Tuttavia, questo dato medio a una cifra maschera un divario drammatico. Mentre i produttori di elettronica legati all'AI e gli esportatori hanno registrato un boom, i settori legati ai consumi interni – auto, mobili e industrie collegate al settore immobiliare – hanno subito forti contrazioni dei profitti.

Una precisazione fondamentale: Il dato di crescita dei profitti del 18,8% citato in alcune fonti si riferisce al periodo gennaio-maggio 2026, non a maggio 2024 . Il dato corretto per maggio 2024 è l'aumento dello 0,7% pubblicato dal NBS .

Il fronte delle esportazioni: il boom dell'AI spinge elettronica e chip

Il superciclo globale di investimenti nell'AI è diventato un importante volano per l'industria manifatturiera cinese orientata all'esportazione. Bloomberg ha riportato che le esportazioni cinesi sono balzate di oltre il 19% a maggio, spinte dalla domanda di hardware AI, con le vendite di chip in aumento del 111% . Il settore elettronico è cresciuto del 17% grazie alle filiere di approvvigionamento dell'AI, e la produzione di macchinari è aumentata del 9,5%, trainando quasi l'80% della crescita totale della produzione industriale .

Entro il 2026, Xinhua ha riferito che l'elettronica legata all'AI e i materiali per nuove energie erano i principali motori della crescita accelerata dei profitti industriali tra le principali imprese cinesi nei primi cinque mesi dell'anno . Questa forza delle esportazioni ha creato un cuscinetto contro il rallentamento della domanda interna.

Il fronte interno: guerra dei prezzi dell'auto e debolezza del settore immobiliare

Settore automobilistico: profitti in calo del 19,8% in una guerra dei prezzi senza precedenti

L'industria automobilistica offre il quadro più chiaro delle pressioni interne. I profitti dei costruttori di auto sono crollati del 19,8% a maggio 2024, secondo i dati NBS e Wind riportati da CNBC , nonostante i volumi di esportazione siano rimasti robusti. Questo crollo è stato causato da una guerra dei prezzi prolungata e intensa iniziata nel 2023, innescata inizialmente dagli sconti di Tesla e intensificata da BYD .

Reuters ha riferito che l'industria automobilistica cinese era sotto forte pressione finanziaria a causa di sovraccapacità e della concorrenza sui prezzi, con autorità di regolamentazione e leader del settore che hanno avvertito che l'instabilità minacciava la sostenibilità a lungo termine del settore . Il margine di profitto medio del settore è sceso al minimo storico del 4,1% nel 2025 e ulteriormente al 2,9% all'inizio del 2026 . S&P Global ha avvertito che la guerra dei prezzi stava "annientando la redditività" e minando la spesa in R&S .

Profitti dei mobili: crollo del 58,4% legato alla crisi immobiliare

I profitti dei produttori di mobili sono crollati del 58,4% a maggio 2024, secondo i dati NBS . Il tracollo è direttamente collegato alla prolungata crisi del mercato immobiliare cinese. Un rapporto del Foreign Agricultural Service del Dipartimento dell'Agricoltura USA (USDA/FAS) ha descritto gravi sfide per l'industria del mobile in legno cinese, tra cui la contrazione della domanda interna legata alla crisi immobiliare, la feroce concorrenza sui prezzi, i bassi margini di profitto e l'intensa concorrenza internazionale .

Nella prima metà del 2025, i profitti totali delle grandi imprese del mobile sono diminuiti del 23,1% su base annua, con margini di profitto operativo al solo 3,4%, ben al di sotto della media manifatturiera . Oltre il 40% delle 56 società quotate nel settore dei materiali da costruzione e dell'arredamento per la casa ha registrato perdite nette nel 2025 .

La debolezza della domanda interna come filo conduttore

Il NBS e Reuters hanno citato la debolezza della domanda interna come fattore principale del brusco rallentamento della crescita dei profitti a maggio . I dati di maggio hanno evidenziato le persistenti difficoltà dell'economia: le vendite al dettaglio e gli investimenti in asset fissi sono rimasti deboli, e la deflazione dei prezzi alla produzione ha continuato a comprimere i margini nei settori esposti alla domanda interna .

Anche se le imprese industriali private ed estere hanno registrato una crescita dei profitti (rispettivamente +7,6% e +12,6% a gennaio-maggio), le imprese a controllo statale hanno visto un calo del 2,4% dei profitti nello stesso periodo, evidenziando la natura disomogenea della ripresa .

Cosa i dati non supportano: affermazioni non provate

Le fonti disponibili non confermano chiaramente due fattori talvolta citati nelle discussioni su questo periodo:

• L'aumento dei prezzi alla produzione (PPI) come motore dei profitti: La debolezza della domanda e la concorrenza sui prezzi, non l'aumento dei prezzi alla produzione, sono documentati come le principali pressioni sui margini nei settori esposti alla domanda interna .
• Le interruzioni geopolitiche (es. conflitto in Iran): Sebbene il conflitto in Medio Oriente possa aver influenzato i prezzi del petrolio o i flussi commerciali per settori specifici, le fonti non comprovano un impatto diretto sui profitti industriali del maggio 2024 .

Riepilogo: il quadro a due velocità

Le prove supportano un chiaro quadro a due velocità: l'elettronica legata all'AI e la manifattura orientata all'esportazione mostrano una chiara forza nei dati successivi, mentre i settori orientati al mercato interno come auto e mobili subiscono pressioni a causa di guerre dei prezzi, sovraccapacità, debolezza immobiliare e domanda fiacca . Il dato di crescita dei profitti dello 0,7% a maggio 2024 maschera questa divergenza interna, in particolare tra la resilienza legata alle esportazioni e la debolezza della domanda interna .

