Stati Uniti e Regno Unito: le nuove frontiere della regolamentazione delle stablecoin

Ecco un'analisi aggiornata degli ultimi sviluppi normativi sulle stablecoin a fine giugno 2026.

Stati Uniti — Attuazione del GENIUS Act

Corsa contro il tempo. Il GENIUS Act, entrato in vigore nel luglio 2025, impone a sei agenzie federali — OCC, FDIC, Federal Reserve, NCUA, FinCEN e OFAC — di pubblicare le regolamentazioni attuative finali entro il 18 luglio 2026 . A giugno 2026, nessuna delle norme finali richieste è stata ancora emanata; sono state pubblicate solo proposte di regolamentazione, lasciando una finestra temporale molto ristretta .

Meccanismi di entrata in vigore. Il GENIUS Act diventa effettivo entro la prima data tra 18 mesi dalla promulgazione o 120 giorni dopo che i regolatori federali primari per i pagamenti in stablecoin avranno emanato le norme finali. Se le norme finali venissero pubblicate a fine luglio o poco dopo, la legge potrebbe entrare in vigore alla fine del 2026 .

Proposta di identificazione del cliente (CIP). Il 18 giugno 2026, la Federal Reserve, insieme a FinCEN, OCC, FDIC e NCUA, ha proposto congiuntamente una norma che impone agli emittenti autorizzati di stablecoin di mantenere un programma di identificazione della clientela . La proposta richiede la raccolta di nome, data di nascita, indirizzo e un numero di identificazione prima dell'apertura del conto, in modo analogo ai requisiti CIP bancari previsti dal Bank Secrecy Act . È ora aperto un periodo di commenti di 60 giorni . La norma si applica quando un cliente interagisce direttamente con l'emittente, non tramite un intermediario .

Classificazioni statutarie chiave. Ai sensi del GENIUS Act:

• Le stablecoin conformi sono classificate come né titoli né materie prime ai sensi della legge federale .
• Agli emittenti è vietato pagare interessi sulle stablecoin .
• Gli emittenti devono mantenere una riserva uno-a-uno in attività liquide di alta qualità .

Percorso statale. Gli emittenti con meno di 10 miliardi di dollari in stablecoin in circolazione possono optare per una regolamentazione a livello statale anziché federale, a condizione che il quadro normativo dello stato soddisfi gli standard statutari .

Conservazione dei registri. La proposta di norma CIP richiede la conservazione delle informazioni di identificazione del cliente per cinque anni dopo la chiusura del conto, in linea con la prassi standard del BSA .

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Regno Unito — Quadro rivisto della Bank of England

Svolta normativa. Il 22 giugno 2026, la Bank of England ha pubblicato la sua dichiarazione di politica finale e le bozze di norme per le stablecoin sistematiche in sterline, apportando modifiche significative rispetto alle proposte precedenti .

Aboliti i limiti di possesso individuali. La BoE ha abbandonato i limiti precedentemente proposti di circa 20.000 £ per i privati e 10 milioni di £ per le imprese. Al loro posto, ha imposto un limite provvisorio di 40 miliardi di £ (~52,8 miliardi di dollari) per emissione di stablecoin sistemica, da rivedere periodicamente .

Allentamento sulle attività di riserva. La quota massima delle attività di riserva detenibili in titoli di stato britannici a breve termine che generano interessi è stata aumentata dal 60% al 70% .

Tempistiche. La bozza del codice di condotta è aperta alla consultazione fino a settembre 2026. La BoE prevede norme finali entro la fine del 2026, con possibili lanci di stablecoin a partire dal 2027 .

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Contesto di mercato

Capitalizzazione di mercato delle stablecoin. La capitalizzazione di mercato globale delle stablecoin ha raggiunto un record di circa 320-323 miliardi di dollari entro la fine di maggio 2026, in rialzo rispetto ai circa 205 miliardi di dollari all'inizio del 2025 . I dati di DeFiLlama mostravano 321,6 miliardi di dollari al 26 maggio 2026, con una crescita di circa il 12% da inizio anno . Tether (USDT) deteneva circa il 58% di quota di mercato, con circa 185-186 miliardi di dollari .

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Riepilogo delle fonti

Affermazione	Fonte
GENIUS Act promulgato a luglio 2025; norme finali entro il 18 luglio 2026
Innesco di 120 giorni per l'entrata in vigore dopo le norme finali
Proposta CIP: nome, data di nascita, indirizzo, ID, conservazione 5 anni
Stablecoin conformi: non titoli/merci, nessun interesse, riserve 1:1
Percorso statale per emittenti sotto i 10 miliardi di dollari
BoE: aboliti i limiti individuali (£20K/£10M), sostituiti con tetto di 40 miliardi di £ per moneta
BoE: titoli di stato UK a breve termine aumentati dal 60% al 70%
BoE: norme finali entro fine 2026, lanci possibili nel 2027
Capitalizzazione di mercato stablecoin ~320-323 miliardi di $ a fine maggio 2026