Cosa Prevede l'Accordo tra USA e Iran e Perché i Mercati del Petrolio Restano in Allerta

L'intesa appena firmata pone fine al blocco navale americano, ristabilisce la navigazione gratuita attraverso lo Stretto e proroga il fragile cessate il fuoco per altri 60 giorni. Ma attenzione: non si tratta di un trattato di pace. Restano infatti irrisolte le questioni cruciali sul programma nucleare iraniano e sulla tenuta della tregua stessa.

L'accordo arriva in un momento estremamente delicato per le riserve di petrolio statunitensi. Gli inventari presso l'hub di stoccaggio di Cushing, in Oklahoma, sono scesi a soli 21,64 milioni di barili, meno di 2 milioni sopra il cosiddetto "pavimento operativo" . Con gli acquirenti globali ancora a caccia di barili alternativi a quelli del Golfo Persico, la macchina delle esportazioni USA ha prosciugato le scorte di Cushing per sette settimane di fila. La rapidità con cui il greggio iraniano tornerà a fluire determinerà se queste riserve si stabilizzeranno o continueranno a scendere.

Le previsioni degli analisti sul Brent riflettono questa incertezza. Prima della guerra, le stime si concentravano in una forbice tra i 56 e i 67 dollari al barile . A crisi in corso, i prezzi reali e le stime riviste sono schizzati tra gli 85 e i 117 dollari . Ora, con il cessate il fuoco in vigore, lo scenario dipende da quale ipotesi di ripresa si materializzerà.

Cosa contiene l'accordo di cessate il fuoco

Il cessate il fuoco del 14 giugno è tecnicamente un memorandum d'intesa (MOU) che estende la tregua iniziale di due settimane dell'8 aprile, già stata prolungata di 60 giorni a fine maggio . Contiene diversi impegni operativi, ma non costituisce un accordo di pace completo, né un patto sul nucleare o sui missili . Ecco i punti principali:

• Riapertura dello Stretto di Hormuz: La navigazione riprenderà senza pedaggi, con l'obiettivo di tornare ai livelli di traffico pre-conflitto entro circa 30 giorni . L'Iran ha accettato di rimuovere le mine navali che aveva dispiegato nella via d'acqua durante il conflitto .
• Rimozione del blocco navale USA: Gli Stati Uniti revocheranno immediatamente il blocco navale imposto ai porti iraniani e allo Stretto . È stato inquadrato come un passo reciproco e immediato.
• Cessate il fuoco e stop alle ostilità: Entrambe le parti hanno dichiarato una cessazione immediata e permanente delle operazioni militari su tutti i fronti, incluso il Libano .
• Quadro per l'allentamento delle sanzioni: Sebbene non del tutto dettagliato nel MOU, l'accordo apre alla possibilità di un alleggerimento delle sanzioni contro l'Iran, subordinato al rispetto degli impegni .
• Negoziati sul programma nucleare: La finestra di 60 giorni servirà per avviare colloqui volti a porre fine definitivamente al conflitto e a limitare le attività nucleari iraniane .

Pakistan e Qatar hanno agito come mediatori chiave durante tutto il processo . Una cerimonia ufficiale per la firma era prevista nei giorni successivi all'annuncio, in Svizzera .

È fondamentale capire cosa questo accordo non è. Non è un trattato di pace vincolante, non risolve le dispute sul programma missilistico balistico dell'Iran o sulle sue forze proxy nella regione, e il suo successo dipende interamente dal fatto che entrambe le parti rispettino i termini durante la proroga di 60 giorni. Un periodo che segue una tregua di fatto già collassata nei giorni immediatamente precedenti all'annuncio .

Scorte a Cushing: pericolosamente vicine al minimo

L'emergenza di approvvigionamento nello Stretto di Hormuz ha innescato un drenaggio straordinario del greggio stoccato a Cushing, in Oklahoma, il punto di consegna per i futures del West Texas Intermediate (WTI) e il più grande hub di stoccaggio petrolifero degli Stati Uniti.

Lo stato delle cose (dati al 5 giugno 2026):

• Livello attuale delle scorte: 21,64 milioni di barili, in calo rispetto ai 22,44 milioni della settimana precedente e ai 24,09 milioni di un anno fa . Alcuni fornitori di dati riportano cifre leggermente diverse (21,6-22,4 milioni di barili) a seconda della data esatta di rilevazione, ma tutti confermano un livello criticamente basso .
• Tasso di utilizzo della capacità: Circa il 28-29% della capacità totale di Cushing, che è di circa 76 milioni di barili . In un mercato bilanciato, i livelli normali si aggirano intorno ai 40 milioni di barili, il che porterebbe l'utilizzo a circa il 50-55% .
• Velocità del calo: Le scorte sono in calo da sette settimane consecutive . Tra inizio aprile e inizio giugno, sono diminuite di 11,3 milioni di barili, secondo Wood Mackenzie . Solo nella settimana terminata il 5 giugno, il calo è stato tra 801.000 e 1,125 milioni di barili .
• Distanza dal minimo operativo: Il minimo operativo di Cushing è ampiamente stimato intorno ai 20 milioni di barili . Questo lascia meno di 2 milioni di barili di margine prima che la struttura inizi ad avere seri problemi con la logistica di oleodotti e miscelazione . Wood Mackenzie ha avvertito che, se i prelievi continuassero ai ritmi attuali, Cushing potrebbe raggiungere quel minimo nel giro di poche settimane .

