Hong Kong, hub di transhipment per i semiconduttori cinesi: nel 2026 deficit record, importazioni in crescita e l’ombra delle sanzioni USA

Fattori geopolitici

• Escalation dei controlli all'esportazione USA. Nell'aprile 2026, un disegno di legge bipartisan USA (il MATCH Act) è stato presentato per restringere le esportazioni di apparecchiature per la produzione di chip — inclusi gli strumenti di litografia DUV — verso la Cina, prendendo di mira l'ultimo livello tecnologico accessibile . Il Ministero del Commercio cinese ha avvertito che ciò "sconvolgerebbe seriamente la stabilità delle catene di approvvigionamento globali di semiconduttori" .
• Preoccupazioni per l'elusione delle sanzioni. Gli analisti segnalano da tempo che l'impennata delle importazioni di semiconduttori a Hong Kong da Taiwan e Corea del Sud suggerisce una riesportazione verso la Cina continentale per aggirare le restrizioni USA . Hong Kong rimane considerata un hub significativo per l'elusione delle sanzioni globali, sebbene i flussi illeciti di articoli prioritari comuni (CHPL) verso la Russia attraverso Hong Kong siano diminuiti del 20% nel 2024 .
• Rafforzamento dei controlli sulle merci strategiche. Hong Kong ha aggiornato la sua lista di controllo delle merci strategiche (Allegato 1) nel maggio 2025 e gestisce un regime dedicato, il Strategic Commodities Transshipment Express (SCRTEX), per il trasbordo aereo di merci dell'Allegato 1 senza licenze individuali . La dogana di Hong Kong afferma di avere un sistema di controllo "completo e rigoroso" per evitare che la città diventi un canale di proliferazione .
• Strategia cinese anti-sanzioni. I rapporti di watchdog osservano che la Cina ha accumulato scorte di metalli strategici, reindirizzato investimenti statali verso industrie a duplice uso e rafforzato il suo monopolio sulla lavorazione delle terre rare, sfruttando in tutto questo la posizione di Hong Kong .

Impatti economici

• La domanda di AI è il motore principale. I funzionari di Hong Kong attribuiscono l'impennata commerciale sostenuta alla "crescente domanda globale di elettronica legata all'intelligenza artificiale" . Le sole importazioni di macchinari elettrici sono aumentate del 51,6% su base annua a maggio .
• Asimmetria crescente tra importazioni ed esportazioni. Le importazioni sono cresciute costantemente più delle esportazioni durante tutto il 2026, producendo deficit record. Ciò suggerisce che Hong Kong stia assorbendo grandi volumi di beni semiconduttori per la lavorazione interna, l'accumulo di scorte o il trasbordo verso la Cina continentale, piuttosto che limitarsi a riesportarli alla stessa velocità .
• Resilienza del mercato cinese di importazione di chip. Il mercato complessivo cinese di importazione di chip si è stabilizzato a 1,18 miliardi di dollari nel 2024 con un tasso di crescita del 10%, e Hong Kong, insieme alla Thailandia, sta emergendo come canale di approvvigionamento in rapida crescita . Ciò rafforza il ruolo di intermediazione sempre più profondo di Hong Kong, anche mentre le rotte dirette verso la Cina affrontano maggiori controlli USA.
• Esposizione al rischio dei cambiamenti politici USA. Il proposto MATCH Act e il più ampio inasprimento dei controlli all'esportazione statunitensi rappresentano un rischio materiale diretto per i volumi commerciali di semiconduttori di Hong Kong, specialmente se l'applicazione si estende alle apparecchiature litografiche DUV che transitano attraverso il territorio .