ELON e MUSK: la prima ETP a leva 3 su SpaceX debutta a Londra prima dell'IPO

In una mossa senza precedenti nei meccanismi di mercato, gli investitori di Londra potranno negoziare una scommessa a leva tripla su SpaceX prima ancora che il titolo sottostante inizi a scambiare sul suo mercato primario. Leverage Shares, società specializzata in ETP, quoterà i titoli 3x Long SpaceX ETP Securities sulla Borsa di Londra (LSE) il 12 giugno, lo stesso giorno in cui SpaceX debutterà sul Nasdaq con il ticker SPCX .

L'ETP avrà i ticker ELON per la classe in dollari USA e MUSK per la classe in sterline britanniche . Nei primi giorni di negoziazione, tuttavia, sarà uno strumento davvero insolito: sarà ancorato a un prezzo di riferimento fisso, anziché seguire i movimenti del titolo sul mercato . La vera esposizione a leva 3x giornaliera, agganciata ai prezzi live di SPCX, scatterà solo lunedì 15 giugno, dopo che il mercato americano avrà completato la sua prima seduta piena e colmato il gap di fuso orario .

Come funziona la leva ritardata

L'avvio scaglionato è una diretta conseguenza della geografia e della struttura del prodotto. La piazza londinese apre ore prima di New York. Il 12 giugno, mentre la procedura di listing di SPCX sul Nasdaq è in corso ma prima che esista un prezzo di chiusura, l'ETP può detenere solo liquidità. Oktai Cabrak, managing director di Leverage Shares, ha spiegato che tutto il capitale affluito nel prodotto il giorno della quotazione sarà mantenuto in cassa fino a quando non sarà possibile creare una posizione su SPCX .

Il tracciamento reale inizia il 15 giugno. Da quel momento, l'ETP punterà a replicare 3 volte la performance giornaliera delle azioni ordinarie SPCX, azzerando il fattore di leva ogni giorno di borsa . Questo meccanismo può far sì che i rendimenti su periodi di detenzione multi-giornalieri deviino in modo significativo da quanto suggerirebbe un semplice moltiplicatore 3x, specialmente in un titolo volatile come un'azienda neonata in Borsa del valore di centinaia di miliardi di dollari .

Frenesia retail britannica e un collocamento da 75 miliardi

La quotazione sulla LSE è una risposta diretta alla domanda in forte crescita da parte di investitori individuali che storicamente si sono sentiti esclusi da SpaceX. Diversi broker britannici hanno segnalato un'impennata di richieste da parte di clienti desiderosi di partecipare al debutto dell'azienda spaziale . La BBC ha osservato che agli investitori retail britannici si prevede arriveranno circa 1,5 miliardi di sterline in azioni dell'IPO, un momento che secondo una delle principali piattaforme di investimento del Regno Unito potrebbe ispirare una nuova generazione di trader .

L'asset sottostante, SpaceX, sta infrangendo record a sua volta. La società ha fissato il prezzo della sua offerta pubblica iniziale a 135 dollari per azione, cercando di raccogliere 75 miliardi di dollari in quella che è di gran lunga la più grande IPO della storia finanziaria . A quel livello, la capitalizzazione di mercato di SpaceX raggiunge circa 1.750-1.770 miliardi di dollari, classificandola come la settima società statunitense e superando Tesla . L'offerta, che ha attirato oltre 250 miliardi di dollari di domanda da parte degli investitori – tra le 3,5 e le 4 volte le azioni disponibili – utilizza un prezzo fisso unico anziché un intervallo di prezzo .

Un gap di valutazione da mille miliardi

Non tutta l'analisi professionale si allinea con il pricing ambizioso dell'IPO. Morningstar ha avviato la copertura su SpaceX con una stima di fair value di soli 780 miliardi di dollari, assegnando alla società un rating di fossato economico (Economic Moat) "narrow" . L'analista Nicolas Owens ha applicato un'analisi di flussi di cassa attualizzati e ha concluso che la società è "significativamente sopravvalutata" all'obiettivo dell'IPO e che gli investitori potrebbero probabilmente trovare punti di ingresso più attraenti dopo la quotazione .

Il principale motore di questo divario è la divisione xAI focalizzata sull'intelligenza artificiale, acquisita attraverso una costosa fusione nel febbraio 2026. Morningstar vede un'ampia gamma di esiti possibili per questo business e lo considera una "minaccia concreta di distruzione di valore" che limita la valutazione complessiva della società .

Perdite impressionanti dietro l'entusiasmo

I conti economici recenti rafforzano le tesi degli scettici. SpaceX ha registrato:

• una perdita netta di 4,9 miliardi di dollari per l'intero anno 2025, a fronte di ricavi per 18,7 miliardi .
• un'ulteriore perdita netta di 4,3 miliardi di dollari nel solo primo trimestre 2026, quasi eguagliando la perdita dell'anno precedente in un singolo trimestre .

Queste perdite sono parzialmente generate dalla divisione xAI, che ha prodotto solo 818 milioni di dollari di ricavi nel Q1 2026 ma ha sostenuto una perdita operativa di quasi 2,5 miliardi nello stesso periodo . Il venditore allo scoperto Jim Chanos ha definito pubblicamente la valutazione di 1.770 miliardi "pura fantasia", indicando la lunga strada verso la redditività della società .

Cosa devono sapere gli investitori sulla struttura dell'ETP

L'ETP ELON/MUSK è uno strumento a leva con capitalizzazione composta giornaliera, una struttura che comporta rischi specifici e spesso fraintesi. La documentazione stessa di Leverage Shares è esplicita: i prodotti a capitalizzazione giornaliera mirano a moltiplicare la performance dell'asset sottostante per un dato fattore su singola seduta .

Se detenuti per più giorni, i rendimenti del prodotto dipendono dal percorso. Se il titolo SPCX attraversa un periodo volatile, con oscillazioni ampie sia al rialzo che al ribasso, il valore dell'ETP può erodersi anche se il titolo sottostante alla fine torna al prezzo di partenza. Leverage Shares stessa avverte che questi prodotti amplificano sia guadagni che perdite, al netto delle commissioni, e sono quindi pensati per il breve termine .

La tesi di investimento per questa ETP è dunque ristretta. Potrebbe fungere da strumento per trader che attuano visioni direzionali di breve termine nel giorno del primo rapporto sugli utili di SpaceX, di un annuncio rilevante sul razzo Starship o di altri catalizzatori binari. Per chiunque consideri una posizione buy-and-hold sull'IPO più chiacchierata al mondo, però, persino lo scenario base di Morningstar a 780 miliardi suggerisce che le azioni ordinarie potrebbero avere molta strada da percorrere prima di trovare il loro vero pavimento di valutazione .

In definitiva, il lancio di ELON e MUSK simboleggia una più ampia mania globale attorno al debutto pubblico di SpaceX. Un derivato a leva tripla negoziato a Londra prima che il titolo sottostante a New York abbia mai stampato un prezzo di chiusura reale: questo è un primato di mercato, e sottolinea lo straordinario fervore speculativo che circonda quella che è indiscutibilmente la più grande quotazione della storia .