L'IPO da 85,7 Miliardi di SpaceX Riscrive la Storia della Finanza

Prezzo e Performance del Titolo nella Prima Settimana

Un prezzo di offerta fisso di 135 dollari per azione ha dato a SpaceX una valutazione iniziale di circa 1.770 miliardi di dollari . Il titolo ha aperto a 150 dollari sul Nasdaq, con un immediato balzo dell'11% rispetto al prezzo IPO .

Le contrattazioni del primo giorno sono state straordinariamente intense, con oltre 500 milioni di azioni scambiate . Il titolo è salito fino a un massimo intraday di 176,52 dollari, prima di chiudere a 160,95 dollari, con un guadagno del 19%, portando la capitalizzazione di mercato della società a circa 2.100 miliardi di dollari, rendendola immediatamente la sesta azienda di maggior valore negli Stati Uniti . Il lunedì successivo, 15 giugno, il rally è continuato, con le azioni che hanno aggiunto circa altri 31 dollari per chiudere vicino a 192 dollari .

Una Struttura Commissionale senza Precedenti

SpaceX ha negoziato una delle strutture commissionali più favorevoli nella storia delle IPO, sottolineando l'immenso potere contrattuale nei confronti delle banche che facevano a gara per un ruolo in questa quotazione storica.

• Commissione base: La società ha pagato uno spread lordo di circa lo 0,75% o meno sulla tranche iniziale di 75 miliardi di dollari. Con una percentuale dello 0,7%, il monte commissioni totale è stato di circa 500 milioni di dollari, distribuiti tra 21 sottoscrittori . Secondo l'esperto di IPO Jay Ritter dell'Università della Florida, questo tasso eguaglia la percentuale più bassa mai registrata per un'IPO convenzionale, dove le banche in genere ottengono uno spread compreso tra l'1% e il 3% per le grandi operazioni .
• Greenshoe a commissioni zero: In un accordo ancora più straordinario, SpaceX ha negoziato di pagare 0 dollari di commissioni sull'opzione greenshoe da circa 11,2 miliardi di dollari. Questa rara concessione ha significato che Goldman Sachs, Morgan Stanley e le altre banche hanno rinunciato a circa 75 milioni di dollari di ricavi aggiuntivi .

L'Assegnazione al Dettaglio Delude le Aspettative

L'accesso degli investitori retail è diventato una questione controversa nelle settimane precedenti il debutto. Elon Musk aveva pubblicamente suggerito su X che una quota significativa dell'offerta – potenzialmente fino al 30% – sarebbe stata riservata agli investitori individuali, una cifra circa tre volte superiore alla tipica allocazione del 5-10% per i grandi collocamenti istituzionali .

In pratica, l'allocazione finale per i retail si è attestata su una percentuale intorno al 22,5% dell'offerta. Sebbene sia stata comunque ben al di sopra dello standard per le principali quotazioni statunitensi, ha deluso alcuni piccoli investitori che non erano riusciti ad assicurarsi le azioni al prezzo IPO .

Destinazione dei Proventi: Data Center Orbitali per l'IA

SpaceX ha segnalato che una parte significativa del capitale dell'IPO sarà destinata a una nuova, ambiziosa frontiera: la costruzione di data center orbitali per l'intelligenza artificiale. L'azienda prevede di sfruttare la capacità di lancio del suo razzo Starship e la sua rete satellitare Starlink per distribuire infrastrutture di calcolo IA nello spazio .

Un Wall Street Profondamente Diviso

Il debutto ha immediatamente innescato una netta divisione tra gli analisti, con target di prezzo che vanno da un fortemente ribassista 115 dollari a un ottimista 190 dollari.

La Tesi Rialzista: il Target di 165 Dollari di New Street Research

Pierre Ferragu di New Street Research ha avviato la copertura il 10 giugno con un rating Overweight (sovrappesare) e un target di prezzo di 165 dollari, implicando un rialzo del 22% rispetto al prezzo IPO di 135 dollari. La sua tesi valuta la società (dopo l'acquisizione di Cursor) circa 2.300 miliardi di dollari e si basa su una previsione per il 2030 di 195 miliardi di dollari di ricavi e 65 miliardi di dollari di EBIT. Ferragu sostiene che il mercato stia sottovalutando il potenziale a lungo termine di Starlink, la divisione di IA dell'azienda (xAI) e il suo vantaggio infrastrutturale fisico unico .

La Tesi Ribassista: il Raro Rating Sell di CFRA a 115 Dollari

Dall'altro lato dello spettro, l'analista di CFRA Keith Snyder ha emesso un raro rating Sell con un target di prezzo di 115 dollari a meno di un'ora dall'inizio delle contrattazioni del 12 giugno. Il target implica un ribasso di quasi il 29% rispetto alla chiusura del primo giorno e suggerisce una valutazione di soli 1.500 miliardi di dollari, ovvero 20,2 volte la proiezione di vendita di CFRA per il 2027. Snyder ha citato "elevate aspettative di valutazione", enormi requisiti di spesa in conto capitale e piani di crescita ambiziosi che comportano un significativo rischio di esecuzione .

È interessante notare che altre società di analisi si sono posizionate tra questi due estremi. Oppenheimer ha avviato la copertura con un rating Outperform (sovraperformare) e un target di prezzo di 190 dollari, mentre anche Wolfe Research ha lanciato un rating ottimista, sottolineando che per ogni società che scommette su un crollo, un'altra vede questo come l'inizio di una corsa storica .