Non si è trattato di un episodio isolato: SoftBank aveva già perso più di un quinto del suo valore nelle cinque sedute precedenti, in mezzo a speculazioni sulla difficoltà di ottenere un prestito e su un rallentamento dello slancio del settore AI .

Perché OpenAI aspetta: lo scontro sulla valutazione da 1.000 miliardi di dollari

OpenAI ha già depositato una richiesta di IPO riservata negli Stati Uniti, ma la leadership dell'azienda è divisa sui tempi. Secondo fonti coinvolte nelle deliberazioni citate dal New York Times, l'amministratore delegato Sam Altman sta insistendo per una valutazione superiore a 1.000 miliardi di dollari e ha respinto qualsiasi obiettivo inferiore .

I consulenti di OpenAI hanno presentato l'opzione di attendere fino al 2027 per avere più tempo per preparare i bilanci e aspettare condizioni di mercato più favorevoli . Un fattore esplicitamente citato è la performance post-IPO altalenante di SpaceX, che ha reso la leadership di OpenAI più cauta nel quotarsi in un contesto volatile . Anche lo scetticismo diffuso tra gli investitori verso valutazioni AI astronomiche ha contribuito alla decisione .

L'esposizione da 65 miliardi di dollari: la scommessa di SoftBank su OpenAI in numeri

L'investimento totale impegnato da SoftBank in OpenAI è di circa 65 miliardi di dollari entro ottobre 2026, secondo Bloomberg . Ecco la ripartizione:

• SoftBank aveva già investito oltre 30 miliardi di dollari in OpenAI all'inizio del 2026, e il suo Vision Fund ha registrato un guadagno annuale di 46 miliardi di dollari in gran parte trainato dall'apprezzamento della partecipazione in OpenAI .
• A febbraio 2026, SoftBank ha annunciato un accordo per un investimento successivo di 30 miliardi di dollari in OpenAI, con una prima tranche di 10 miliardi di dollari eseguita il 1° aprile 2026 .
• Secondo le stime, SoftBank ha ora impegnato circa 60 miliardi di dollari in OpenAI per una partecipazione di circa il 13%, diventando il secondo maggiore azionista esterno, ma senza un seggio nel consiglio di amministrazione né diritti di osservatore .

Il rinvio dell'IPO ha un impatto diretto per i seguenti motivi:

• SoftBank ha bisogno di un'uscita dal mercato pubblico o di un importante evento di valutazione per monetizzare la sua partecipazione in OpenAI e riciclare capitale.
• Ritardare l'IPO al 2027 sposta più avanti nel tempo l'evento di liquidità sperato da SoftBank, bloccando miliardi in una partecipazione privata illiquida.
• Alla notizia, le azioni SoftBank sono crollate del 12% poiché gli investitori hanno scontato tempi di attesa più lunghi per i rendimenti .

S&P declassa le prospettive: lo stress creditizio si intensifica

Il 3 marzo 2026, S&P Global Ratings ha abbassato le prospettive creditizie di SoftBank da stabili a negative, citando l'ulteriore investimento di 30 miliardi di dollari in OpenAI . S&P ha dichiarato che il piano "potrebbe danneggiare la liquidità della società giapponese e la qualità creditizia delle sue attività" .

• S&P ha confermato un rating di credito a lungo termine "BB+" ma ha avvertito che la liquidità degli attivi e la qualità del portafoglio si sarebbero deteriorate .
• I credit default swap (CDS) a 5 anni di SoftBank sono saliti a 355 punti base — un massimo di 11 mesi e il livello più alto tra le società giapponesi — a testimonianza del crescente stress creditizio .

Il rinvio dell'IPO amplifica questa pressione creditizia perché allunga i tempi necessari a SoftBank per generare rendimenti di cassa dal suo maggiore investimento, mantenendo potenzialmente la leva finanziaria elevata più a lungo.

Il prestito con margine da 6 miliardi di dollari in stallo

MarketWatch e Morningstar hanno riportato che le speculazioni sulla difficoltà di SoftBank nel raccogliere un prestito sono state un fattore determinante nel crollo di oltre il 20% in cinque sedute all'inizio di giugno 2026 . CNBC ha inoltre riferito che SoftBank ha ottenuto un prestito ponte di 40 miliardi di dollari a marzo per sostenere ulteriori investimenti in OpenAI e per esigenze societarie generali, segno che la società opera con un sostanziale indebitamento . Gli operatori di mercato sono chiaramente preoccupati per la capacità di SoftBank di ottenere finanziamenti aggiuntivi con margine o collateralizzati, data la sua posizione concentrata in OpenAI.

