Eurozona: l’economia privata respira, ma resta in bilico. La svolta arriva dall’accordo USA-Iran

Ecco l'analisi dettagliata dei PMI dell'Eurozona per giugno 2025, l'impatto energetico dell'accordo USA-Iran e il quadro economico e di mercato.

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1. Attività del settore privato: una fragile stabilizzazione, non una ripresa

I PMI di giugno 2025 per l'Eurozona raccontano di un'economia che si stabilizza ai margini della stagnazione, senza dare segnali di una ripresa robusta.

• PMI Composito finale (HCOB): 50,6, in rialzo da 50,2 di maggio. È il valore più alto in tre mesi e segna la crescita più forte del trimestre .
• PMI Servizi finale: 50,5 (da 49,7 di maggio), anch'esso al massimo da tre mesi, dopo un mese di contrazione .
• PMI Manifatturiero: 51,3 (in calo da 51,6 di maggio), minimo da quattro mesi .
• Stima flash composita (diffusa a metà mese): 49,5, ancora sotto la soglia di espansione di 50, segnalando una contrazione seppur meno severa .

Il quadro generale: la versione finale (50,6) è stata decisamente migliore della stima flash (49,5). Il motivo è la divergenza tra Germania e Francia: la ripresa tedesca ha spinto l'indice composito sopra 50, mentre la debolezza francese ha frenato. Il risultato è una crescita appena percettibile, quasi stagnazione .

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2. Costi e pressioni inflazionistiche: la morsa si allenta

Giugno ha portato buone notizie sul fronte dei prezzi.

• Il tasso di inflazione dei costi intermedi si è attenuato per il quarto mese consecutivo, raggiungendo il livello più debole dal novembre 2024 .
• Anche i prezzi finali (output prices) sono cresciuti al ritmo più lento da inizio 2025 .
• È un'inversione di tendenza importante: ad aprile 2025, durante il culmine della guerra in Iran, l'inflazione dei prezzi alla produzione nell'Eurozona aveva registrato il balzo più forte da quando esistono i PMI (1997) . Giugno dimostra che lo shock energetico si sta smorzando.

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3. Accordo USA-Iran e l'effetto sul petrolio

Il 14-15 giugno 2026, Stati Uniti e Iran hanno firmato un memorandum d'intesa preliminare a Parigi per porre fine a tre mesi e mezzo di conflitto e riaprire lo Stretto di Hormuz .

Il crollo del petrolio è stato immediato e violento:

Benchmark	Variazione	Quotazione
Brent	−4,1% (−3,58 $)	~83,75 $/barile
WTI	−4,7% (−4,01 $)	~80,87 $/barile
Brent (giorno dopo)	−4% (−3,29 $)	79,88 $ — minimo da tre mesi

• I prezzi del greggio sono crollati ai livelli più bassi dall'inizio della guerra (marzo 2025) .
• La riapertura dello Stretto di Hormuz ha eliminato il premio al rischio geopolitico, sbloccando di fatto milioni di barili di esportazioni iraniane .

Cautela: S&P Global e Al Jazeera avvertono che la normalizzazione richiederà mesi. I mercati fisici del greggio resteranno tesi per tutta l'estate e i prezzi alla pompa negli Stati Uniti — e indirettamente in Europa — ci metteranno del tempo ad adeguarsi .

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4. Il quadro economico e di mercato più ampio

Borse europee ai massimi storici.

• Il giorno dell'annuncio dell'accordo, il pan-europeo STOXX 600 ha toccato un nuovo record assoluto, con un rally di sollievo in tutti i settori .
• FTSE MIB di Milano ha guadagnato lo 0,7%, mentre DAX e CAC 40 hanno registrato rialzi rispettivamente dell'1,1% e dello 0,4% .
• I mercati globali sono entrati in modalità "risk-on": azioni in forte rialzo, dollaro più debole, rendimenti obbligazionari in calo .

Perché è importante per l'economia reale:

• Costi energetici più bassi riducono direttamente le spese delle imprese manifatturiere — effetto già visibile nei PMI di giugno .
• La rimozione del rischio geopolitico migliora la fiducia delle imprese, come registrato dall'indagine PMI di giugno .
• Tuttavia, la ripresa rimane fragile: il PMI Composito a 50,6 è appena sopra la stagnazione, i servizi restano deboli e il beneficio dei prezzi energetici più bassi impiegherà tempo a trasferirsi sui prezzi al consumo e sulla domanda .

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In sintesi: I PMI di giugno 2025 dipingono un'Eurozona ai margini della stagnazione, con l'inflazione dei costi in calo per il quarto mese consecutivo. Il vero motore del cambiamento è l'accordo di pace USA-Iran, che ha fatto crollare il petrolio ai minimi da tre mesi e innescato un rally record delle Borse. Ma la normalizzazione dei flussi fisici di greggio richiederà mesi, e il settore privato europeo resta troppo debole per poter parlare di una ripresa autentica.