Il capo economista della BCE, Lane, alza il tasso neutrale al 2,5%: ecco cosa significa per i prossimi rialzi

Il 18 giugno 2026, il capo economista della BCE, Philip Lane, ha dichiarato che il limite superiore del tasso neutrale è salito al 2,5%, rispetto alla precedente stima del 2,25%, implicando che almeno un altro rialzo dei tassi non sarebbe restrittivo . Lane ha definito il rialzo di giugno come una "risposta delta" a un outlook inflazionistico più alto, avvertendo che il dibattito sul tasso neutrale è più rilevante "al di là di questo episodio" .

Philip Lane sul tasso neutrale e il margine per ulteriori rialzi

Lane ha indicato che il limite superiore del tasso neutrale è salito al 2,5%, il che significa che un altro aumento di 25 punti base rispetto all'attuale tasso sui depositi del 2,25% lascerebbe la politica monetaria in territorio neutrale o leggermente accomodante, non restrittivo . Poiché il rialzo dell'11 giugno ha portato il tasso sui depositi al 2,25% — ancora al di sotto della stima aggiornata del 2,5% — le dichiarazioni di Lane segnalano che la BCE ha spazio per almeno un ulteriore rialzo di un quarto di punto senza frenare la crescita .

Tuttavia, Lane ha anche notato che il rialzo di giugno è stato una "risposta delta" a un'improvvisa impennata dell'inflazione e che le stime precise del tasso neutrale sono meno importanti per la politica a breve termine rispetto al cambiamento delle prospettive inflazionistiche . Mercati e analisti prevedono un altro rialzo di 25 pb nella riunione di luglio o settembre .

"Considero i nostri calcoli del tasso neutrale come rilevanti per il punto finale quando lo shock sarà finito" ha dichiarato Lane a un evento finanziario a Londra .

Il rialzo dei tassi di giugno della BCE: il primo in quasi tre anni

L'11 giugno 2026, la BCE ha aumentato il tasso sui depositi di 25 punti base, portandolo al 2,25% — il primo rialzo dal settembre 2023 . La mossa è stata guidata dalla guerra in Iran che ha spinto l'inflazione dell'Eurozona al 3,2% a maggio 2026 (rispetto al 3,0% di aprile), con i prezzi dell'energia in aumento del 10,9% su base annua . La presidente Christine Lagarde ha avvertito che l'inflazione si stava "allargando oltre il solo settore energetico" . La BCE è diventata la prima grande banca centrale a stringere i cordoni della borsa in risposta al conflitto in Medio Oriente .

Ultime proiezioni di inflazione e crescita della BCE (sotto lo shock energetico della guerra in Iran)

Le proiezioni del personale BCE di marzo 2026 incorporavano già un forte picco dell'inflazione al 3,1% nel secondo trimestre del 2026 a causa dello shock energetico della crisi mediorientale, seguito da un calo al 2,8% nel terzo trimestre . La crescita è stata rivista al ribasso di 0,3 punti percentuali per il 2026 "a causa dell'escalation della guerra in Medio Oriente" . L'indagine BCE sui previsori professionali di maggio 2026 ha mostrato "revisioni marcatamente al rialzo" delle aspettative di inflazione a breve termine .

Indicatore	2026	2027	2028
Inflazione HICP complessiva	2,6% (rivista al rialzo)	2,0%	2,1%
Crescita del PIL reale	0,9% (rivista al ribasso di 0,3 pp)	1,3% (rivista al ribasso di 0,1 pp)	1,4%

Aspettative del mercato e posizioni delle altre banche centrali

Banca d'Inghilterra — Il 18 giugno 2026, il MPC ha votato con 7–2 per mantenere il tasso ufficiale al 3,75%, con i dissenzienti Megan Greene e Huw Pill che hanno votato per un rialzo di 25 pb al 4% a causa dei persistenti rischi inflazionistici . Un sondaggio Reuters di 65 economisti ha rilevato che il consenso è per tassi invariati per il resto del 2026, anche se una "forte minoranza" prevede un rialzo .

Federal Reserve — Il 17 giugno 2026, il FOMC ha mantenuto all'unanimità il tasso sui fondi federali al 3,50%–3,75% . La proiezione mediana del dot-plot per la fine del 2026 è stata rivista al rialzo al 3,8% (dal 3,4% precedente), implicando un solo taglio di un quarto di punto o un mantenimento prolungato . Il pricing su Polymarket indicava una "quasi certa pausa" nella riunione di giugno, a causa dell'inflazione persistente e di un mercato del lavoro resiliente .

Riepilogo

Banca Centrale	Tasso Attuale	Ultima Azione	Orientamento
BCE	2,25% (deposito)	+25pb l'11 giugno (primo rialzo dal 2023)	Hawkish — probabile un altro rialzo a luglio/settembre
Banca d'Inghilterra	3,75%	Invariato il 18 giugno (voto 7–2)	Misto — due dissenzienti vogliono un rialzo; il consenso è per una pausa
Federal Reserve	3,50%–3,75%	Invariato il 17 giugno (unanime)	Cauto — il dot-plot mediano prevede meno tagli

Il commento di Lane sul tasso neutrale è il segnale più chiaro finora che la BCE vede spazio per continuare a inasprire la politica monetaria senza danneggiare la crescita, e i mercati stanno proprio scontando questo scenario .