Hormuz riapre e il petrolio bloccato torna sul mercato

Lo Stretto di Hormuz era rimasto di fatto chiuso dalla fine di febbraio 2026, dopo gli attacchi di Stati Uniti e Israele contro l’Iran, provocando una grave crisi nelle forniture energetiche . A metà giugno, l’annuncio di un accordo provvisorio tra Washington e Teheran per riaprire la rotta ha immediatamente spinto il petrolio ai livelli più bassi dall’inizio di marzo .

La ripresa dei transiti dovrebbe consentire di immettere sul mercato milioni di barili rimasti bloccati nel Golfo Persico, proprio mentre gli operatori temono un eccesso di offerta . Secondo gli analisti di Kpler, il traffico navale potrebbe tornare in un mese a quasi metà dei livelli precedenti al conflitto: circa 40 navi al giorno, contro le 100 che attraversavano lo stretto prima della crisi .

Anche l’Arabia Saudita ha aumentato le proprie esportazioni. La combinazione tra il ripristino dei passaggi a Hormuz e l’offerta saudita aggiuntiva ha ridotto bruscamente il premio legato al rischio geopolitico, contribuendo al calo di circa il 4% dei futures sul WTI e sul Brent, scesi ai minimi di quattro mesi .

Il contango indica un possibile surplus a breve termine

L’ondata di offerta attesa ha spinto la curva dei futures sul petrolio in contango per la prima volta dall’inizio della crisi . In pratica, i contratti con consegna ravvicinata vengono scambiati a un prezzo inferiore rispetto a quelli con consegna più lontana.

È un segnale tipicamente associato a un mercato ben rifornito: gli operatori si aspettano molti barili disponibili nell’immediato e sono disposti a pagare di più per riceverli in futuro. Gli analisti parlano infatti di un “surplus di breve periodo” mentre le esportazioni mediorientali aumentano .

Il contango può inoltre incentivare lo stoccaggio, anche su navi cisterna, e scoraggiare gli acquisti sul mercato spot. Il risultato è un’ulteriore pressione sui prezzi fisici del greggio e sui differenziali che Saudi Aramco utilizza per determinare i propri OSP.

Le raffinerie asiatiche hanno già scorte sufficienti

L’Asia è il principale sbocco per il greggio saudita, ma la domanda regionale si è indebolita su più fronti:

• Scorte già ricostituite: durante la chiusura di Hormuz, i raffinatori asiatici hanno cercato rapidamente forniture alternative. Ora risultano ben riforniti per giugno e luglio e hanno meno interesse ad acquistare ulteriori carichi per agosto .
• Tassi di lavorazione più bassi: i prezzi elevati della materia prima hanno spinto molti impianti a ridurre la lavorazione durante la crisi; la ripresa della domanda di carburanti è stata lenta .
• Cina meno aggressiva negli acquisti: le raffinerie indipendenti cinesi, spesso chiamate “teapot”, hanno ridotto in modo deciso la loro attività sul mercato. Non si comportano più come compratori marginali che fanno incetta di barili quando l’offerta scarseggia; per attirarle, i gradi mediorientali devono diventare più competitivi .
• Previsioni sulla domanda ridimensionate: la U.S. Energy Information Administration ha tagliato le stime di crescita della domanda globale di petrolio per il 2026 a 0,2 milioni di barili al giorno, rispetto agli 0,6 milioni della previsione precedente e agli 1,2 milioni stimati a febbraio. Le revisioni al ribasso riguardano soprattutto l’Asia, più dipendente dal greggio mediorientale .

Perché Aramco dovrebbe reagire con un forte taglio

Saudi Aramco aveva già ridotto i prezzi ufficiali di luglio per i clienti asiatici, in un contesto di domanda più debole e di premi spot mediorientali più contenuti . Per agosto, tuttavia, il mercato si aspetta una sforbiciata ancora più ampia.

La riapertura, almeno parziale, di Hormuz sta allentando il rischio di scarsità; il contango segnala che i barili potrebbero essere troppi nel breve periodo; e le raffinerie asiatiche non sembrano avere un’urgente necessità di rifornirsi. Tutti questi elementi hanno fatto crollare i benchmark del greggio mediorientale su cui Aramco basa i propri prezzi .

Il taglio atteso non è quindi soltanto una risposta al calo delle quotazioni internazionali. È anche un modo per rendere il greggio saudita più appetibile in un mercato in cui i compratori asiatici possono permettersi di aspettare e confrontare le offerte. Per Arab Light, la riduzione stimata tra 6,50 e 8 dollari al barile porterebbe il prezzo ai minimi di quattro mesi .

