Il segnale AI da 30 miliardi: perché il colossale accordo Google-SpaceX è una notizia bomba per Microsoft Azure

Google ha descritto l'accordo come una "capacità ponte" per far fronte all'impennata della domanda per i suoi servizi Gemini Enterprise AI, definendolo un accordo a breve termine in un contesto di vincoli di offerta estremi .

Perché BNP Paribas lo considera un segnale rialzista per Microsoft Azure

In una nota di ricerca successiva alla divulgazione, l'analista di BNP Paribas Stefan Slowinski ha sostenuto che l'accordo di Google con SpaceX è una validazione indipendente di quanto sia ristretto il mercato del calcolo AI – e perché questo supporta direttamente una tesi rialzista sul business cloud Azure di Microsoft .

Tre elementi logici fondano l'argomentazione:

1. La domanda sta superando anche gli hyperscaler più grandi. Google gestisce la propria infrastruttura TPU proprietaria ed è uno dei maggiori fornitori di cloud al mondo. Eppure, ha ancora avuto bisogno di uscire dalle proprie mura e pagare 920 milioni di dollari al mese per capacità GPU esterna. La lettura di Slowinski: se Google non può soddisfare internamente il proprio fabbisogno di calcolo AI, non può farlo nessuno, il che significa che lo squilibrio tra domanda e offerta è duraturo .

2. Il potere sui prezzi si sta spostando verso le piattaforme cloud. L'accordo dimostra che la leva sui prezzi per il calcolo AI per l'inferenza – il tipo di carichi di lavoro che girano su grandi cluster GPU programmabili – si sta spostando verso gli operatori di quei cluster . BNP lo considera direttamente positivo per la capacità di Azure di imporre prezzi premium mentre le aziende si affrettano a distribuire carichi di lavoro AI.

3. I contratti a breve termine non riducono il segnale a lungo termine. Slowinski ha riconosciuto che l'accordo SpaceX-Google e accordi simili recenti (come l'accordo da 1,25 miliardi di dollari al mese di SpaceX con Anthropic) sono strutturati come contratti a breve termine in un mercato con offerta limitata. Ma ha sottolineato che "confermano ulteriormente la robusta domanda di infrastrutture AI cloud" .

L'implicazione: se i prezzi si rafforzano ulteriormente quando questi contratti giungeranno al rinnovo, la traiettoria di crescita di Azure potrebbe superare le attuali stime di consenso, spingendosi potenzialmente verso la fascia media del 40% .

Cosa significa per la crescita di Azure e il titolo Microsoft

BNP Paribas aveva già una posizione rialzista su Microsoft prima dell'accordo SpaceX-Google. Slowinski stava già modellando una crescita di Azure superiore al 40% per i prossimi trimestri, aiutata dalle espansioni di capacità nei nuovi data center in Wisconsin e Atlanta . L'accordo con SpaceX rafforza questa visione, fornendo una prova esterna che la carenza di infrastrutture AI è reale e in corso .

Oltre all'infrastruttura Azure, BNP prevede che Microsoft potrebbe superare i 25 milioni di posti Copilot a pagamento entro la fine dell'anno fiscale 2026, con un aumento di oltre 10 milioni rispetto ai due trimestri precedenti, aggiungendo un ulteriore strato di ricavi da consumo AI al di sopra della crescita principale di Azure .

Slowinski mantiene un rating Outperform (o equivalente a Outperform) su Microsoft con un target price di 555 dollari . Questo target è stato ridotto da 659 dollari all'inizio del 2026, una riduzione guidata dalle prospettive di capex nettamente più elevate di Microsoft – BNP prevede che la spesa raggiungerà circa 150 miliardi di dollari nell'anno fiscale 2027 – e da una più ampia compressione delle valutazioni del software . Nonostante il target price più basso, Slowinski ha mantenuto intatto il rating Outperform, segnalando la convinzione che la storia della domanda di AI a lungo termine rimanga intatta, anche se la spesa a breve termine pesa sul sentiment .

All'inizio di giugno 2026, le azioni Microsoft erano scambiate vicino a 403 dollari , il che implica un potenziale di rialzo del 33-38% rispetto al target di 555 dollari di BNP. Il consenso più ampio di Wall Street era più alto, con un target price medio degli analisti intorno a 561 dollari e una stima massima di 730 dollari .

Il quadro generale: il calcolo AI come nuovo asset infrastrutturale

L'accordo SpaceX-Google è il secondo colossale contratto di leasing di calcolo che SpaceX ha firmato in poche settimane, dopo un accordo mensile da 1,25 miliardi di dollari con Anthropic . Insieme, posizionano SpaceX come una sorta di "proprietario terriero" del calcolo AI, convertendo i cluster GPU in flussi di entrate ricorrenti, simili a un affitto, in vista della sua attesissima IPO .

Per gli investitori di Microsoft, il punto chiave è che lo sviluppo dell'infrastruttura AI non è una bolla sul punto di scoppiare: è un mercato con un'offerta limitata, dove la capacità richiede prezzi premium. La disponibilità di Google a pagare quasi un miliardo di dollari al mese a un concorrente per l'accesso alle GPU suggerisce che gli enormi investimenti in calcolo di Azure potrebbero generare rendimenti sostanziali per molti anni a venire.