Perché la riapertura dello Stretto di Hormuz potrebbe spezzare il potere sui prezzi dell'OPEC

Anche le prospettive di Wood Mackenzie sono altrettanto fosche per chi spera in un atterraggio morbido. La società di consulenza prevede che il Dated Brent si attenuerà a circa 80 dollari al barile entro la fine del 2026, prima di un calo più profondo a 65 dollari al barile nel 2027, man mano che l'eccesso di offerta si intensifica . Fitch ha dichiarato esplicitamente che la crisi "non altera la direzione a lungo termine del mercato, che si prevede tornerà in surplus" .

Il Sud America si è preso quote di mercato in modo permanente

Mentre lo Stretto di Hormuz era chiuso, il commercio globale di petrolio ha riconfigurato le sue rotte. Il cambiamento più significativo è l'emergere del Sud America come una nuova potenza, un mutamento che è probabilmente permanente, dati i contratti a lungo termine e la logistica ormai consolidata.

Fino a maggio 2026, le esportazioni totali di petrolio del Sud America sono aumentate, aggiungendo 155 milioni di barili di nuove esportazioni e rendendo la regione la più grande fonte di nuova offerta di petrolio a livello globale quest'anno, superando persino gli Stati Uniti . Questa impennata è guidata dalla produzione in acque profonde in Brasile e Guyana e da un settore petrolifero in ripresa in Venezuela. L'Agenzia per l'Informazione sull'Energia degli Stati Uniti (EIA) ha previsto che solo Brasile, Guyana e Argentina rappresenteranno la metà di tutta la crescita della produzione globale nel 2026 .

Per gli importatori asiatici, i maggiori clienti del greggio del Golfo, la crisi ha imposto una corsa ad alternative affidabili. Mesi di relazioni commerciali sempre più profonde con fornitori non mediorientali significano che i barili del Golfo di ritorno sul mercato non si riprenderanno automaticamente le loro vecchie quote. Invece, dovranno affrontare una concorrenza radicata e potrebbero dover essere venduti a sconto .

L'OPEC si sta fratturando dall'interno

I problemi interni dell'OPEC hanno aggravato le sue sfide esterne. L'uscita formale degli Emirati Arabi Uniti (EAU) dal cartello è stata interpretata dagli analisti non solo come la perdita della produzione di un singolo membro, ma come una "frattura strutturale del potere di determinazione dei prezzi del cartello" che potrebbe segnalare un disfacimento della disciplina delle quote se altri membri seguissero l'esempio .

Allo stesso tempo, la produzione del gruppo è crollata al livello più basso degli ultimi vent'anni. Un sondaggio Reuters ha rilevato che la produzione dell'OPEC è scesa a soli 16,13 milioni di barili al giorno a maggio, un dato determinato dal blocco navale statunitense sull'Iran e dalla chiusura de facto dello Stretto per le altre nazioni del Golfo . Escludendo gli EAU, che hanno lasciato il gruppo il 1° maggio, si tratta di una base storicamente debole da cui partire per cercare di riaffermare il dominio di mercato .

Anche l'OPEC+ si è legata le mani da sola. Il gruppo ha concordato un aumento di quota in gran parte simbolico di 188.000 barili al giorno per luglio, una mossa condizionata alla riapertura dello Stretto e che rappresenta una frazione dell'offerta che si prevede tornerà a riversarsi sul mercato . Questa decisione riconosce che il gruppo non ha la capacità pratica di gestire il mercato tramite un calendario fisso e sta invece reagendo a eventi geopolitici fuori dal suo controllo.

A indebolire ulteriormente le ragioni di una risposta coordinata dell'OPEC è l'ammorbidimento della domanda. Il gruppo ha ridotto le proprie stime di crescita della domanda per il 2026 a 970.000 barili al giorno, rendendo ancora più difficile il compito di assorbire i milioni di barili di ritorno.

Una battaglia per la sopravvivenza, non per la gestione del mercato

La valutazione della Brookings Institution, secondo cui la crisi ha alterato in modo fondamentale le dinamiche di mercato, è in linea con l'evidenza schiacciante dei dati. La loro analisi rileva che la produzione di petrolio dell'OPEC è diminuita di oltre il 30% durante il conflitto e che, anche quando lo Stretto sarà aperto, il mercato impiegherà mesi per normalizzarsi: un lasso di tempo in cui la coesione del cartello sarà messa a dura prova .

La sfida principale per l'OPEC è che i suoi membri non sono un blocco unito con obiettivi condivisi, ma un insieme di Paesi a corto di liquidità e introiti. Non appena lo Stretto riaprirà, l'incentivo per ogni Paese sarà quello di massimizzare le proprie esportazioni per recuperare mesi di perdite finanziarie, non di trattenere la produzione per sostenere i prezzi a beneficio collettivo. L'analista di Reuters Ron Bousso ha avvertito che questa dinamica "potrebbe mettere Riad in una posizione scomoda", mentre fatica a convincere i membri a contenere la produzione .

La riapertura di Hormuz non ripristina la posizione pre-crisi dell'OPEC. Crea invece una situazione in cui i produttori del Golfo, disperati di riconquistare quote di mercato, si troveranno di fronte un mercato già ben rifornito, strutturalmente in eccesso di offerta e permanentemente meno dipendente dal loro greggio. Come hanno avvertito gli analisti, il ritorno dei barili OPEC insieme a una produzione elevata e sostenuta da parte dei Paesi non-OPEC+ potrebbe spingere il mercato in un surplus di diversi milioni di barili al giorno .
Un effetto combinato che punta a una riduzione duratura del potere di determinazione dei prezzi dell'OPEC.