Hormuz riapre e il petrolio bloccato torna sul mercato

Lo Stretto di Hormuz era rimasto di fatto chiuso dalla fine di febbraio 2026, dopo gli attacchi di Stati Uniti e Israele contro l’Iran, provocando una grave crisi nelle forniture energetiche . A metà giugno, l’annuncio di un accordo provvisorio tra Washington e Teheran per riaprire la rotta ha immediatamente spinto il petrolio ai livelli più bassi dall’inizio di marzo .

La ripresa dei transiti dovrebbe consentire di immettere sul mercato milioni di barili rimasti bloccati nel Golfo Persico, proprio mentre gli operatori temono un eccesso di offerta . Secondo gli analisti di Kpler, il traffico navale potrebbe tornare in un mese a quasi metà dei livelli precedenti al conflitto: circa 40 navi al giorno, contro le 100 che attraversavano lo stretto prima della crisi .

Anche l’Arabia Saudita ha aumentato le proprie esportazioni. La combinazione tra il ripristino dei passaggi a Hormuz e l’offerta saudita aggiuntiva ha ridotto bruscamente il premio legato al rischio geopolitico, contribuendo al calo di circa il 4% dei futures sul WTI e sul Brent, scesi ai minimi di quattro mesi .

Il contango indica un possibile surplus a breve termine

L’ondata di offerta attesa ha spinto la curva dei futures sul petrolio in contango per la prima volta dall’inizio della crisi . In pratica, i contratti con consegna ravvicinata vengono scambiati a un prezzo inferiore rispetto a quelli con consegna più lontana.

È un segnale tipicamente associato a un mercato ben rifornito: gli operatori si aspettano molti barili disponibili nell’immediato e sono disposti a pagare di più per riceverli in futuro. Gli analisti parlano infatti di un “surplus di breve periodo” mentre le esportazioni mediorientali aumentano .

Il contango può inoltre incentivare lo stoccaggio, anche su navi cisterna, e scoraggiare gli acquisti sul mercato spot. Il risultato è un’ulteriore pressione sui prezzi fisici del greggio e sui differenziali che Saudi Aramco utilizza per determinare i propri OSP.

Le raffinerie asiatiche hanno già scorte sufficienti

L’Asia è il principale sbocco per il greggio saudita, ma la domanda regionale si è indebolita su più fronti:

• Scorte già ricostituite: durante la chiusura di Hormuz, i raffinatori asiatici hanno cercato rapidamente forniture alternative. Ora risultano ben riforniti per giugno e luglio e hanno meno interesse ad acquistare ulteriori carichi per agosto .
• Tassi di lavorazione più bassi: i prezzi elevati della materia prima hanno spinto molti impianti a ridurre la lavorazione durante la crisi; la ripresa della domanda di carburanti è stata lenta .
• Cina meno aggressiva negli acquisti: le raffinerie indipendenti cinesi, spesso chiamate “teapot”, hanno ridotto in modo deciso la loro attività sul mercato. Non si comportano più come compratori marginali che fanno incetta di barili quando l’offerta scarseggia; per attirarle, i gradi mediorientali devono diventare più competitivi .
• Previsioni sulla domanda ridimensionate: la U.S. Energy Information Administration ha tagliato le stime di crescita della domanda globale di petrolio per il 2026 a 0,2 milioni di barili al giorno, rispetto agli 0,6 milioni della previsione precedente e agli 1,2 milioni stimati a febbraio. Le revisioni al ribasso riguardano soprattutto l’Asia, più dipendente dal greggio mediorientale .

Perché Aramco dovrebbe reagire con un forte taglio

Saudi Aramco aveva già ridotto i prezzi ufficiali di luglio per i clienti asiatici, in un contesto di domanda più debole e di premi spot mediorientali più contenuti . Per agosto, tuttavia, il mercato si aspetta una sforbiciata ancora più ampia.

La riapertura, almeno parziale, di Hormuz sta allentando il rischio di scarsità; il contango segnala che i barili potrebbero essere troppi nel breve periodo; e le raffinerie asiatiche non sembrano avere un’urgente necessità di rifornirsi. Tutti questi elementi hanno fatto crollare i benchmark del greggio mediorientale su cui Aramco basa i propri prezzi .

Il taglio atteso non è quindi soltanto una risposta al calo delle quotazioni internazionali. È anche un modo per rendere il greggio saudita più appetibile in un mercato in cui i compratori asiatici possono permettersi di aspettare e confrontare le offerte. Per Arab Light, la riduzione stimata tra 6,50 e 8 dollari al barile porterebbe il prezzo ai minimi di quattro mesi .