Goldman Sachs: il vero problema dell'UE è perdere quote di mercato a favore della Cina, non il deficit commerciale

Il 2 luglio 2026, Goldman Sachs ha lanciato un avvertimento netto: il freno maggiore alla crescita dell'UE non è il crescente deficit commerciale bilaterale con la Cina, ma la rapida perdita di quote di mercato globali a favore dei competitor cinesi nei settori manifatturiero e dell'export . La banca sostiene che l'ondata di export cinese — alimentata da una domanda interna debole e da un'enorme capacità industriale in eccesso — sta scacciando i produttori europei sia all'interno del mercato Ue che nei mercati di esportazione di paesi terzi .

Questa nuova lettura è importante perché sposta il focus da uno squilibrio commerciale gestibile a una crisi competitiva strutturale. La Cina non è più solo una piattaforma di assemblaggio a basso costo; è un concorrente diretto nei settori manifatturieri ad alto valore aggiunto da cui l'Europa dipende per l'occupazione e l'innovazione.

Perdita di quote di mercato vs. deficit commerciale

L'analisi di Goldman Sachs ridefinisce l'attrito economico Ue-Cina: la minaccia strutturale reale è che le imprese cinesi stanno conquistando quote di mercato che un tempo appartenevano alle aziende europee . Anche la Banca Centrale Europea ha documentato la stessa tendenza — un calo significativo della quota dell'area euro nell'export globale, mentre quella della Cina continua a salire .

Un rapporto commissionato dal governo francese, intitolato "Il rullo compressore cinese" (febbraio 2026), ha rilevato "un'accelerazione della concorrenza cinese", con operatori cinesi che guadagnano terreno sia nei mercati europei che nei mercati terzi dove l'Europa compete, estendendosi a settori industriali al "cuore della specializzazione europea" — occupazione, produttività e manifattura ad alto valore aggiunto .

Già a novembre 2025, le stime di Goldman indicavano che le previsioni aggiornate sul PIL cinese avrebbero implicato un impatto negativo dello 0,6% sul PIL reale dell'area euro entro il 2029, mentre le importazioni dell'area euro dalla Cina sarebbero aumentate di circa 0,4 punti percentuali . Fondamentalmente, Goldman ha sottolineato che qualsiasi risposta dell'UE sarebbe probabilmente ben lontana dai dazi onnicomprensivi in stile statunitense, favorendo misure più mirate .

La vulnerabilità acuta della Germania

La Germania è l'economia Ue più colpita. Il Centre for European Reform (CER) ha descritto la situazione come uno "shock cinese 2.0", avvertendo che la Cina "ha già mangiato gran parte del pranzo dell'industria tedesca e si sta preparando per la cena" .

Le esportazioni tedesche di auto in Cina sono crollate di circa un terzo nel solo 2025, dimezzandosi rispetto al picco del 2022, secondo l'Istituto Economico Tedesco (IW) . I dati del Rhodium Group mostrano un calo ancora più netto, del 66% tra il 2022 e il 2025, portando le esportazioni al livello più basso dal 2009 . I produttori tedeschi nei settori chiave — auto, macchinari, chimica, aeronautica — vengono messi sotto pressione in Cina, nei mercati esteri e sempre più anche in patria . Goldman ha identificato la Germania tra i paesi europei più danneggiati dal modello di export aggressivo della Cina .

L'eredità del "Made in Germany" sta svanendo nel mercato automobilistico cinese. I marchi locali di veicoli elettrici ora guidano la classifica tecnologica e attraggono i giovani acquirenti, spingendo i marchi tedeschi verso una percezione "da genitori" . La quota di mercato dei costruttori tedeschi in Cina è crollata in media del 33% tra il 2022 e il 2025 .

Paralisi politica a Bruxelles

Il CER osserva che l'UE ha risposto solo con una "serie di difese commerciali frammentate, specifiche per prodotto, e una politica industriale europea a macchia di leopardo" — ben al di sotto di una risposta strategica coordinata . Mentre la Commissione Europea ha riconosciuto che la concorrenza cinese sta "diventando acuta in settori come le tecnologie pulite e i veicoli elettrici", il suo recente rapporto sulla competitività ha offerto più una diagnosi che un'azione risolutiva .

Il Commissario al Commercio Maroš Šefčovič ha dichiarato senza mezzi termini: "Le esportazioni cinesi verso l'UE continuano a crescere, mentre la nostra quota di mercato in Cina continua a ridursi. Questa tendenza non è sostenibile. Lo status quo non è un'opzione" . Tuttavia, le divisioni interne tra gli stati membri — in particolare tra le economie settentrionali orientate al libero scambio e quelle meridionali più protezioniste — hanno bloccato una risposta unitaria e aggressiva.

L'avanzo commerciale della Cina con l'UE ha raggiunto i 360,6 miliardi di euro (411 miliardi di dollari) nel 2025, l'equivalente di 1 miliardo di euro al giorno, in aumento del 15% rispetto all'anno precedente .

Azioni di politica commerciale mirate: tagli ai contingenti di acciaio

Il cambiamento politico più concreto dell'UE è arrivato il 30 giugno 2026, quando sono state annunciate nuove e drastiche restrizioni all'importazione di acciaio :

• Contingenti di importazione in esenzione dazio ridotti a 18,3 milioni di tonnellate all'anno, una riduzione del 47% rispetto ai livelli del 2024 .
• Dazi doganali extra-contingente raddoppiati dal 25% al 50% .
• Metà del contingente ridotto è riservato ai paesi con cui l'UE ha accordi di libero scambio, penalizzando di fatto la Cina e altri fornitori non FTA .

Le misure, in vigore dal 1° luglio 2026 fino al luglio 2031, sono esplicitamente concepite per proteggere gli stabilimenti siderurgici e i posti di lavoro nell'UE "dall'impatto dannoso della sovraccapacità globale" — sovraccapacità che proviene in larga parte dalla Cina . Il meccanismo introduce anche le cosiddette regole "melt and pour" (fusione e colata) progettate per impedire all'acciaio cinese di aggirare i dazi attraverso paesi terzi .

L'UE ha anche varato nuove norme sul commercio elettronico mirate ai pacchi di piccolo valore, eliminando l'esenzione doganale 'de minimis' per i pacchi di valore inferiore a 150 euro e imponendo un onere di 3 euro per ogni piccolo pacco in ingresso nel suo territorio . Questo colpisce un altro canale attraverso cui le esportazioni cinesi (tramite piattaforme come Temu e Shein) hanno inondato il mercato europeo .

Valutazione di sintesi

La lettura di Goldman Sachs — secondo cui il problema centrale dell'UE è la perdita strutturale di quote di mercato, non una cifra di deficit commerciale — riflette una più profonda ansia strategica. La Cina non è più solo una piattaforma di assemblaggio a basso costo; è un concorrente diretto nei settori manifatturieri ad alto valore aggiunto da cui l'Europa dipende per l'occupazione e l'innovazione. La Germania, con la sua eccessiva dipendenza da auto, macchinari e chimica, è il canarino nella miniera. La risposta politica dell'UE è stata frammentaria e politicamente vincolata — tagli mirati ai contingenti di acciaio e limiti all'e-commerce piuttosto che una strategia industriale completa — riflettendo la difficoltà di forgiare un consenso tra 27 stati membri con interessi divergenti. Il rischio, come ha detto il CER, è che quando Bruxelles agirà in modo deciso, "la Cina potrebbe aver già mangiato la cena" .