Borse europee in ritiro dai massimi: la correzione dell’IA mette sotto pressione le valutazioni

Le borse europee hanno chiuso in ribasso venerdì 26 giugno, arretrando dai massimi storici e chiudendo una delle settimane più turbolente per i titoli tecnologici del 2026. Lo Stoxx Europe 600 ha perso lo 0,7%, cancellando gran parte del progresso settimanale, mentre il sottosettore tecnologico ha esteso le perdite settimanali al 3,9% — il calo più marcato da marzo . Il selloff è stato globale, inarrestabile, e ha una causa di fondo ben precisa: gli investitori non sono più disposti a pagare il prezzo dell'intelligenza artificiale.

Non si è trattato di un crollo innescato da utili deludenti o da una domanda in calo. Gli analisti sono concordi nel descrivere la settimana come una correzione valutativa — un mercato che aveva sposato la narrativa dell'IA ha deciso di non poter più sopportare i multipli . Vediamo cosa è successo e cosa rivela sullo stato d'animo intorno all'IA.

Il ritiro di venerdì: rinnovate vendite tech e una sorpresa BaFin

Lo Stoxx 600 è sceso venerdì dai livelli record per via del rinnovato nervosismo sui crescenti costi dell'infrastruttura AI, che ha innescato un'ondata di vendite globale nel tech .

• Nuovo scivolone dei produttori di chip. Infineon è calata del 3%, STMicroelectronics ha lasciato sul terreno il 2,4% e ASML ha perso il 2,3% nelle prime contrattazioni . In calo anche BE Semiconductor e ASM International .
• Titoli tech USA e Asia in sofferenza. SoftBank è crollata dell'11%. Nel premercato USA, Intel ha perso il 2,6%, Arm il 3,3% e Micron — che pure aveva registrato un'impennata a metà settimana grazie a conti stellari — è scesa del 5% .
• Zalando affonda su un'indagine regolatoria. La BaFin, autorità di vigilanza finanziaria tedesca, ha annunciato di aver trovato "indizi concreti" di possibili violazioni delle norme contabili da parte di Zalando, avviando un esame formale del bilancio consolidato 2025 . L'indagine, avviata il 19 giugno, riguarda presunte omissioni nelle note relative a un'operazione con parti correlate legata all'acquisizione di About You . Il titolo Zalando è sceso tra il 7% e il 17% .

La vicenda Zalando è legata a una specifica azienda, ma è arrivata in un giorno in cui gli investitori erano già pronti a vendere, amplificando il tono negativo sui listini europei .

Il vero colpo della settimana: il tonfo tech da 1.300 miliardi di dollari di martedì

Il momento decisivo è stato martedì 23 giugno. L'indice dei semiconduttori USA (SOX) è crollato del 7,9% dai massimi storici . I titoli globali dei semiconduttori hanno perso oltre 1.300 miliardi di dollari di valore di mercato in una sola seduta .

• L'Asia ha pagato il prezzo più alto. Il Kospi sudcoreano, ad alto contenuto tecnologico, è piombato del 10%, innescando una temporanea sospensione delle contrattazioni . Samsung e SK Hynix hanno perso oltre il 12% ciascuna .
• I big americani hanno incassato colpi duri. Nvidia ha perso il 3%, AMD il 6% e Micron oltre l'8% nel premercato .
• L'Europa non è stata risparmiata. Lo Stoxx 600 ha ceduto lo 0,73%, con i settori tecnologico e dei materiali di base in calo di almeno il 2,5% . ASML, la società di maggior valore in Europa, ha perso circa 38 miliardi di dollari di capitalizzazione, scivolando del 5,2% . Infineon e STMicroelectronics hanno ceduto rispettivamente il 6,3% e l'8% .

La portata del selloff è stata impressionante. Tutti i grandi produttori di chip, su ogni continente, hanno venduto simultaneamente. Il grilletto? Una combinazione di valutazioni tese, timori che la spesa in conto capitale per l'IA — enorme e in crescita — possa non generare rendimenti proporzionali, e una crescente aspettativa che la Federal Reserve possa alzare i tassi di 50 punti base entro fine anno per combattere l'inflazione persistente .

Il rimbalzo di Micron che non ha tenuto

A metà settimana c'è stata una breve tregua. Mercoledì Micron Technology ha riportato utili trimestrali da capogiro, sollevando inizialmente i titoli dei chip . Il rimbalzo è stato netto ma breve. Già venerdì le vendite tech erano riprese a livello globale . Il messaggio del mercato è chiaro: un rapporto trimestrale positivo può ancora scatenare un rally, ma gli investitori lo usano per vendere, non per comprare .

Questo schema — un forte selloff, un rimbalzo da gatto morto su buone notizie, poi nuove vendite — è il segno distintivo di un mercato che ha perso fiducia nei multipli che aveva precedentemente premiato.

Cosa rivela questa settimana su valutazioni e sentiment AI

Il selloff riguarda il prezzo, non i fondamentali. Molteplici rapporti della settimana affermano esplicitamente che la correzione è stata guidata da una rivalutazione di quanto gli investitori dovrebbero pagare per i titoli esposti all'IA, non da un deterioramento degli utili o della domanda .

• Valutazioni alle stelle come motore principale. Morningstar ha riportato che gli investitori "rifiutavano le valutazioni astronomiche dei titoli legati all'intelligenza artificiale" . Lo Stoxx 600 ha toccato nuovi massimi e poi ne è sceso nella stessa settimana — un classico segnale di topping o comportamento rotazionale .
• Preoccupazioni sui costi crescenti. Le ansie per l'enorme spesa in conto capitale richiesta dall'infrastruttura AI — e se questa genererà rendimenti proporzionali — sono diventate un freno chiave . Anche le notizie secondo cui Apple e Microsoft intendono aumentare i prezzi hanno pesato sul sentiment .
• I timori macroeconomici aggravano il disagio. Le aspettative di imminenti rialzi dei tassi Fed per combattere l'inflazione persistente hanno fornito un catalizzatore aggiuntivo per la presa di profitto sui nomi tech sensibili ai tassi . I partecipanti al mercato hanno iniziato a prezzare 50 punti base di aumenti dei tassi entro fine anno, il doppio delle previsioni di sole due settimane prima .
• Lo schema è fragile, non in preda al panico. Il selloff è stato aggressivo ma ordinato. Gli utili stellari di Broadcom (inizio giugno) e Micron (metà settimana) hanno temporaneamente sollevato i titoli, ma ogni rally è stato venduto . Come ha detto Ross Mayfield, analista di strategia d'investimento di Baird: "Il trade è stato altamente concentrato e guidato dai flussi, il che lo rende vulnerabile a brusche inversioni" .

In breve: Il mercato sta vivendo un'epurazione valutativa per i titoli AI. La forte domanda di chip e gli utili da record non bastano più a sostenere i prezzi elevati. Gli investitori chiedono prove che gli enormi investimenti in AI si traducano in profitti durevoli e con margini protetti — e puniscono i nomi che non riescono a fornirle abbastanza velocemente.