La causa immediata è l'impennata delle esportazioni di greggio statunitense. Con gran parte del mondo tagliato fuori dalle forniture mediorientali, gli acquirenti globali si sono rivolti in massa ai greggi americani. Le scorte complessive di greggio negli Stati Uniti sono precipitate a 434 milioni di barili, in calo di circa 64 milioni di barili – circa il 7,5% – dall'inizio della guerra . Cushing ha sopportato il peso maggiore perché funge da hub logistico fondamentale per movimentare il greggio nazionale verso la costa del Golfo per l'esportazione.

Le previsioni degli analisti: da un eccesso di offerta allo shock della crisi

Per comprendere la portata dello sconvolgimento, è utile partire dal consenso pre-conflitto. Prima della guerra, gli analisti erano quasi unanimemente ribassisti sul greggio.

• Goldman Sachs (Gennaio 2026): Prezzo medio del Brent a 56 $/barile per l'intero anno, con un minimo nel quarto trimestre a 54 dollari .
• J.P. Morgan: Brent intorno ai 60 $/barile .
• Sondaggio Reuters (Dicembre 2025): Consenso di 34 analisti a circa 67 $/barile .
• Analisti russi (Euler, BCS): 61-65 $/barile .
• EIA (STEO Marzo 2026): Brent a 57,69 $/barile per l'anno .

La narrazione dominante era quella di un eccesso di offerta: la produzione OPEC+, la crescente produzione dei paesi non-OPEC e la domanda debole della Cina avrebbero dovuto spingere le scorte dei paesi OCSE verso l'alto e i prezzi verso il basso .

Quella narrazione è crollata quando lo Stretto di Hormuz è stato di fatto chiuso. Ad aprile, il Brent era schizzato a 138 dollari il 7 aprile e aveva registrato una media di 117 dollari per il mese . Gli analisti si sono affrettati a rivedere i loro modelli.

Previsioni durante la crisi (Marzo–Maggio 2026):

• EIA (STEO Maggio 2026): Prezzo medio del Brent per l'intero 2026 alzato a circa 96 $/barile; si presume che i flussi attraverso lo Stretto non torneranno alla normalità fino a inizio 2027 . Il STEO di aprile aveva proiettato un picco nel secondo trimestre a 115 $/barile .
• Goldman Sachs (revisione di Marzo): Scenario base di 85 $/barile per l'intero 2026, in rialzo da 77. Questo scenario ipotizzava flussi nello Stretto al solo 5% del normale per sei settimane, seguiti da un recupero graduale di un mese . Goldman ha poi alzato la previsione per il quarto trimestre 2026 a 90 dollari .
• Morgan Stanley (13 Aprile): Secondo trimestre 2026 a 110 dollari, terzo trimestre a 100, e 80 dollari per il 2027. La banca ha sottolineato che le catene di approvvigionamento impiegherebbero mesi per stabilizzarsi anche dopo la riapertura dello Stretto .
• Bank of America (Marzo): Media annua di 77,50 $/barile, in rialzo da 61. La banca ha delineato scenari multipli, con una media del Brent nel caso peggiore di 130 dollari se le interruzioni si fossero estese alla seconda metà dell'anno .

Prospettive post-cessate il fuoco:
L'accordo del 14 giugno rimuove il rischio di approvvigionamento più immediato, ma gli analisti avvertono che i prezzi non torneranno ai livelli pre-conflitto dall'oggi al domani. Le ultime previsioni dell'EIA, che già ipotizzavano una normalizzazione lenta, vedono il Brent a 89 dollari nel quarto trimestre 2026 e a 79 dollari nel 2027 . La stima di Morgan Stanley di 80 dollari per il 2027 presuppone anch'essa una ripresa graduale . Lo scenario base di Goldman per il quarto trimestre si aggira intorno ai 90 dollari, con rischi al rialzo che potrebbero spingere i prezzi sopra i 100 dollari se le esportazioni dal Golfo si stabilizzassero più lentamente del previsto .

L'ampio divario tra il consenso pre-conflitto (56-67 dollari) e la base di riferimento post-crisi (80-100 dollari) riflette diversi fattori persistenti: il tempo necessario per bonificare le mine e ripristinare un passaggio sicuro, la sfida logistica di rimettere in funzione la produzione iraniana, e un premio di rischio politico che persisterà finché il cessate il fuoco resterà un memorandum d'intesa piuttosto che un accordo permanente.

La prova immediata sarà la stabilizzazione delle scorte a Cushing. Se il greggio iraniano inizierà a fluire attraverso lo Stretto entro poche settimane e le esportazioni statunitensi si normalizzeranno, la pressione sullo stoccaggio domestico potrebbe allentarsi. Se invece la tregua dovesse incrinarsi o il processo di sminamento trascinarsi a lungo, Cushing potrebbe avvicinarsi al suo pavimento operativo — un evento che probabilmente farebbe salire i prezzi del WTI, a prescindere dalla traiettoria più ampia del Brent.