Come l'accordo USA-Iran affonda il bilancio di Riad tra petrolio a picco e deficit da record

L'accordo di pace tra Stati Uniti e Iran del 14 giugno 2026 è uno shock negativo per la posizione fiscale dell'Arabia Saudita, già ampiamente sotto stress. Il prezzo del greggio è crollato non appena si è diffusa la notizia di una possibile intesa per porre fine al conflitto, facendo svanire il premio di rischio geopolitico che aveva gonfiato le quotazioni . Poiché il bilancio di Riad resta ostaggio delle entrate petrolifere e degli ambiziosi piani di spesa di Vision 2030, un barile più economico non fa che aumentare la pressione finanziaria sul Regno . Ecco l'impatto nel dettaglio.

Crollo del petrolio contro il pareggio di bilancio

Le quotazioni del greggio sono precipitate dopo che le dichiarazioni del presidente Trump, dei funzionari iraniani e dei negoziatori pakistani lasciavano intendere una rapida finalizzazione dell'accordo di pace . Le fonti non forniscono un prezzo di pareggio fiscale preciso, ma la direzione è chiara: un petrolio più basso mette alle corde le finanze saudite, la cui spina dorsale resta la rendita energetica . Se i prezzi si mantenessero significativamente al di sotto delle stime usate da Riad per pianificare la spesa, il deficit lieviterebbe ben oltre le previsioni ufficiali.

Un 2026 già partito con un deficit da record

Il bilancio statale per il 2026 prevedeva un disavanzo di 165 miliardi di riyal, circa 44 miliardi di dollari, pari al 3,3% del PIL . Le stime sono state spazzate via già nei primi tre mesi dell'anno. Nel primo trimestre del 2026, Riad ha registrato un passivo di 125,7 miliardi di riyal (33,5 miliardi di dollari), il peggiore dal 2018, divorando in 90 giorni il 76% del rosso previsto per l'intero esercizio . L'emorragia è il risultato di spese governative esplose del 20% su base annua, a fronte di ricavi petroliferi in calo . Un ulteriore deprezzamento del greggio trainato dall'accordo di pace renderebbe quasi impossibile restare dentro l'obiettivo di deficit annuale.

Il debito corre veloce

• Il debito pubblico saudita ha raggiunto 1.519 miliardi di riyal a fine 2025, equivalente al 33% del PIL .
• Nel primo trimestre del 2026 è già schizzato a 1.670 miliardi di riyal, finanziando interamente il maxi-disavanzo .
• Il piano di prestiti per il 2026 indica un fabbisogno di circa 217 miliardi di riyal (58 miliardi di dollari), tra deficit e rimborso di obbligazioni in scadenza .
• Allianz stima un debito pubblico in crescita verso il 35% del PIL, mentre Riad aumenta il ricorso al mercato proprio per coprire i buchi legati alle spese di Vision 2030 .
• Se le entrate petrolifere dovessero scendere ancora, il governo sarebbe costretto a indebitarsi ben oltre i piani, a meno di tagli draconiani alla spesa.

Il nodo dei dividendi Aramco

Il meccanismo che lega Aramco allo Stato è strutturale: il governo possiede circa l'81,5% della compagnia e il Fondo Pubblico di Investimento (PIF) un ulteriore 16%. Insieme, incassano il 98% dei dividendi distribuiti .

Nel primo trimestre 2026, Aramco ha dichiarato un dividendo base di 21,9 miliardi di dollari, in scadenza il 9 giugno . Il problema è che nello stesso periodo il flusso di cassa libero si è fermato a soli 18,6 miliardi . Si è aperto un "gap di copertura" di 3,3 miliardi di dollari: per la prima volta dal 2020, la società ha pagato più di quanto ha generato . La liquidità di Aramco è scesa a circa 53,3 miliardi, il livello più basso da quando è stato adottato il maxi-payout annuale da 87,6 miliardi .

Con il petrolio ai minimi post-accordo, la pressione sui futuri dividendi — e dunque sul bilancio statale che se ne nutre — è destinata a crescere.

Effetto combinato: la tempesta perfetta

Punto di pressione	Situazione pre-accordo	Effetto post-accordo
Prezzo del greggio	Sostenuto dal premio di rischio guerra	In forte calo, -13% dopo l'annuncio
Deficit 2026	Previsione 165 mld SAR / ~44 mld $	Rischio sforamento: Q1 già a 125,7 mld SAR
Debito pubblico	1.519 mld SAR (33% PIL) a fine 2025	Salito a 1.670 mld SAR a marzo 2026
Fabbisogno di prestiti	~217 mld SAR / ~58 mld $	Destinato a crescere con deficit più ampi
Pressione fiscale	Già alta per calo prezzi fine 2025	In peggioramento marcato
Vision 2030 e PIF	Spesa che ha già spinto i prestiti	Liquidità sempre più tirata con dividendi a rischio

La cornice di pace annunciata il 14 giugno rimuove buona parte del premio di guerra che aveva drogato le quotazioni del barile . Per l'Arabia Saudita significa un contesto di ricavi deboli in un momento in cui il disavanzo corre, il debito sale e gli impegni di Vision 2030 non accennano a diminuire . Senza tagli alla spesa, un boom di entrate non petrolifere o un ulteriore massiccio ricorso al debito, un calo strutturale del petrolio spingerebbe Riad verso deficit sempre più grandi e un debito in più rapida accumulazione.