geografiche)
• Performance: In alcuni benchmark a lungo orizzonte è inferiore a Claude Opus 4.8 di circa l'1%

2. Il crollo del 16,6% e il selloff globale dei semiconduttori

La cifra del 16,6% non compare come evento di un singolo giorno nelle fonti disponibili. Tuttavia, sono documentati diversi cali significativi:

• 23 giugno 2026: Zhipu è crollata del 15,2% — la peggiore flessione giornaliera dalla quotazione — durante un ampio selloff dei titoli IA a Hong Kong . Si segnala anche un calo intraday fino al 25%, con apertura a -14% circa, a 2.060 HKD per azione .
• Fine giugno 2026: Zhipu e MiniMax hanno perso oltre il 40% del loro valore di mercato in due settimane, mentre gli investitori rivedevano le valutazioni dei modelli linguistici cinesi. Entro il 12 giugno, le azioni Zhipu erano scese a 1.097 HKD, in calo del 44,9% dal picco .
• 1-2 luglio 2026 (questa settimana): Una nuova ondata. Il 1° luglio, la notizia che Meta sta entrando nel business dell'infrastruttura cloud per l'IA (vendendo la capacità in eccesso dei suoi datacenter) ha innescato una fuga globale dai semiconduttori . I produttori di chip di memoria come Micron e SanDisk sono crollati di circa il 10,6% il 1-2 luglio . L'indice dei semiconduttori di Filadelfia è sceso fino al 6% in due giorni — il peggior inizio di trimestre da mesi . Axios nota che il catalizzatore è stato il piano cloud di Meta, che ha sollevato timori di eccesso di offerta .

Impatto diretto su Zhipu questa settimana: La cifra specifica del 16,6% non è confermata nelle prove. Il contesto più ampio è che Zhipu era già in una forte correzione dal suo picco quando il nuovo selloff dei semiconduttori guidato da Meta ha aggiunto ulteriore pressione sui titoli IA quotati a Hong Kong.

3. Performance finanziaria e di mercato dalla quotazione a Hong Kong (gennaio 2026)

IPO e corsa iniziale

Metrica	Dettaglio
Data di quotazione	8 gennaio 2026, su HKEX (codice 02513)
Dimensione IPO	558 milioni di dollari (4,35 miliardi di HKD)
Valutazione IPO	6,6 miliardi di dollari
Prezzo IPO	116,20 HKD per azione
Chiusura primo giorno	131,50 HKD (+13,2%)

L'ascesa meteorica e la brusca correzione

• Entro il 13 febbraio: Il titolo era salito del 320% dal prezzo IPO e Zhipu ha incaricato banche per una seconda quotazione a Shanghai .
• Entro il 2 giugno: Il presidente Liu Debing aveva accumulato un patrimonio di 22,4 miliardi di dollari, con il titolo in rialzo di circa il 1.000% da inizio anno .
• Capitalizzazione di picco: Una fonte cita un picco di circa 1.070 miliardi di HKD (circa 137 miliardi di dollari) a metà giugno .
• Entro il 12 giugno: Le azioni sono crollate a 1.097 HKD, in calo del 44,9% dal picco .
• Entro il 23 giugno: Caproasia (LinkedIn) segnalava ancora un +1.717% da inizio anno rispetto al prezzo IPO, con un valore di mercato di circa 119 miliardi di dollari .
• Stato attuale: Il titolo rimane ben al di sopra del prezzo IPO, ma è profondamente corretto rispetto al picco di giugno e ora deve affrontare ulteriori venti contrari dal selloff globale dei chip/Meta di questa settimana.

Dati finanziari fondamentali

• Ricavi FY2025: 724,3 milioni di RMB (circa 100 milioni di dollari), in crescita del 132% anno su anno .
• Perdite del 1° semestre 2025 (implicite): Nel primo semestre 2025, i costi di R&S sono aumentati dell'86% a 228 milioni di dollari — oltre otto volte i ricavi di quel periodo .
• Perdita netta FY2024: 2,96 miliardi di RMB (circa 410 milioni di dollari), in aumento rispetto all'anno precedente .
• Redditività: Ancora profondamente in perdita. Reuters ha notato che Zhipu è su un "percorso insidioso verso il profitto", spendendo enormemente per l'addestramento dei modelli mentre i ricavi rimangono piccoli rispetto ai costi . L'azienda ha aumentato i prezzi di accesso ai suoi modelli IA due volte nel 2026 per cercare di monetizzare .

Sintesi

Questa settimana Zhipu ha fatto avanzare il suo lato prodotto con un nuovo strumento agente basato su GLM-5.2 mirato a competere con Claude Code di Anthropic , mentre ha continuato a subire la pressione del mercato da una più ampia correzione delle valutazioni delle aziende IA e dalla nuova ondata di vendite sui semiconduttori innescata dal progetto cloud di Meta. Il titolo rimane enormemente rialzato rispetto all'IPO di gennaio, ma è calato del 40-50% dal picco di metà giugno. Dal punto di vista finanziario, Zhipu cresce rapidamente i ricavi (~132% annuo) ma brucia enormi quantità di denaro in R&S, senza prospettive di profitto a breve termine .