Contesto più ampio: la svendita del settore AI colpisce Tokyo

Molteplici forze hanno contribuito al declino di SoftBank:

• Svendita globale del settore AI: Il 4 giugno, SoftBank è scesa di circa il 10-11% nell'ambito di un'ampia svendita tech e AI iniziata negli Stati Uniti (debolezza del Nasdaq) e propagatasi in Asia . Entro il 26 giugno, i titoli tecnologici asiatici erano nuovamente in forte calo a causa delle "crescenti preoccupazioni per l'aumento dei costi dell'infrastruttura AI" .
• Pressione sul Nikkei 225: L'indice giapponese più ampio è stato trascinato al ribasso da SoftBank, che fino a poco tempo prima era il titolo con la maggiore capitalizzazione di mercato della borsa . La presa di profitto dopo un rapido rally e la fine dell'entusiasmo per l'AI hanno giocato entrambi un ruolo .
• Esposizione di SoftBank ad Arm Holdings: La controllata quotata di chip Arm Holdings è crollata di quasi il 13% in una singola seduta all'inizio di giugno, aggravando la pressione sulla capogruppo .

La performance post-IPO di SpaceX: un monito per OpenAI

Una delle ragioni esplicitamente citate per la maggiore cautela di OpenAI riguardo all'IPO è l'incertezza del mercato post-SpaceX . SpaceX ha completato la sua attesissima IPO nel 2025, e la successiva performance del titolo è stata descritta come "altalenante" o deludente rispetto alle aspettative, rendendo le aziende unicorno del settore AI più caute nell'affrettarsi a quotarsi in un contesto volatile . Questo, combinato con lo scetticismo più ampio sulle valutazioni AI, ha spinto i consulenti di OpenAI a raccomandare di attendere fino al 2027.

In sintesi: La scommessa da 65 miliardi di dollari di SoftBank su OpenAI è ora un gioco d'attesa ad alta posta. Con lo stress creditizio in aumento, la liquidità messa in discussione e una svendita globale dell'AI in corso, il rinvio spinge più avanti nel tempo la tanto attesa pioggia di miliardi per SoftBank — e i mercati stanno già scontando questo scenario.

Non si è trattato di un episodio isolato: SoftBank aveva già perso più di un quinto del suo valore nelle cinque sedute precedenti, in mezzo a speculazioni sulla difficoltà di ottenere un prestito e su un rallentamento dello slancio del settore AI .

Perché OpenAI aspetta: lo scontro sulla valutazione da 1.000 miliardi di dollari

OpenAI ha già depositato una richiesta di IPO riservata negli Stati Uniti, ma la leadership dell'azienda è divisa sui tempi. Secondo fonti coinvolte nelle deliberazioni citate dal New York Times, l'amministratore delegato Sam Altman sta insistendo per una valutazione superiore a 1.000 miliardi di dollari e ha respinto qualsiasi obiettivo inferiore .

I consulenti di OpenAI hanno presentato l'opzione di attendere fino al 2027 per avere più tempo per preparare i bilanci e aspettare condizioni di mercato più favorevoli . Un fattore esplicitamente citato è la performance post-IPO altalenante di SpaceX, che ha reso la leadership di OpenAI più cauta nel quotarsi in un contesto volatile . Anche lo scetticismo diffuso tra gli investitori verso valutazioni AI astronomiche ha contribuito alla decisione .

L'esposizione da 65 miliardi di dollari: la scommessa di SoftBank su OpenAI in numeri

L'investimento totale impegnato da SoftBank in OpenAI è di circa 65 miliardi di dollari entro ottobre 2026, secondo Bloomberg . Ecco la ripartizione:

• SoftBank aveva già investito oltre 30 miliardi di dollari in OpenAI all'inizio del 2026, e il suo Vision Fund ha registrato un guadagno annuale di 46 miliardi di dollari in gran parte trainato dall'apprezzamento della partecipazione in OpenAI .
• A febbraio 2026, SoftBank ha annunciato un accordo per un investimento successivo di 30 miliardi di dollari in OpenAI, con una prima tranche di 10 miliardi di dollari eseguita il 1° aprile 2026 .
• Secondo le stime, SoftBank ha ora impegnato circa 60 miliardi di dollari in OpenAI per una partecipazione di circa il 13%, diventando il secondo maggiore azionista esterno, ma senza un seggio nel consiglio di amministrazione né diritti di osservatore .

