Dentro la scommessa da 5 miliardi di BlackRock su SpaceX

L'ordine è stato piazzato insieme a richieste altrettanto massicce da parte di altri grandi gestori patrimoniali, fondi sovrani e family office. Fondi d'investimento mediorientali hanno presentato ordini da 1 miliardo di dollari o più, e singoli investitori istituzionali hanno inoltrato ordini "ancora" da 10 miliardi ciascuno . Il libro degli ordini si è chiuso il 10 giugno e le banche capofila hanno iniziato a determinare le allocazioni per il debutto sul Nasdaq del 12 giugno .

Una voce separata—secondo cui BlackRock avrebbe accumulato 882 milioni di dollari in azioni SpaceX tramite ETF iShares dopo l'IPO—compare in fonti di criptovalute e social media di basso livello, ma nessun report di Bloomberg, WSJ, CNBC, NYT o NPR corrobora quella cifra . La cifra di 882 milioni non è verificabile attraverso il giornalismo finanziario autorevole e va trattata con scetticismo. Ciò che è verificato: l'ordine di BlackRock è stato di ordini di grandezza superiore.

L'ETF STAR: un veicolo creato ad hoc per un accesso rapido

Il 9 giugno, tre giorni prima del debutto di SpaceX, BlackRock ha lanciato l'iShares Space Technologies UCITS ETF (STAR) per gli investitori europei . Il fondo replica un indice STOXX con una caratteristica fondamentale: un meccanismo di "fast-entry" per le IPO che consente di aggiungere società neo-quotate entro 10-30 giorni attraverso revisioni infra-ribilanciamento, invece di attendere il successivo ribilanciamento trimestrale programmato .

La tempistica non è stata casuale. STAR detiene 56 titoli, con Rocket Lab che rappresenta circa il 20% del portafoglio, seguito da Intuitive Machines al 3,4% e AST SpaceMobile al 2,6% . Il costo dello 0,5% lo posiziona come la risposta diretta di BlackRock a un mercato improvvisamente a corto di un accesso rapido a SpaceX tramite i veicoli passivi tradizionali .

La corsa istituzionale più ampia: 250 miliardi di domanda

L'appetito per le azioni SpaceX è stato sbalorditivo. La domanda totale ha superato i 250 miliardi di dollari, con alcune stime che citano oltre 350 miliardi combinando sottoscrizioni istituzionali e retail . A fronte di 75 miliardi di azioni disponibili, l'offerta era quindi in eccesso di domanda di almeno 4 volte .

I soli investitori retail hanno presentato richieste per oltre 70 miliardi di dollari . Le banche capofila—Bank of America, Goldman Sachs, JPMorgan Chase e Morgan Stanley, ingaggiate all'inizio del 2026—si sono trovate a dover suddividere un numero finito di azioni tra un insieme di acquirenti senza precedenti .

L'IPO storica da 75 miliardi: i numeri chiave

SpaceX ha prezzato la sua IPO a 135 dollari per azione l'11 giugno 2026, vendendo 555.555.555 azioni e raccogliendo 75 miliardi di dollari, polverizzando il precedente record di 29,4 miliardi stabilito da Saudi Aramco nel 2019 . Il prezzo ha dato a SpaceX una valutazione di circa 1,77 trilioni di dollari .

Il primo giorno di contrattazioni, il 12 giugno, sotto il ticker SPCX sul Nasdaq Global Select Market e Nasdaq Texas, il titolo ha aperto a 150 dollari, in rialzo dell'11% rispetto al prezzo IPO . Ha chiuso a 161,11 dollari, con un guadagno del 19%, spingendo la capitalizzazione di mercato di SpaceX sopra i 2 trilioni di dollari e rendendola una delle sei società statunitensi di maggior valore . Il titolo ha raggiunto un picco intraday di 176,52 dollari, un rialzo di quasi il 31% rispetto al prezzo di offerta .

La quota di proprietà del 38% di Elon Musk è stata valutata circa 800 miliardi di dollari alla chiusura, rendendolo il primo trilionario al mondo . Oltre 510 milioni di azioni sono passate di mano il primo giorno, rappresentando un volume di scambi superiore a 84 miliardi di dollari, nonostante solo il 13% circa della società sia stato messo sul mercato .

Il blocco dell'S&P 500: perché i maggiori fondi indicizzati non possono comprare

Il 4 giugno 2026, S&P Dow Jones Indices ha rilasciato la sua tanto attesa decisione: non avrebbe accorciato il periodo di "stagionatura" di 12 mesi per le società neo-quotate e non avrebbe derogato ai requisiti di redditività o di flottante pubblico basandosi unicamente sulla capitalizzazione di mercato . La decisione ha respinto direttamente una proposta che il provider di indici stava consultando da maggio, che avrebbe consentito a mega-IPO come SpaceX di ottenere un ingresso rapido nell'S&P 500 .

