Perché l’oro sta crollando: timori di rialzo dei tassi Fed e tensioni USA-Iran travolgono gli acquisti delle banche centrali

L’oro è crollato bruscamente a fine giugno 2026, con i prezzi spot scesi a circa 4.055 dollari per oncia troy tra il 28 e il 29 giugno – un calo di circa il 25% rispetto al massimo storico di gennaio sopra i 5.400 dollari . Il selloff è trainato da una combinazione potenti di fattori: una brusca sterzata hawkish della Federal Reserve, una rinnovata escalation militare USA-Iran che ha fatto volare il petrolio e preoccupazioni inflazionistiche persistenti. Persino i continui acquisti delle banche centrali, inclusi quelli della Banca Popolare Cinese, non sono bastati a contrastare la pressione. Ecco l’analisi, basata sulle fonti, di ciò che muove il mercato – e perché i venti contrari macro si stanno rivelando decisivi.

I prezzi in sintesi: il forte ribasso dell’oro a giugno 2026

Alla fine di giugno 2026, l’oro era crollato ai minimi da vari mesi. Trading Economics registrava l’oro a 4.067,72 dollari l’oncia il 29 giugno, in calo dello 0,47% rispetto al giorno prima . Altre fonti mostrano livelli simili: un tracker del prezzo dell’oro indicava 4.054,99 dollari l’oncia il 28 giugno , mentre Fortune lo fissava a 3.988 dollari il 24 giugno . Un’analisi del mercato aurifero notava che l’oro era sceso a 4.165 dollari, in calo del 25% dal massimo storico del 28 gennaio di 5.589 dollari . JM Bullion riportava l’oro a 4.082,54 dollari il 26 giugno, segnalando che gli acquirenti erano intervenuti approfittando del ribasso . Il movimento ha portato l’oro vicino al livello psicologicamente significativo di 4.000 dollari, con i trader che avvertono che i prossimi dati sulle buste paga non agricole potrebbero determinare se questo supporto reggerà.

Pressione chiave n. 1: l’escalation USA-Iran fa salire petrolio e timori di inflazione

Il catalizzatore più immediato del declino dell’oro è arrivato dal Medio Oriente, dove un rinnovato conflitto militare tra Stati Uniti e Iran ha fatto impennare il greggio e ha alzato le aspettative di inflazione – un’arma a doppio taglio per l’oro.

I prezzi del greggio sono schizzati all’inizio di giugno dopo che l’Iran ha annunciato la chiusura dello Stretto di Hormuz a seguito di nuovi attacchi USA, alimentando i timori di gravi interruzioni dell’offerta . ICIS ha riportato che il Brent è balzato di oltre 2 dollari al barile l’11 giugno, raggiungendo 95,16 dollari, mentre il WTI USA è salito del 2,61% . Già il 1° giugno, i prezzi del petrolio erano saliti di oltre il 5% dopo che USA e Iran si erano scambiati colpi, con il Brent in rialzo del 4,61% a 95,32 dollari al barile . L’escalation è proseguita per tutto giugno, con rappresaglie continue che hanno tenuto la regione sul filo del rasoio.

Petrolio più caro significa direttamente maggiori preoccupazioni per l’inflazione, il che a sua volta rafforza la tesi di una politica monetaria più restrittiva. Il contesto del CME FedWatch per la riunione FOMC di giugno 2026 citava esplicitamente "pressioni inflazionistiche persistenti, inclusa un’impennata recente legata alle tensioni geopolitiche" come ragione per cui ci si aspettava che la Fed mantenesse i tassi invariati .

I prezzi del petrolio sono poi crollati dopo l’annuncio di un accordo provvisorio USA-Iran il 15 giugno. La BBC ha riportato che il Brent è sceso di oltre il 5% a 82,84 dollari al barile dopo che il presidente Donald Trump ha indicato che l’accordo avrebbe facilitato la riapertura dello Stretto di Hormuz . Tuttavia, nuovi attacchi a fine giugno hanno fatto risalire il greggio, con il Brent in rialzo dello 0,9% il 29 giugno, mentre riemergevano dubbi su un ritorno alla normale navigazione nello Stretto .

Pressione chiave n. 2: i mercati scommettono rapidamente sui rialzi dei tassi Fed

La riunione FOMC di giugno 2026 ha prodotto una scontata pausa nel range target del tasso sui fed funds al 3,50%-3,75%, come previsto dai mercati . Ma la vera notizia è stata la spettacolare rimodulazione al rialzo delle probabilità di aumenti dei tassi per il resto dell’anno.