Il rinvio dell'IPO ha un impatto diretto per i seguenti motivi:

• SoftBank ha bisogno di un'uscita dal mercato pubblico o di un importante evento di valutazione per monetizzare la sua partecipazione in OpenAI e riciclare capitale.
• Ritardare l'IPO al 2027 sposta più avanti nel tempo l'evento di liquidità sperato da SoftBank, bloccando miliardi in una partecipazione privata illiquida.
• Alla notizia, le azioni SoftBank sono crollate del 12% poiché gli investitori hanno scontato tempi di attesa più lunghi per i rendimenti .

S&P declassa le prospettive: lo stress creditizio si intensifica

Il 3 marzo 2026, S&P Global Ratings ha abbassato le prospettive creditizie di SoftBank da stabili a negative, citando l'ulteriore investimento di 30 miliardi di dollari in OpenAI . S&P ha dichiarato che il piano "potrebbe danneggiare la liquidità della società giapponese e la qualità creditizia delle sue attività" .

• S&P ha confermato un rating di credito a lungo termine "BB+" ma ha avvertito che la liquidità degli attivi e la qualità del portafoglio si sarebbero deteriorate .
• I credit default swap (CDS) a 5 anni di SoftBank sono saliti a 355 punti base — un massimo di 11 mesi e il livello più alto tra le società giapponesi — a testimonianza del crescente stress creditizio .

Il rinvio dell'IPO amplifica questa pressione creditizia perché allunga i tempi necessari a SoftBank per generare rendimenti di cassa dal suo maggiore investimento, mantenendo potenzialmente la leva finanziaria elevata più a lungo.

Il prestito con margine da 6 miliardi di dollari in stallo

MarketWatch e Morningstar hanno riportato che le speculazioni sulla difficoltà di SoftBank nel raccogliere un prestito sono state un fattore determinante nel crollo di oltre il 20% in cinque sedute all'inizio di giugno 2026 . CNBC ha inoltre riferito che SoftBank ha ottenuto un prestito ponte di 40 miliardi di dollari a marzo per sostenere ulteriori investimenti in OpenAI e per esigenze societarie generali, segno che la società opera con un sostanziale indebitamento . Gli operatori di mercato sono chiaramente preoccupati per la capacità di SoftBank di ottenere finanziamenti aggiuntivi con margine o collateralizzati, data la sua posizione concentrata in OpenAI.

Contesto più ampio: la svendita del settore AI colpisce Tokyo

Molteplici forze hanno contribuito al declino di SoftBank:

• Svendita globale del settore AI: Il 4 giugno, SoftBank è scesa di circa il 10-11% nell'ambito di un'ampia svendita tech e AI iniziata negli Stati Uniti (debolezza del Nasdaq) e propagatasi in Asia . Entro il 26 giugno, i titoli tecnologici asiatici erano nuovamente in forte calo a causa delle "crescenti preoccupazioni per l'aumento dei costi dell'infrastruttura AI" .
• Pressione sul Nikkei 225: L'indice giapponese più ampio è stato trascinato al ribasso da SoftBank, che fino a poco tempo prima era il titolo con la maggiore capitalizzazione di mercato della borsa . La presa di profitto dopo un rapido rally e la fine dell'entusiasmo per l'AI hanno giocato entrambi un ruolo .
• Esposizione di SoftBank ad Arm Holdings: La controllata quotata di chip Arm Holdings è crollata di quasi il 13% in una singola seduta all'inizio di giugno, aggravando la pressione sulla capogruppo .

La performance post-IPO di SpaceX: un monito per OpenAI

Una delle ragioni esplicitamente citate per la maggiore cautela di OpenAI riguardo all'IPO è l'incertezza del mercato post-SpaceX . SpaceX ha completato la sua attesissima IPO nel 2025, e la successiva performance del titolo è stata descritta come "altalenante" o deludente rispetto alle aspettative, rendendo le aziende unicorno del settore AI più caute nell'affrettarsi a quotarsi in un contesto volatile . Questo, combinato con lo scetticismo più ampio sulle valutazioni AI, ha spinto i consulenti di OpenAI a raccomandare di attendere fino al 2027.

In sintesi: La scommessa da 65 miliardi di dollari di SoftBank su OpenAI è ora un gioco d'attesa ad alta posta. Con lo stress creditizio in aumento, la liquidità messa in discussione e una svendita globale dell'AI in corso, il rinvio spinge più avanti nel tempo la tanto attesa pioggia di miliardi per SoftBank — e i mercati stanno già scontando questo scenario.