Lo stesso giorno, S&P ha effettivamente allentato i requisiti di flottante percentuale per i suoi ampi indici azionari USA, ma ha mantenuto intatto il filtro sugli utili: le aziende devono mostrare utili GAAP positivi nell'ultimo trimestre e nella somma degli ultimi quattro trimestri per qualificarsi . SpaceX, che portava perdite storiche significative, non può soddisfare tale test—anche se la sua redditività futura migliorasse—per almeno un anno .

Conseguenze per gli investitori passivi

I due maggiori ETF sull'S&P 500—VOO di Vanguard e IVV di BlackRock—gestiscono insieme quasi 2 trilioni di dollari di patrimonio . Secondo le regole invariate, nessuno dei due fondi può aggiungere SpaceX fino a metà 2027 al più presto . Ciò ritarda un afflusso passivo stimato di almeno 14 miliardi di dollari che sarebbe stato forzato se S&P avesse concesso l'eleggibilità rapida .

Mentre Nasdaq e FTSE Russell si sono mossi per accelerare l'inclusione negli indici per le mega-IPO—Nasdaq ha rimosso il requisito di flottante minimo e ha abilitato l'inclusione in 15 giorni, il che secondo alcuni analisti avrebbe potuto innescare 3,1 miliardi di dollari di acquisti forzati da parte degli ETF sul solo Nasdaq 100—la decisione dell'S&P 500 ha creato una netta divisione strutturale . SpaceX sarebbe stata aggiunta agli indici Nasdaq nel giro di giorni o settimane, ma assente dal benchmark più diffuso al mondo per almeno 12 mesi.

La rinascita degli ETF attivi

Il rifiuto dell'S&P 500 di dare corsia preferenziale a SpaceX sta ridisegnando l'industria degli ETF. Gli investitori che vogliono esporsi alla più grande IPO dell'anno non possono ottenerla tramite VOO, IVV o SPY. Quella domanda sta invece confluendo in ETF a gestione attiva e tematici che sono liberi di acquistare SPCX immediatamente.

L'ETF STAR di BlackRock è l'esempio più evidente, ma non è il solo. Defiance ETFs ha confermato che il suo Daily 2X Space ETF (SPCL) ha stabilito un'esposizione a leva su SpaceX direttamente al prezzo IPO di 135 dollari, rendendolo il primo e unico ETF USA con esposizione a leva 2X il giorno del debutto . Morningstar ha osservato che i fondi indicizzati in generale si stanno adattando, usando benchmark non-S&P o strategie attive per catturare SpaceX in anticipo rispetto al ritardo forzato di un anno .

La situazione ha anche fatto riemergere preoccupazioni sul rischio di concentrazione negli ETF. Un report di Bloomberg all'inizio del 2026 ha rilevato che il fondo di nicchia ERShares Private-Public Crossover ETF aveva visto la sua posizione in SpaceX lievitare fino al 37% del portafoglio—e oltre il 40% in alcuni giorni—mentre SpaceX era ancora privata, sollevando dubbi su come gli ETF possano detenere in sicurezza singoli titoli non quotati o neo-quotati a pesi estremi .

Implicazioni chiave per il mercato

Un'IPO record apre la strada. La raccolta da 75 miliardi di SpaceX e il rimbalzo del 19% il primo giorno segnalano un forte appetito istituzionale per le mega-IPO tech e potrebbero accelerare le quotazioni in borsa per altre grandi aziende private come OpenAI e Anthropic . Alcuni analisti l'hanno definita l'inizio di una "super-ondata di IPO da 35 trilioni di dollari" .

Il collo di bottiglia dei fondi passivi è strutturale. La decisione dell'S&P 500 implica che i maggiori fondi indicizzati perderanno sistematicamente il primo anno di contrattazioni per qualsiasi mega-IPO che non soddisfi i requisiti di redditività—non solo SpaceX. Ciò crea un vuoto permanente che gli ETF attivi e tematici sono progettati per colmare .

L'innovazione degli ETF tematici sta accelerando. L'ETF STAR di BlackRock con il suo meccanismo di fast-entry a 10-30 giorni rappresenta una nuova generazione di prodotti legati a indici, costruiti per catturare l'esposizione alle IPO in tempi che i benchmark tradizionali non possono eguagliare. Come ha osservato Morningstar, i fornitori di indici sono costretti ad adattarsi e la linea tra strategie passive e attive si sta sfumando .

La concentrazione istituzionale comporta rischi. Il singolo ordine da oltre 5 miliardi di BlackRock supera da solo la dimensione della maggior parte delle IPO. Insieme ad altri ordini di fondi sovrani e istituzionali, una manciata di gestori esercita un'influenza sproporzionata sulle allocazioni—e potenzialmente sulle dinamiche del mercato secondario—nei più grandi debutti pubblici mondiali.

Gli investitori retail affrontano un accesso disomogeneo. Mentre gli ordini istituzionali dominavano il libro, i broker retail hanno presentato richieste per oltre 70 miliardi di dollari . L'esclusione dall'S&P 500 frammenta ulteriormente l'accesso: gli investitori in fondi passivi S&P 500 sono bloccati fuori, mentre chi utilizza ETF attivi o acquista direttamente le azioni può partecipare immediatamente.