Nomura alza il target di TSMC a NT$3.425: il ciclo di investimenti nell'IA 'non ha ancora raggiunto il picco'

Lunedì 30 giugno 2026, due grandi banche d'investimento hanno pubblicato aggiornamenti notevolmente ottimisti su Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC). Nomura ha alzato il suo target price su TSMC a NT$3.425 da NT$2.820, mentre Mizuho ha incrementato le sue previsioni mensili sulla capacità di packaging avanzato CoWoS a 140.000 unità per il 2026 e a 190.000–200.000 unità per il 2027 . Entrambe le istituzioni basano la loro convinzione su una tesi condivisa: il ciclo di investimenti in infrastrutture per l'IA non ha ancora raggiunto il suo picco.

Il nuovo target price di Nomura: NT$3.425

Nomura ha pubblicato il suo target aggiornato nel suo "Anchor Report" rilasciato il 30 giugno, aumentando il target price di TSMC da NT$2.820 a NT$3.425, con un incremento di circa il 21% . La società ha mantenuto un rating Buy (Acquista) e ha dichiarato esplicitamente che "il ciclo di investimenti in infrastrutture per l'IA non ha ancora raggiunto il picco" . Sulla base del prezzo di chiusura di TSMC di NT$2.340 del 26 giugno, il nuovo target implica un potenziale rialzo di circa il 46,4% .

Questo aggiornamento fa parte di un trend costante di revisioni al rialzo da parte di Nomura nell'ultimo anno:

• Maggio 2025: NT$1.170
• Ottobre 2025: NT$1.855
• Gennaio 2026: NT$2.135
• Gennaio 2026 (post risultati Q4): NT$2.280
• Prima di questo report: NT$2.820
• 30 giugno 2026: NT$3.425

Ogni passo è stato giustificato dalla crescente visibilità della domanda di IA e dalla scarsità di capacità CoWoS.

Le previsioni di Mizuho sulla capacità CoWoS: 140.000 unità entro il 2026, 200.000 entro il 2027

Mizuho Securities Asia ha aumentato le sue stime sulla capacità mensile di packaging CoWoS (Chip-on-Wafer-on-Substrate) di TSMC:

• 2026: 140.000 unità al mese (rispetto alla stima precedente di 120.000)
• 2027: 190.000–200.000 unità al mese (rispetto alla stima precedente di 170.000–180.000)

Il motore principale di questa revisione è un "outlook nettamente migliorato per la domanda di CPU server guidata dall'IA", in particolare da parte dei clienti di CPU e GPU per server . Mizuho non ha riportato un nuovo target price specifico per TSMC nella stessa nota, ma ha aumentato i target in tutta la catena di fornitura dei semiconduttori negli ultimi mesi, inclusi Applied Materials, Micron, STMicroelectronics e Texas Instruments .

Confronto con il consenso più ampio degli analisti

TSMC ha un rating consensuale "Buy" da 16 broker, con 12 Buy e 2 Strong Buy. Il target price medio a 1 anno sull'ADR di TSMC è di circa $449,38 . Le recenti azioni degli analisti dipingono un quadro di ottimismo diffuso, ma il nuovo target di Nomura si distingue:

• Nomura: NT$3.425 — il target più alto pubblicamente riportato tra gli aggiornamenti recenti
• Citi (marzo 2026): Ha parlato di un "megaciclo IA", prevedendo che il nodo N2 diventerà il maggior contribuente ai ricavi di TSMC mai registrato entro il 2027
• Goldman Sachs (gennaio 2026): Ha alzato il target a NT$2.330, citando la scarsità di capacità e la robusta domanda di IA
• BofA (gennaio 2026): Ha alzato il target a NT$2.150 ; ulteriormente aumentato a NT$2.360 nell'aprile 2026
• J.P. Morgan (gennaio 2026): Ha fissato un target a NT$2.100

Il target di NT$3.425 di Nomura è significativamente al di sopra della fascia di riferimento dei pari, che si aggira all'incirca tra NT$2.100 e NT$2.400, e implica un premio di valutazione ben superiore a quello utilizzato dalla maggior parte degli altri analisti .

Allineamento con i risultati finanziari di TSMC

Le performance e le guidance di TSMC forniscono la spina dorsale fondamentale per questi aggressivi aggiornamenti degli analisti.

• Risultati 2025: TSMC ha alzato la sua guidance di crescita dei ricavi per il 2025 a circa il 30% in dollari USA a luglio 2025, rispetto al precedente 20% medio . L'utile del terzo trimestre 2025 ha raggiunto un record .
• Guidance 2026 (aprile 2026): TSMC ha guidato una crescita dei ricavi >30% per il 2026 e ha annunciato un capex per il 2026 di $52–$56 miliardi, in forte aumento rispetto all'anno precedente . I ricavi del primo trimestre 2026 sono stati di circa $35,9 miliardi, in aumento del 35% su base annua, con un margine lordo del 62,3% .
• Segnali di capacità: TSMC sta convertendo la capacità N5 in N3 e sta espandendo le fabbriche in Arizona. Le stime del settore per la capacità mensile CoWoS erano di circa 75.000–80.000 wafer alla fine del 2025, con un target aziendale di 120.000–130.000 entro la fine del 2026 . La nuova cifra di 140.000 di Mizuho si colloca al di sopra di questo target aziendale comunemente citato, riflettendo una visione della domanda ancora più aggressiva .
• Dominio HPC: Il calcolo ad alte prestazioni (che include gli acceleratori IA) ha rappresentato il 61% dei ricavi di TSMC nel primo trimestre 2026, rispetto al 46% del primo trimestre 2024 .

Durante la conference call sugli utili del terzo trimestre 2025, l'amministratore delegato di TSMC, C.C. Wei, ha dichiarato che la capacità legata all'IA è "circa tre volte inferiore" alla domanda . Questo divario tra domanda e offerta continua a guidare gli aggiornamenti degli analisti.

Cosa significa per gli investitori

Il target di NT$3.425 di Nomura e la visione aggiornata di Mizuho su CoWoS rappresentano alcune delle più aggressive prese di posizione degli analisti su TSMC. Entrambe riflettono la convinzione che il ciclo di capex per l'IA abbia ancora margine di crescita, una visione supportata dai ricavi record di TSMC, da una traiettoria di crescita >30% e da un piano di capex di $52–$56 miliardi. Tuttavia, il target di Nomora ora supera notevolmente il range di consenso e implica un multiplo di valutazione premium ben al di sopra di quello utilizzato dalla maggior parte dei pari. Gli investitori dovrebbero valutare il potenziale di rialzo rispetto al rischio che queste stime incorporino già uno scenario di domanda quasi perfetto.