Dentro la crisi di bilancio della Russia in tempo di guerra: deficit record, aumenti delle tasse e salvataggio dei debiti regionali

La guerra è il motore del deficit

La spesa militare è la forza dominante dietro l'esplosione del deficit. Il bilancio federale russo destina circa un terzo di tutta la spesa, o il 6,3% del PIL, alla difesa nazionale, un livello che non si vedeva dai tempi della Guerra Fredda . Questa spesa ha progressivamente eroso gli investimenti in altri settori, ma i documenti di bilancio ufficiali non catturano l'intero quadro. Un volume significativo di spesa legata alla guerra avviene fuori bilancio, il che significa che il vero costo fiscale del conflitto è sostanzialmente più alto di quanto indichino le statistiche pubblicate . L'intelligence tedesca ha pubblicamente contestato le cifre del Cremlino, sostenendo che il deficit federale reale è più vicino agli 8,01 trilioni di rubli, e non ai 5,65 ufficiali, e che le sanzioni occidentali stanno avendo un "chiaro impatto" .

Il crollo degli utili aziendali sta devastando i bilanci regionali

La crisi fiscale regionale non è una semplice eco della spesa eccessiva federale; ha un meccanismo proprio, distinto e allarmante. I governi regionali in Russia dipendono fortemente dall'imposta sugli utili delle società (IRES) per le loro entrate. Con il rallentamento dell'economia sotto il peso delle sanzioni, della carenza di manodopera e degli alti tassi di interesse, i guadagni delle aziende sono crollati, prosciugando direttamente le casse regionali della loro principale fonte di reddito . Il Ministro delle Finanze Siluanov ha identificato proprio in questo calo degli utili aziendali la causa principale dell'ampliamento dei deficit regionali . L'effetto è stato particolarmente pronunciato nelle regioni che tradizionalmente chiudevano i conti in attivo, un segnale che lo shock delle entrate si sta diffondendo a quelle che un tempo erano le roccaforti dell'economia . Nel 2025, la riscossione dell'imposta sugli utili societari sarebbe diminuita dell'8,5%, mentre la spesa regionale ha continuato a crescere per sostenere le attività belliche e gli obblighi sociali .

Il cuscinetto del petrolio e del gas si sta sgonfiando

L'erosione delle entrate energetiche russe ha aggravato la crisi. Le tasse sui combustibili fossili, che un tempo rappresentavano circa il 40% del bilancio federale, hanno visto la loro quota crollare drasticamente. Entro i primi tre trimestri del 2025, rappresentavano solo circa il 25% delle entrate federali, schiacciate dai prezzi globali più bassi e dalla morsa sempre più stretta delle sanzioni occidentali . Questo cambiamento strutturale costringe il bilancio a fare affidamento su fonti fiscali non legate al petrolio proprio nel momento in cui l'economia generale si sta raffreddando. Con oltre il 75% delle entrate federali provenienti da fonti diverse da petrolio e gas, qualsiasi rallentamento dell'attività economica interna deprime direttamente e immediatamente la riscossione delle imposte . Il quadro fiscale del governo per il 2026-2028 prevede ora ufficialmente sette anni consecutivi di elevati deficit di bilancio, una sequenza di ammanchi che il Paese non sopportava dal 1999 .

La corsa del Cremlino alla solvibilità

La risposta di Mosca è stata un tentativo su più fronti di stabilizzare le finanze pubbliche senza tagliare le spese per la difesa, uno sforzo che ha costretto il governo a una serie di misure politicamente dolorose.

Cancellazione dei debiti. Il Presidente Vladimir Putin ha ordinato la cancellazione di due terzi del debito federale dovuto dalle regioni, un'operazione colossale che riguarda prestiti per oltre un trilione di rubli in 79 soggetti federali . La condizione posta a questo sgravio è che i fondi liberati siano destinati a progetti di investimento e infrastrutture, sebbene una parte sostanziale compensi di fatto le risorse che le regioni hanno già speso per l'"operazione militare speciale" . Il Primo Ministro Mikhail Mishustin ha implementato le cancellazioni in tranche, con la più recente, a giugno 2026, che ha annullato 37,5 miliardi di rubli per sei regioni , e ulteriori ordini per altri 114 miliardi di rubli per 21 regioni all'inizio dell'anno . Per il restante terzo del debito, il rimborso è stato posticipato .

Aumenti delle tasse. Il governo ha già azionato la leva fiscale più potente a sua disposizione, aumentando l'imposta sul valore aggiunto (IVA). Discussioni, riportate da Reuters, hanno esplorato l'ipotesi di alzare l'aliquota dal 20% al 22% per contenere il deficit . Si prevede che l'aumento dell'IVA genererà 1,7 trilioni di rubli di entrate aggiuntive, anche se questo copre meno della metà del deficit annuale pianificato . Con una mossa più coercitiva, il Servizio Tributario Federale ha consegnato ai governatori regionali un "menu" di opzioni per aumentare le entrate, nonostante la precedente promessa di Putin di non introdurre nuove tasse fino al 2030 . Alle regioni è stato consigliato di tassare più immobili al valore di mercato, massimizzare le tasse sui veicoli e riclassificare i terreni per addebitare tariffe diverse volte superiori a quelle attuali, al fine di tappare i buchi di bilancio .

Austerità all'orizzonte. Il governo federale sta preparando un piano formale di austerità che prende di mira la spesa non destinata alla difesa e al sociale, un riconoscimento che l'era dello stimolo fiscale a tempo indeterminato sta finendo . Il simbolo più chiaro della nuova realtà è emerso proprio da Mosca. La capitale, la regione più ricca della Russia, sta tagliando il suo programma di investimenti su larga scala per la prima volta dallo scoppio della pandemia di COVID-19, un riflesso diretto della crescente tensione fiscale . Nel frattempo, il bilancio federale del 2026 ha già dovuto fare i conti con la realtà: la spesa concentrata nei primi mesi ha fatto sì che il deficit di gennaio raggiungesse quasi la metà dell'intero obiettivo annuale, sollevando seri dubbi sulla fattibilità della prevista riduzione del deficit .

Il Cremlino non ha esaurito le opzioni. Può ancora attingere a un bacino di riserve nazionali di circa 11 trilioni di rubli e prendere in prestito a condizioni favorevoli da un sistema bancario pronto ad assorbire il debito pubblico . Ma l'architettura fiscale che ha sostenuto la Russia durante i primi tre anni di guerra si sta visibilmente erodendo. Le misure ora in corso — cancellazione del debito di massa, aumenti aggressivi delle tasse e austerità obbligata — non sono più semplici aggiustamenti. Rappresentano la riconfigurazione permanente delle finanze dello Stato russo per servire un'unica, totalizzante priorità.