L’austriaca AT&S balza del 30% dopo l’accordo con AMD: in arrivo investimenti fino a 2 miliardi per l’intelligenza artificiale

Chi sono i partner dell'accordo?

Il cliente principale e dichiarato è AMD, che utilizzerà i substrati di AT&S per i suoi processori per data center, inclusi quelli ottimizzati per carichi di lavoro di intelligenza artificiale e calcolo ad alte prestazioni (HPC). Oltre ad AMD, l'accordo coinvolge un altro gigante tecnologico non identificato .

L'intesa non è una novità assoluta: le due aziende collaborano già da tempo. "I substrati di AT&S sono parte integrante dei processori AMD per data center ad alte prestazioni ed efficienza energetica che alimentano le esperienze digitali del futuro, dall'AI alla realtà virtuale", aveva dichiarato la società già nel 2023 . Ora, quella partnership si consolida con impegni di fornitura a lunghissimo termine.

Quanto investe AT&S e dove?

AT&S ha in programma un investimento totale compreso tra 1,5 e 2,0 miliardi di euro (circa 1,74-2,32 miliardi di dollari) per espandere la propria capacità produttiva in due località chiave in Asia :

• Kulim, Malesia: L'espansione riguarderà lo stabilimento esistente e il secondo edificio, finora inutilizzato, del nuovo impianto in costruzione nel Kulim Hi-Tech Park. Qui si concentrerà la produzione di substrati per l'AI .
• Chongqing, Cina: Anche l'impianto cinese sarà oggetto di un'espansione di capacità, sostenuta dagli impegni a lungo termine presi con i clienti .

La spesa in conto capitale (capex) per questa espansione è stimata in 1,0-1,2 miliardi di euro, e la società prevede che genererà un flusso di cassa operativo libero significativamente positivo . AT&S ha sottolineato che l'intero investimento è "pienamente supportato dagli impegni a lungo termine dei clienti", sebbene questi impegni siano ancora soggetti alla finalizzazione della documentazione contrattuale .

Le nuove previsioni per il 2026/27

Con l'annuncio dell'accordo e del piano di espansione, il management di AT&S ha rivisto al rialzo in modo sostanziale le prospettive per l'anno fiscale 2026/27 :

• Crescita dei ricavi (rettificata per gli effetti valutari) del 30-35%.
• Margine EBITDA tra il 25% e il 29%.

Si tratta di un deciso miglioramento rispetto alla guidance precedente, che era stata tagliata a fine 2024 a un range di ricavi di 2,1-2,4 miliardi di euro, a causa di un contesto di mercato più difficile . Le nuove stime segnano un forte ritorno a una traiettoria di crescita accelerata.

Per finanziare l'espansione mantenendo la disciplina finanziaria, AT&S ha anche annunciato l'intenzione di emettere strumenti di capitale ibrido (come obbligazioni ibride o convertibili) per un importo potenziale fino a 500 milioni di euro, come parte della sua strategia di finanziamento a lungo termine .

La strategia dietro l'espansione in Asia

La scelta di puntare su Malesia e Cina ha una logica industriale e commerciale precisa. La domanda di infrastrutture per l'AI e di tecnologie di packaging avanzato per semiconduttori è in fortissima crescita e si prevede rimanga sostenuta negli anni a venire . Espandendosi in queste due località, AT&S punta a:

• Catturare la domanda esplosiva del mercato dei substrati per chip AI e HPC.
• Avvicinare la produzione ai grandi hub di assemblaggio e test dei semiconduttori (come gli OSAT in Malesia) e ai clienti finali asiatici.
• Diversificare il proprio footprint geografico, riducendo la dipendenza da singole fabbriche, pur mantenendo un occhio alla disciplina finanziaria .

Cosa ha detto il CEO sui dividendi?

Nonostante l'euforia per il futuro, il presente contabile di AT&S è ancora in fase di assestamento. La società ha chiuso l'anno fiscale 2025/26 con un fatturato in crescita a 1,8 miliardi di euro e un EBITDA di 418 milioni, ma il risultato netto consolidato è stato ancora negativo, a -25,6 milioni di euro .

Per questo motivo, il Consiglio di Gestione, guidato dal CEO Michael Mertin (in carica dal 1° maggio 2025), ha proposto all'assemblea degli azionisti di non distribuire alcun dividendo né per l'esercizio 2024/25, né per il 2025/26 . "Utilizzeremo l'utile per tornare a una crescita redditizia e per generare un aumento del valore aziendale", ha spiegato Mertin . L'azienda ha chiarito che riprenderà a pagare i dividendi soltanto una volta ripristinata una redditività sostenibile a livello di utile netto . Per ora, ogni risorsa viene reinvestita nell'espansione della capacità produttiva per cogliere l'opportunità offerta dalla rivoluzione dell'AI.