Alibaba crolla a Hong Kong: le tre ragioni del tonfo e il dibattito tra analisti

Il titolo Alibaba quotato a Hong Kong (9988.HK) ha chiuso la seduta di venerdì 26 giugno 2026 a 89,50 HKD, in calo del -5,79% (-5,50 HKD) rispetto alla chiusura precedente di 95,00 HKD, dopo aver toccato un minimo intraday di 17 mesi a 88,65 HKD . Il tonfo è stato causato dalla contemporanea esplosione di molteplici notizie negative.

I fattori chiave del crollo di venerdì

1. L'accusa di "furto di AI" da parte di Anthropic — Il 24 giugno, Anthropic ha inviato una lettera formale ai legislatori statunitensi accusando operatori legati al laboratorio Qwen AI di Alibaba di aver utilizzato circa 25.000 account fraudolenti per eseguire oltre 28,8 milioni di interazioni con il suo modello Claude, in quello che ha definito "il più grande attacco di distillazione mai conosciuto" . La notizia è stata ripresa da BBC, WSJ, Bloomberg e Nikkei, con Anthropic che ha descritto l'operazione come "sfacciata" e "illegale" . Le accuse hanno sollevato seri rischi reputazionali e normativi per le ambizioni AI di Alibaba, facendo crollare il titolo giovedì (circa -4,9%) con un'accelerazione venerdì .

2. La causa di Alibaba contro il Pentagono — Il 23 giugno, Alibaba ha citato in giudizio il Dipartimento della Difesa USA presso un tribunale federale di San Jose, chiedendo di essere rimossa dalla lista nera 1260H delle "compagnie militari cinesi" . Il Pentagono l'aveva ufficialmente designata l'8 giugno come indirettamente legata a SASAC (la Commissione di controllo e amministrazione dei beni statali cinesi) e come contributore militare-civile . La causa è stata ampiamente riportata da NYT, AP, Bloomberg e BBC . Anche se il ricorso è un tentativo di difesa, la designazione stessa impedisce ad Alibaba di ottenere contratti con la difesa USA e ne danneggia la reputazione, creando un'ombra persistente che ha appesantito il sentiment .

3. Il taglio del target price da parte di Nomura — Il 25 giugno, Nomura ha ridotto il suo target price su Alibaba da 207 a 178 dollari, pur mantenendo il rating Buy, citando un outlook più cauto a causa del deterioramento degli utili . Il taglio è arrivato dopo che i risultati del terzo trimestre fiscale (dicembre 2025) hanno clamorosamente mancato le stime: l'utile netto è crollato del 67% rispetto all'anno precedente, mentre l'EBITDA adjusted è sceso del 60,7% a causa dell'aumento della spesa in infrastrutture AI . Il crollo degli utili ha rafforzato i timori che il core business di Alibaba sia sotto pressione mentre brucia cassa negli investimenti AI.

4. Il contesto debole del festival dello shopping 618 — Sebbene i dati specifici del 618 non siano direttamente disponibili, il contesto include un episodio dell'11 giugno in cui le autorità di Pechino hanno redarguito Alibaba e JD.com per promozioni ingannevoli, innescando un calo del 6,5% in un solo giorno . La debolezza dei consumi e la crescita a una cifra del GMV nel settore e-commerce cinese sono un vento contrario costante.

Il quadro generale: -52% dal picco di ottobre 2025

Il range a 52 settimane di Alibaba a Hong Kong è stato 88,65 - 186,20 HKD . Il massimo è stato di circa 186 HKD a fine 2025, mentre la chiusura di venerdì a circa 89,50 HKD rappresenta un calo del ~52% dal picco. Sul fronte USA, le azioni BABA sono scese di circa il 33% da inizio 2026 .

Le cause del calo più ampio includono:

• Utili in caduta libera: l'utile netto del terzo trimestre fiscale è sceso del 67%, l'EBITDA adjusted del 60,7% anno su anno .
• Massicci investimenti in AI che comprimono i margini senza un ritorno visibile nel breve termine.
• Altalena geopolitica: la lista del Pentagono era stata pubblicata a febbraio (poi ritirata) e reinserita a giugno .
• Rischio regolatorio di Pechino: ripetuti avvertimenti sulle pratiche di prezzo dell'e-commerce .

Il dibattito tra analisti: opportunità o trappola?

Tesi rialzista — Gli analisti restano ampiamente positivi. Alibaba ha un rating consensus "Moderate Buy" con un target price medio intorno a 188,75 dollari . Nomura, pur tagliando il target a 178 dollari, ha mantenuto il rating Buy, implicando un notevole rialzo rispetto al livello di circa 98 dollari USA . Gli analisti di TIKR proiettano un potenziale rialzo del 69% in uno scenario base . I rialzisti sostengono che il sell-off sia un'opportunità di deep value: il pivot cloud/AI è reale, il core business dell'e-commerce genera ancora enorme flusso di cassa e i timori geopolitici sono esagerati.

Tesi ribassista — Gli orsi puntano al crollo dell'utile netto (>66%), al flusso di cassa libero negativo (su base levered trailing) e alla velocità con cui i rischi geopolitici si sono materializzati . La lista nera del Pentagono potrebbe dissuovere permanentemente gli investitori istituzionali USA. Le accuse di distillazione AI potrebbero innescare misure di controllo delle esportazioni o sanzioni. E se l'economia cinese continua a stagnare, la crescita core di Alibaba potrebbe deludere per anni.

Giudizio basato sui fatti: Il titolo sta scontando uno scenario profondamente pessimistico. Se sia una trappola o un'opportunità generazionale dipende dal fatto che il deterioramento degli utili sia ciclico e risolvibile — o strutturale e permanente. Gli analisti propendono per la prima ipotesi, ma il mercato sta votando per la seconda.