Il boom dell’IA divide le Borse asiatiche

Perché in Cina, India e Hong Kong la concentrazione è diminuita

Il fattore comune è una minore esposizione diretta al rally dei megacap legati ai chip per l’IA, che ha invece trascinato Taiwan e Corea del Sud . In assenza di un grande campione nazionale dei semiconduttori capace di distanziare nettamente il resto del listino, la capitalizzazione può distribuirsi in modo più ampio tra diversi settori e società.

Per Cina e Hong Kong sono entrati in gioco anche altri elementi:

• Afflussi dalla Cina continentale: gli investitori cinesi hanno riversato circa 90 miliardi di dollari nelle azioni quotate a Hong Kong, attratti da valutazioni più convenienti e dal ruolo finanziario della città nel contesto dell’inasprimento della competizione tra Cina e Stati Uniti .
• Un rialzo più esteso del mercato di Hong Kong: secondo Reuters, gli acquisti provenienti dalla Cina continentale hanno contribuito a sostenere una forte crescita delle azioni hongkonghesi, senza limitare i guadagni a un singolo titolo associato all’IA .
• Una leadership diversa: le spinte più forti legate all’IA nei mercati azionari asiatici sono state concentrate, secondo le analisi disponibili, nei comparti dei semiconduttori di Taiwan e Corea del Sud, più che in Cina, India o Hong Kong .

Per l’India il ragionamento va applicato con maggiore prudenza: in assenza di un piccolo gruppo di megacap dei semiconduttori paragonabile a quello taiwanese o sudcoreano, il boom dell’IA ha meno probabilità di aumentare la concentrazione del listino per questa specifica ragione . Questo non significa però che il mercato indiano sia privo di grandi società dominanti o di rischi propri.

Taiwan e Corea del Sud: la stessa tendenza, ma al contrario

La corsa all’IA che non ha prodotto un analogo sostegno per i megacap di Cina, India e Hong Kong ha invece spinto la capitalizzazione di Taiwan e Corea del Sud, i due grandi poli asiatici più direttamente collegati all’infrastruttura fisica dell’intelligenza artificiale .

Il meccanismo è relativamente diretto: le memorie più sofisticate utilizzate nei sistemi di IA provengono soprattutto da Corea del Sud e Taiwan. L’aumento dei prezzi, alimentato dai vincoli di offerta, ha quindi generato una forte crescita della ricchezza nei due mercati . Nel 2026 la Borsa sudcoreana è quasi raddoppiata, mentre Taiwan ha superato diversi grandi mercati europei nelle classifiche azionarie globali .

Anche gli investitori retail e istituzionali hanno partecipato con acquisti record, compreso il ricorso a posizioni a leva, per cavalcare l’onda dei semiconduttori asiatici . Il risultato è un rally molto più concentrato sulle aziende che producono i chip e le memorie indispensabili per l’infrastruttura dell’IA .

Cosa cambia per chi investe

La lezione è che il rischio di concentrazione non è più soltanto una questione di Paese: è anche una questione di esposizione all’IA .

• I mercati con megacap fortemente esposti all’IA, come Taiwan e Corea del Sud, possono beneficiare maggiormente della crescita degli utili dei semiconduttori, ma dipendono anche da un gruppo ristretto di leader .
• I mercati privi di una dinamica analoga possono offrire una base di rendimento più ampia, pur restando esposti a rischi nazionali, normativi, geopolitici e valutari.

Un portafoglio molto pesante su Taiwan e Corea del Sud incorpora quindi una scommessa significativa sulla prosecuzione della crescita degli utili nel settore dei chip per l’IA . Chi vuole ridurre la concentrazione legata all’intelligenza artificiale potrebbe osservare i mercati in cui il rally guidato dai megacap dei semiconduttori è meno evidente, senza però trascurare liquidità, qualità degli utili, regolamentazione e geopolitica.

Si è inoltre ampliata la distanza tra i mercati sostenuti dai semiconduttori legati all’IA e quelli meno direttamente coinvolti. Questa dispersione nelle valutazioni può creare opportunità per la gestione attiva, ma anche aumentare il rischio di scegliere il lato sbagliato del ciclo .

È una bolla o una costruzione destinata a durare?

Il dibattito sulle azioni legate all’IA resta aperto. La domanda non è necessariamente se tutta l’intelligenza artificiale sia una bolla, ma se alcuni segmenti della filiera stiano incorporando aspettative troppo elevate rispetto agli utili futuri .

Gli argomenti a favore del rischio bolla

• Valutazioni e momentum: Taiwan e Corea del Sud sono diventati tra i mercati azionari più brillanti al mondo grazie agli utili dei semiconduttori legati all’IA; il Kospi è salito di circa il 90% nel 2026 .
• Rischio di surriscaldamento: gli analisti hanno messo in guardia dal possibile eccesso di entusiasmo mentre investitori retail e istituzionali acquistavano azioni asiatiche legate all’IA, anche attraverso la leva finanziaria .
• Crescita molto rapida: il Kospi è più che triplicato in meno di 18 mesi, a un ritmo superiore persino a quello del Nasdaq, l’indice statunitense ad alta concentrazione tecnologica .

Gli argomenti a favore di un ciclo strutturale

• Utili reali: il rally non si basa soltanto sulla narrazione. I produttori asiatici di semiconduttori hanno registrato profitti in forte crescita sostenuti dalla domanda di IA .
• Domanda di lungo periodo: l’IA può essere considerata una tecnologia general-purpose, capace di trasformare diversi settori, e non soltanto una scommessa speculativa .
• Un legame concreto con la filiera: Taiwan e Corea del Sud non sono semplici mercati utilizzati come proxy dagli investitori: producono chip e memorie fondamentali per l’infrastruttura dell’IA .

La conclusione più prudente

Le prove sostengono entrambe le letture. Gli utili dei semiconduttori e la domanda effettiva di infrastrutture per l’IA rafforzano l’idea di una costruzione tecnologica destinata a durare . D’altra parte, rialzi molto rapidi, posizioni concentrate, acquisti a leva e avvertimenti sul surriscaldamento alimentano il rischio di una bolla .

La sintesi più equilibrata è che l’IA può essere una trasformazione strutturale reale e, allo stesso tempo, generare comportamenti di mercato eccessivi. La cautela diventa particolarmente importante nei mercati in cui le valutazioni dipendono sempre di più da un numero ristretto di società produttrici di chip .

Dati e analisi si basano su Bloomberg, Reuters, CNBC, BNP Paribas e ricerca accademica disponibili fino alla fine di giugno 2026.