BIS 2026: le stablecoin non sono vere monete. Ecco la soluzione nella tokenizzazione

Il lavoro più recente del BIS (Banca dei Regolamenti Internazionali) nel 2026 offre una critica severa alle stablecoin e delinea un'alternativa concreta basata sulla tokenizzazione all'interno del sistema bancario a due livelli . Ecco i risultati principali e le raccomandazioni di policy, tratti dai materiali BIS disponibili e dalla reportistica correlata .

Risultati principali sulle stablecoin

1. Le stablecoin non soddisfano le proprietà fondamentali della moneta.
Il BIS sostiene che gli attuali progetti di stablecoin non riescono a soddisfare le proprietà chiave su cui si basa la fiducia nella moneta, in particolare l'unicità (singleness) della moneta, l'elasticità dell'offerta e l'interoperabilità tra registri contabili . Le stablecoin su blockchain pubbliche permissionless affrontano anche sfide legate all'integrità finanziaria e alla scalabilità .

2. Un'adozione diffusa creerebbe rischi macroeconomici e per la stabilità finanziaria.
Il BIS avverte che un uso più ampio delle stablecoin potrebbe influenzare i depositi bancari e l'offerta di credito, con potenziali implicazioni per la stabilità finanziaria . I crescenti legami delle stablecoin con il sistema finanziario tradizionale potrebbero anche trasmettere stress attraverso i mercati e sollevare sfide politiche per le autorità .

3. La 'dollarizzazione tramite stablecoin' minaccia le economie emergenti e in via di sviluppo (EMDE).
Il BIS ha avvertito che un uso più ampio di stablecoin denominate in valuta estera potrebbe sollevare preoccupazioni sulla sovranità monetaria in alcune giurisdizioni . Anche il FMI ha notato che la domanda di stablecoin è spesso elevata nei paesi con fondamentali e quadri politici più deboli, sollevando preoccupazioni di sostituzione valutaria .

4. I legami delle stablecoin con il sistema finanziario tradizionale sono in crescita, sollevando sfide politiche che spaziano dall'integrità finanziaria alla protezione dei consumatori e alla stabilità finanziaria .

Raccomandazioni di policy

A breve termine: regolamentare e correggere il design attuale delle stablecoin.
Il BIS chiede un'azione globale coordinata sulla regolamentazione delle stablecoin, con la cooperazione globale descritta come di importanza critica per evitare frammentazioni e affrontare i rischi . L'analisi del BIS sottolinea anche la necessità di misure politiche che preservino l'integrità finanziaria e mitighino i rischi per la stabilità finanziaria man mano che l'attività delle stablecoin diventa più connessa alla finanza tradizionale .

A lungo termine: portare la tokenizzazione nel sistema bancario a due livelli tramite un ledger unificato.
Piuttosto che fare affidamento su sistemi paralleli costruiti su blockchain pubbliche, il BIS sostiene che la tokenizzazione dovrebbe essere sviluppata in modo da preservare il ruolo della moneta di banca centrale come ancora del sistema monetario . Il lavoro di tokenizzazione del BIS evidenzia piattaforme programmabili, regolamento atomico e rappresentazioni tokenizzate di moneta e altri asset come modi per migliorare l'infrastruttura dei mercati finanziari .

• Il concetto di ledger unificato prevede una piattaforma programmabile in grado di ospitare moneta tokenizzata e altri asset, con la moneta di banca centrale che aiuta a preservare la fiducia e l'unicità della moneta .
• La partecipazione dovrebbe essere supportata da salvaguardie come una governance forte, trasparenza, accordi di copertura solidi e conformità ai requisiti di integrità finanziaria .
• Progetto Agorà, un'iniziativa pubblico-privata che coinvolge banche centrali e istituzioni finanziarie regolamentate, si basa sul concetto di ledger unificato combinando moneta commerciale tokenizzata con moneta di banca centrale tokenizzata per migliorare i pagamenti transfrontalieri all'ingrosso .

Il principio unificante: la tecnologia dovrebbe servire, non minare, le funzioni di bene pubblico fondamentali della moneta . La risposta del BIS non è semplicemente rifiutare l'innovazione, ma incorporare la tokenizzazione all'interno del sistema monetario a due livelli, regolamentato e basato sulla fiducia .