La Banca del Giappone verso un rialzo storico dei tassi: lo yen debole e l'inflazione spingono al livello più alto dal 1995

I mercati delle scommesse riflettono una simile certezza, con la probabilità di un rialzo di 25 punti base prezzata a oltre il 96% . Una convinzione dettata da innegabili pressioni sui prezzi.

L'innesco inflazionistico: uno shock del 6,3% per il sistema

L'indice dei prezzi dei beni aziendali in Giappone, una misura chiave di ciò che le aziende si addebitano a vicenda, è aumentato del 6,3% a maggio rispetto all'anno precedente, superando significativamente le previsioni di mercato del 5,5% . È stato il ritmo annuale più veloce dell'inflazione all'ingrosso dal marzo 2023 e una brusca accelerazione rispetto all'aumento rivisto del 5,3% di aprile .

Il principale colpevole è l'energia. L'escalation del conflitto che coinvolge l'Iran ha mantenuto elevati i prezzi del petrolio greggio, con un impatto diretto su una nazione fortemente dipendente dall'energia importata . I dati della BOJ hanno mostrato un'impennata dei prezzi dei prodotti petroliferi e del carbone del 13,8% su base annua, mentre i prezzi dei prodotti chimici – legati ai prodotti petrolchimici – sono saliti del 13,4% .

Questa inflazione all'ingrosso minaccia ora di riversarsi sui prezzi al consumo. Nel suo outlook trimestrale di aprile, la BOJ ha alzato la previsione di inflazione al consumo core per l'anno fiscale 2026 a un intervallo tra il 2,5% e il 3,0%, in netto aumento rispetto alla stima precedente dell'1,9%, citando esplicitamente l'aumento del costo del greggio .

Uno yen in difficoltà

L'urgenza di agire è amplificata dalla persistente debolezza dello yen giapponese. La valuta staziona intorno a 160,5 per dollaro, vicino al suo livello più debole dal luglio 2024 . Uno yen debole rende più costose le importazioni di energia e cibo, aggiungendo un ulteriore strato di inflazione da costi che colpisce le famiglie e le piccole imprese. Gli analisti osservano che il rialzo dei tassi di giugno è, in sostanza, una mossa "difensiva" per prevenire un ulteriore deprezzamento dello yen che alimenterebbe l'inflazione interna .

L'assenza senza precedenti del Governatore Ueda

Per la prima volta nella storia, la decisione verrà presa senza il capo della banca centrale nella stanza. La BOJ ha annunciato il 10 giugno che il Governatore Kazuo Ueda, 74 anni, è stato ricoverato in ospedale per il trattamento di una cisti epatica infetta e che avrebbe perso l'intera riunione .

Il Vice Governatore Ryozo Himino presiederà le discussioni del consiglio, mentre l'altro Vice, Shinichi Uchida, gestirà la conferenza stampa successiva all'incontro . Sebbene Ueda stia lavorando da remoto e si asterrà dal voto, funzionari e analisti affermano che la decisione in sé non è in pericolo .

Tuttavia, l'assenza di Ueda introduce un significativo rischio di comunicazione. Il governatore era stato l'artefice della svolta restrittiva, dichiarando il 3 giugno che il consiglio avrebbe condotto una "discussione completa" sull'aumento dei tassi – osservazioni che erano state ampiamente interpretate come un pre-impegno al rialzo . I mercati ora analizzeranno con attenzione il comunicato post-riunione e la conferenza stampa per cercare un impegno credibile verso un futuro inasprimento, senza la regia comunicativa diretta del governatore .

La strada futura: altri rialzi all'orizzonte

La riunione di giugno è ampiamente vista come un trampolino di lancio. Lo stesso sondaggio Reuters che prevedeva il prossimo rialzo ha anche mostrato una previsione mediana per il tasso all'1,25% nel quarto trimestre del 2026 e all'1,50% entro il terzo trimestre del 2027 . Un sondaggio Bloomberg ha confermato questa traiettoria, con 49 intervistati su 51 che prevedono due rialzi totali dei tassi per quest'anno .

Questo percorso forward-guide si allinea con le opinioni di ex membri del board della BOJ, i quali ritengono che il tasso neutrale per il Giappone – il livello che né stimola né raffredda l'economia – si collochi da qualche parte tra l'1,5% e l'1,75% . Anche il Fondo Monetario Internazionale ha previsto che i tassi giapponesi raggiungeranno la loro fascia neutrale entro la fine del 2027 .

Il tasso atteso dell'1,0% segna un chiaro punto di svolta. Segnala che l'era della lotta alla deflazione è definitivamente finita, sostituita da una battaglia contro un'inflazione di origine esterna che minaccia di destabilizzare l'economia. "Direi che un rialzo dei tassi è praticamente cosa fatta", ha affermato Tsuyoshi Ueno del NLI Research Institute, facendo eco a un sentimento ormai profondamente radicato nei mercati finanziari .