L’accordo di pace USA-Iran ha rianimato le scommesse su un’eccedenza di petrolio

L’avvertimento dell’AIE su un surplus colossale – L’Agenzia Internazionale per l’Energia ha previsto che il mercato petrolifero sarebbe passato da uno dei peggiori shock di offerta della storia a un’eccedenza superiore a 5,05 milioni di barili al giorno nel 2027 . L’AIE ha stimato una crescita dell’offerta di circa 8 milioni di barili/giorno contro una crescita della domanda di soli 2 milioni, spinta dalla ripresa della produzione del Golfo e dal rallentamento della domanda cinese .

Andamento dei prezzi e struttura del mercato

• Il Brent è crollato dai valori di metà anni 90 precedenti l’accordo a meno di 78,64 dollari al barile entro il 18 giugno , e ha brevemente toccato quota 78 dollari negli scambi asiatici . In seguito è risalito a circa 80,37 dollari dopo la cancellazione dei successivi colloqui .
• Il WTI ha seguito il Brent al ribasso, e entrambi i benchmark hanno perso quasi tutti i guadagni legati al conflitto .
• La backwardation è crollata – La curva dei futures sul greggio si è ristretta bruscamente tornando ai livelli di inizio marzo, segnalando che la stretta fisica immediata si stava allentando . Il mercato ha cominciato a spostarsi verso una struttura di contango, in cui i prezzi futuri sono superiori a quelli a breve termine – un classico segnale di atteso eccesso di offerta che incentiva lo stoccaggio.
• I fondi hedge hanno tagliato le posizioni nette lunghe di circa 44.000 lotti, mentre il denaro speculativo abbandonava le scommesse rialziste . Alcune posizioni in opzioni over‑the‑counter piazzate prima dell’attacco americano all’Iran – che scommettevano su un surplus di offerta – sono tornate a galla con profitto .

La fragile tregua di 60 giorni e la rinnovata incertezza

L’accordo di pace è un quadro provvisorio, non un accordo definitivo. Il 19 giugno, giorno della firma formale del MOU in Svizzera, i colloqui di pace di follow‑up tra USA e Iran sono stati bruscamente cancellati . Il vicepresidente JD Vance avrebbe dovuto recarsi a Ginevra per incontrare i negoziatori iraniani, ma l’incontro è stato annullato dopo l’escalation delle operazioni israeliane contro il Libano . Il Brent è salito leggermente alla notizia, ma ha chiuso la settimana con una perdita di circa l’8‑9% .

L’Iran ha successivamente posto condizioni per l’utilizzo futuro dello Stretto di Hormuz . Il portavoce del parlamento iraniano ha dichiarato alla TV di Stato che lo Stretto “non tornerà alle condizioni pre‑belliche” dopo il cessate il fuoco di 60 giorni . La regione nel suo complesso rimane volatile: Israele e Hezbollah hanno concordato un cessate il fuoco separato lo stesso giorno, ma il cammino verso una soluzione permanente tra USA e Iran è incerto .

Le prospettive degli analisti

Le interruzioni legate alla guerra sono ampiamente considerate concluse per quanto riguarda gli equilibri di offerta e domanda a medio termine. Le barriere fisiche e finanziarie che avevano tenuto fuori dal mercato milioni di barili sono state smantellate a livello politico. Tuttavia, gli analisti avvertono che la normalizzazione delle operazioni di navigazione attraverso lo Stretto di Hormuz richiederà tempo, e i mercati fisici del greggio dovrebbero rimanere tesi durante i mesi estivi, prima che l’intero peso dell’offerta di ritorno si faccia sentire .

La tensione principale ora è tra la stretta fisica immediata (ancora in parte ereditata dalla guerra) e il surplus strutturale all’orizzonte (le previsioni AIE per il 2027). Il crollo della backwardation e l’esodo dei fondi hedge suggeriscono che il mercato sta già prezzando la normalizzazione dell’offerta, non i colli di bottiglia rimanenti.