Tuttavia, questo dato medio a una cifra maschera un divario drammatico. Mentre i produttori di elettronica legati all'AI e gli esportatori hanno registrato un boom, i settori legati ai consumi interni – auto, mobili e industrie collegate al settore immobiliare – hanno subito forti contrazioni dei profitti.

Una precisazione fondamentale: Il dato di crescita dei profitti del 18,8% citato in alcune fonti si riferisce al periodo gennaio-maggio 2026, non a maggio 2024 . Il dato corretto per maggio 2024 è l'aumento dello 0,7% pubblicato dal NBS .

Il fronte delle esportazioni: il boom dell'AI spinge elettronica e chip

Il superciclo globale di investimenti nell'AI è diventato un importante volano per l'industria manifatturiera cinese orientata all'esportazione. Bloomberg ha riportato che le esportazioni cinesi sono balzate di oltre il 19% a maggio, spinte dalla domanda di hardware AI, con le vendite di chip in aumento del 111% . Il settore elettronico è cresciuto del 17% grazie alle filiere di approvvigionamento dell'AI, e la produzione di macchinari è aumentata del 9,5%, trainando quasi l'80% della crescita totale della produzione industriale .

Entro il 2026, Xinhua ha riferito che l'elettronica legata all'AI e i materiali per nuove energie erano i principali motori della crescita accelerata dei profitti industriali tra le principali imprese cinesi nei primi cinque mesi dell'anno . Questa forza delle esportazioni ha creato un cuscinetto contro il rallentamento della domanda interna.

Il fronte interno: guerra dei prezzi dell'auto e debolezza del settore immobiliare

Settore automobilistico: profitti in calo del 19,8% in una guerra dei prezzi senza precedenti

L'industria automobilistica offre il quadro più chiaro delle pressioni interne. I profitti dei costruttori di auto sono crollati del 19,8% a maggio 2024, secondo i dati NBS e Wind riportati da CNBC , nonostante i volumi di esportazione siano rimasti robusti. Questo crollo è stato causato da una guerra dei prezzi prolungata e intensa iniziata nel 2023, innescata inizialmente dagli sconti di Tesla e intensificata da BYD .

Reuters ha riferito che l'industria automobilistica cinese era sotto forte pressione finanziaria a causa di sovraccapacità e della concorrenza sui prezzi, con autorità di regolamentazione e leader del settore che hanno avvertito che l'instabilità minacciava la sostenibilità a lungo termine del settore . Il margine di profitto medio del settore è sceso al minimo storico del 4,1% nel 2025 e ulteriormente al 2,9% all'inizio del 2026 . S&P Global ha avvertito che la guerra dei prezzi stava "annientando la redditività" e minando la spesa in R&S .

Profitti dei mobili: crollo del 58,4% legato alla crisi immobiliare

I profitti dei produttori di mobili sono crollati del 58,4% a maggio 2024, secondo i dati NBS . Il tracollo è direttamente collegato alla prolungata crisi del mercato immobiliare cinese. Un rapporto del Foreign Agricultural Service del Dipartimento dell'Agricoltura USA (USDA/FAS) ha descritto gravi sfide per l'industria del mobile in legno cinese, tra cui la contrazione della domanda interna legata alla crisi immobiliare, la feroce concorrenza sui prezzi, i bassi margini di profitto e l'intensa concorrenza internazionale .

Nella prima metà del 2025, i profitti totali delle grandi imprese del mobile sono diminuiti del 23,1% su base annua, con margini di profitto operativo al solo 3,4%, ben al di sotto della media manifatturiera . Oltre il 40% delle 56 società quotate nel settore dei materiali da costruzione e dell'arredamento per la casa ha registrato perdite nette nel 2025 .

La debolezza della domanda interna come filo conduttore

Il NBS e Reuters hanno citato la debolezza della domanda interna come fattore principale del brusco rallentamento della crescita dei profitti a maggio . I dati di maggio hanno evidenziato le persistenti difficoltà dell'economia: le vendite al dettaglio e gli investimenti in asset fissi sono rimasti deboli, e la deflazione dei prezzi alla produzione ha continuato a comprimere i margini nei settori esposti alla domanda interna .

Anche se le imprese industriali private ed estere hanno registrato una crescita dei profitti (rispettivamente +7,6% e +12,6% a gennaio-maggio), le imprese a controllo statale hanno visto un calo del 2,4% dei profitti nello stesso periodo, evidenziando la natura disomogenea della ripresa .

Cosa i dati non supportano: affermazioni non provate

Le fonti disponibili non confermano chiaramente due fattori talvolta citati nelle discussioni su questo periodo:

• L'aumento dei prezzi alla produzione (PPI) come motore dei profitti: La debolezza della domanda e la concorrenza sui prezzi, non l'aumento dei prezzi alla produzione, sono documentati come le principali pressioni sui margini nei settori esposti alla domanda interna .
• Le interruzioni geopolitiche (es. conflitto in Iran): Sebbene il conflitto in Medio Oriente possa aver influenzato i prezzi del petrolio o i flussi commerciali per settori specifici, le fonti non comprovano un impatto diretto sui profitti industriali del maggio 2024 .

Riepilogo: il quadro a due velocità

Le prove supportano un chiaro quadro a due velocità: l'elettronica legata all'AI e la manifattura orientata all'esportazione mostrano una chiara forza nei dati successivi, mentre i settori orientati al mercato interno come auto e mobili subiscono pressioni a causa di guerre dei prezzi, sovraccapacità, debolezza immobiliare e domanda fiacca . Il dato di crescita dei profitti dello 0,7% a maggio 2024 maschera questa divergenza interna, in particolare tra la resilienza legata alle esportazioni e la debolezza della domanda interna .