Dentro il maxi-prestito IA di Amazon: la corsa al debito tra i giganti del tech

Caratteristiche principali:

• Struttura: È un prestito a termine a erogazione differita (DDTL). In pratica, Amazon potrà attingere ai fondi man mano che le sue necessità lo richiederanno, invece di ricevere l'intera somma in anticipo .
• Finestra di utilizzo: Amazon ha tempo fino al 30 settembre 2026 per richiedere le somme, termine oltre il quale gli impegni di prestito decadranno .
• Scadenza: Ogni importo prelevato dovrà essere rimborsato entro tre anni dalla data del prelievo .
• Tasso d'interesse: L'interesse è calcolato sulla base di un tasso base o del Term SOFR, più un margine fino allo 0,875% .
• Clausole contrattuali (Covenant): La linea di credito non prevede alcun covenant finanziario, il che significa che Amazon non è vincolata a rispettare particolari parametri di bilancio .

Il sindacato di banche finanziatrici è composto da cinque grandi istituti globali:

• Citigroup (capofila e agente amministrativo)
• Bank of America Securities
• JPMorgan Chase
• HSBC
• Wells Fargo

Amazon ha dichiarato che i proventi saranno utilizzati per "scopi aziendali generali", che diverse fonti riconducono specificamente alle spese in conto capitale legate all'IA .

Una maxi-operazione in tandem: il record canadese

Il finanziamento non è stato un evento isolato. Appena prima della firma, l'8 giugno 2026, Amazon ha raccolto 14 miliardi di dollari canadesi (circa 10 miliardi di dollari USA) tramite un'emissione obbligazionaria in cinque tranche .

È stata la più grande emissione di obbligazioni societarie nella storia del Canada, superando il record di 8,5 miliardi di dollari canadesi stabilito da Alphabet appena un mese prima . L'offerta è stata sovrasottoscritta circa due volte, attirando ordini dagli investitori per circa 28 miliardi di dollari canadesi .

Sommando il nuovo prestito bancario, la sola raccolta di Amazon a giugno 2026 ha sfiorato i 27,5 miliardi di dollari.

La strategia 2026: un "blitz" finanziario

L’aggressivo piano di investimenti di Amazon è sostenuto dal mix di strumenti di debito più profondo mai visto tra le Big Tech . Ecco la cronologia delle principali operazioni del 2026:

• Novembre 2025: Vendita di bond in dollari USA per 15 miliardi, la prima in tre anni .
• Marzo 2026: Maxi-emissione record di bond in dollari USA da 37 miliardi, con una tranche in euro pianificata che potrebbe portare il totale della raccolta a quasi 50 miliardi, la più grande vendita di bond aziendali non legata a un'acquisizione .
• Giugno 2026: Un'emissione di bond in dollari canadesi da 14 miliardi (un record nazionale) e il prestito bancario da 17,5 miliardi .

Solo attraverso le obbligazioni, Amazon ha raccolto oltre 60 miliardi di dollari nel 2026. Questa massiccia leva finanziaria è necessaria per colmare il divario tra la liquidità generata dalle sue operazioni e un piano di spese in conto capitale previsto a 200 miliardi, una cifra così imponente che si prevede porterà il flusso di cassa libero della società in territorio negativo per l'anno .

Il confronto con Alphabet e Meta

La corsa alla supremazia nell'IA ha spinto le più grandi aziende tecnologiche del mondo a fare ampio ricorso ai mercati del debito. Amazon, Alphabet e Meta hanno raccolto somme senza precedenti, ma con approcci e dimensioni differenti .

Alphabet

Alphabet ha lanciato la più grande iniziativa di finanziamento tramite debito della sua storia per costruire l'infrastruttura IA . Le mosse principali includono:

• Novembre 2025: Richiesta di raccogliere 17,5 miliardi di dollari in debito negli USA e 6,5 miliardi di euro in Europa .
• Febbraio 2026: Completamento di una vendita di bond che ha superato i 30 miliardi di dollari sui mercati globali, ben oltre l'obiettivo iniziale di 20 miliardi, grazie alla forte domanda degli investitori . La sua guidance per il 2026 prevede spese in conto capitale tra i 175 e i 185 miliardi di dollari, quasi il doppio dell'anno precedente .
• Maggio 2026: Annuncio di un piano per raccogliere ulteriori 80 miliardi di dollari tramite un mix di azioni e debito .
• Altro: Ha emesso un bond canadese da 8,5 miliardi di dollari, all'epoca un record, prima di essere superato da Amazon un mese dopo .

Meta

Meta partecipa attivamente alla più ampia ondata di debito tech. Le società tecnologiche hanno collettivamente emesso la cifra record di 108,7 miliardi di dollari in obbligazioni investment grade (ossia con un buon rating) negli ultimi tre mesi del 2025, con Meta tra i maggiori emittenti .

• Fine 2025: Richiesta per un'offerta di bond da 30 miliardi di dollari, la sua più grande di sempre, che ha attirato ordini totali per 120 miliardi .
• In corso: Nel 2025, i cinque "hyperscaler" — Alphabet, Amazon, Meta, Microsoft e Oracle — hanno emesso 121 miliardi di dollari di nuovo debito, con impegni combinati per infrastrutture che hanno raggiunto i 969 miliardi .

L'approccio distintivo di Amazon

Amazon si distingue in diversi modi:

• Diversità degli strumenti: È l'unica delle tre ad aver attinto sia al mercato dei prestiti bancari che a molteplici mercati obbligazionari globali (USA e Canada) .
• Scala di spesa: Il suo piano di capex da 200 miliardi di dollari in un singolo anno è il più grande investimento IA individuale tra i colossi .
• Volume di finanziamento: L'enorme volume della sua emissione di bond USA da 37 miliardi si colloca come la quarta più grande di sempre e la più grande non legata a una fusione .

Il quadro generale: una scommessa da migliaia di miliardi

Questo indebitamento aziendale non è un picco temporaneo, ma una tendenza strutturale. La Big Tech sta passando dal finanziare la crescita con il flusso di cassa operativo al fare affidamento sui mercati del debito esterno .

La spesa combinata per infrastrutture IA nel 2026 da parte di Amazon, Alphabet, Meta e Microsoft è prevista intorno ai 660-700 miliardi di dollari, un aumento del 165% rispetto al 2024. Una cifra che, in proporzione al PIL americano, supera quella del programma spaziale Apollo o della costruzione del sistema autostradale interstatale .

• Gli analisti di Barclays prevedono che la sola emissione di debito degli hyperscaler supererà i 200 miliardi di dollari nel 2026, con il mercato obbligazionario investment grade che faticherà a soddisfare l'intera domanda .
• Morgan Stanley stima che l'emissione globale di debito legato all'IA da parte di tutte le aziende supererà i 500 miliardi di dollari nel 2026 .
• Entro il 2027, le spese in conto capitale degli hyperscaler potrebbero avvicinarsi a mille miliardi di dollari, con il debito del settore che potrebbe raggiungere 1.500 miliardi negli anni a venire .

Questa leva finanziaria storica rappresenta una scommessa ad alto rischio: che i ricavi generati dai servizi di IA giustificheranno, alla fine, i colossali costi iniziali dell'infrastruttura .