Il 17 giugno, il Wall Street Journal riportava che i dati del CME Group mostravano futures sui tassi d’interesse che valutavano una probabilità del 37% che la Federal Reserve attuasse due rialzi dei tassi quest’anno – in netto aumento rispetto al 17% del giorno precedente . Questo rapido cambiamento rifletteva un ambiente in cui l’inflazione persistente, un mercato del lavoro resiliente e un tono falco del nuovo presidente della Fed Kevin Warsh spingevano i trader a prepararsi a una politica più restrittiva.

I mercati predittivi seguivano un movimento simile. I dati di Polymarket mostravano che, entro fine giugno, i mercati scontavano circa due terzi di probabilità di almeno un rialzo entro dicembre, con il tasso mediano sui fondi federali atteso a fine 2026 salito al 3,8% dal 3,4% . I dati CME FedWatch del 27 giugno mostravano una probabilità del 69% che la Fed mantenesse i tassi invariati, e del 31% di un rialzo al 3,75%-4,00% .

Pressione chiave n. 3: l’inversione spettacolare delle previsioni di Bank of America

La chiamata istituzionale più eclatante è arrivata il 22 giugno, quando Bank of America ha completamente ribaltato le sue previsioni sulla politica monetaria. La banca ora prevede che la Federal Reserve attuerà tre aumenti dei tassi di un quarto di punto nel 2026 – a settembre, ottobre e dicembre – portando il tasso sui fondi federali al 4,25%-4,50% . Un’inversione totale rispetto alla sua precedente previsione di tagli dei tassi.

BofA ha dichiarato che l’inflazione stava "peggiorando in modo inequivocabile", prevedendo un tasso annuale del 3,5% per il core PCE, che riflette l’impatto dei dazi e dei rincari temporanei . La previsione rivista è stata vista come un segnale fortemente hawkish, amplificando la narrativa di stretta già evidente nei futures .

Anche Deutsche Bank ha seguito con una previsione di due rialzi, aggiungendosi al coro di Wall Street che convergeva rapidamente su un outlook di politica monetaria restrittiva .

Perché gli acquisti delle banche centrali non sono stati sufficienti

Uno degli aspetti più sorprendenti dell’attuale selloff dell’oro è che si è verificato nonostante i continui acquisti da parte delle banche centrali. Per mesi, gli analisti avevano indicato la forte domanda istituzionale – inclusi i segnalati acquisti della Banca Popolare Cinese – come un supporto strutturale per i prezzi dell’oro.

Ci sono tre ragioni per cui quel supporto non è stato sufficiente:

1. Le forze macro dominano la domanda micro. Una sterzata hawkish della Fed è un potente vento macro contrario che può travolgere persino una domanda strutturale sostenuta. I mercati dei futures scontavano una probabilità molto più alta di due rialzi Fed quest’anno, mentre Bank of America prevedeva tre rialzi nel 2026 . Tassi di policy attesi più alti rafforzano il dollaro e aumentano il costo opportunità di detenere oro, che non produce rendimenti.

2. Inflazione e pressioni geopolitiche hanno rafforzato la narrativa di stretta. Il contesto delle probabilità di giugno citava persistenti pressioni inflazionistiche, incluso un picco recente legato alle tensioni geopolitiche . Ciò ha rafforzato la tesi di una politica più restrittiva, mettendo ulteriore pressione al ribasso sull’oro.

3. Il rischio petrolio/geopolitico ha giocato contro l’oro in questa fase. L’escalation attorno allo Stretto di Hormuz ha inizialmente sollevato preoccupazioni sull’offerta di greggio e il rischio inflazione, spingendo l’oro al ribasso poiché i mercati scontavano una politica Fed più restrittiva. Quando è stato annunciato l’accordo provvisorio USA-Iran, i prezzi del petrolio sono scesi e il sentiment di rischio è migliorato – riducendo anche la domanda di oro come bene rifugio . Il rischio geopolitico, in altre parole, è stato un saldo netto negativo per l’oro in questo ciclo.

Rischio chiave futuro: dati USA più forti potrebbero accelerare il selloff

Il rischio principale per l’oro nel breve termine è che dati economici USA più forti – in particolare le buste paga non agricole – potrebbero rafforzare la rimodulazione hawkish già visibile nei futures sui Fed funds e nelle previsioni delle banche . Con probabilità di rialzo dei tassi elevate e Bank of America che amplifica la narrativa di stretta, gli acquisti delle banche centrali potrebbero fornire un pavimento, ma non necessariamente un catalizzatore per un’inversione sostenuta.

Bank of America ha mantenuto il suo target a lungo termine per l’oro a 6.000 dollari, ma ha spostato in avanti la tempistica, riconoscendo che la stretta Fed a breve termine e una probabilità superiore al 70% di un rialzo dei tassi a settembre 2026 pesano sui prezzi . Le prospettive per l’oro dipendono ora criticamente dal fatto che i prossimi dati confermeranno la narrativa hawkish – o daranno ai mercati una ragione per ridimensionare le aspettative di rialzo dei tassi.