Il Paradosso del Superávit Record della Cina: Boom dell'AI e Crollo del Petrolio

Il surplus, che colpisce per la sua entità, è ingannevolmente ampio. Se si escludesse il crollo della bolletta energetica, la crescita delle importazioni sottostanti, diverse dal petrolio, sarebbe ancora più forte, a dimostrazione che non si tratta di un surplus da domanda debole, ma di un surplus da shock dell'offerta.

Il Boom dell'Export Guidato dall'AI: I Semiconduttori Fanno da Traino

Il principale fattore alla base del successo delle esportazioni è l'insaziabile domanda globale di hardware per l'AI. Le spedizioni di semiconduttori, in particolare circuiti integrati e chip di memoria, hanno dominato il paniere commerciale.

Le esportazioni di circuiti integrati sono cresciute di circa il 73% su base annua nei primi mesi del 2026, trainate da una combinazione di volumi in aumento e da un'impennata del 55,7% dei prezzi all'esportazione, poiché il costo delle memorie è salito alle stelle . Il noto quotidiano Straits Times ha riferito che la domanda di hardware per l'AI ha "compensato le interruzioni dovute alla guerra in Iran" e ha permesso la migliore performance dell'export in tre mesi .

Due spinte strutturali hanno inoltre gonfiato il tasso di crescita su base annua. Un effetto base favorevole rispetto a maggio 2025 – un periodo debole, segnato dall'incertezza sui dazi e da un rallentamento manifatturiero globale – rende i dati attuali più grandi in termini percentuali . Allo stesso tempo, un comportamento di pre-accumulo da parte degli acquirenti esteri ha accelerato le spedizioni. Gli importatori hanno anticipato gli ordini, temendo che il conflitto iraniano avrebbe finito per spingere al rialzo i costi della componentistica e della logistica, concentrando così le esportazioni cinesi nel mese di maggio .

Il Crollo del Petrolio: Le Importazioni Tornano ai Livelli del 2017

Mentre le esportazioni ruggivano, le importazioni di greggio della Cina sono crollate in modo tale che, in circostanze normali, segnalerebbe una grave recessione. Ma la causa è interamente geopolitica.

Le importazioni di greggio sono scese a circa 33 milioni di tonnellate a maggio, equivalenti a 7,8 milioni di barili al giorno (b/g). Si tratta del dato mensile più basso dall'ottobre 2017, e meno di due terzi della media cinese del 2025, pari a 11,6 milioni di b/g .

Gli arrivi via mare, monitorati da Kpler, sono crollati in modo ancora più drammatico, raggiungendo una stima di 6,36 milioni di b/g a maggio, un minimo quasi decennale e poco più della metà degli 11,39 milioni di b/g registrati a febbraio, l'ultimo mese intero prima degli attacchi americano-israeliani all'Iran del 28 febbraio . Le importazioni cinesi di greggio mediorientale, in particolare, sono precipitate a 2,15 milioni di b/g ad aprile, un minimo da quasi 14 anni .

L'effettiva chiusura dello Stretto di Hormuz ha reciso le normali rotte di approvvigionamento della Cina dagli stati del Golfo, che storicamente rappresentano circa un quarto delle sue importazioni di greggio . Ma invece di affannarsi a comprare costosi barili sostitutivi sul mercato spot, Pechino ha fatto una scelta politica deliberata: le raffinerie cinesi hanno ridotto la produzione e attinto alle riserve strategiche di petrolio (SPR), optando per risparmiare valuta estera ed evitare di far salire i prezzi globali .

Energy Aspects, una società di consulenza con sede a Londra, stima che le importazioni totali di greggio della Cina raggiungeranno una media di soli ~10,9 milioni di b/g per il 2026, livelli mai visti dai lockdown della pandemia, notando che la guerra ha "rivelato la portata della domanda scomparsa" .

Effetti a Catena Geopolitici: Petrolio Russo, Metalli e Greggio Sotto i 100 Dollari

La crisi di Hormuz ha innescato una cascata di cambiamenti secondari nei flussi commerciali.

• I prezzi del petrolio non sono riusciti a superare la soglia dei 100 dollari al barile, in parte perché la Cina – il maggiore importatore mondiale di greggio – si è ritirata dal mercato anziché farsi prendere dal panico. Il crollo dal lato della domanda ha compensato gran parte dello shock dell'offerta .
• L'approvvigionamento si è spostato bruscamente sul greggio russo. La Cina ha aumentato la sua dipendenza dal petrolio russo attraverso oleodotti e rotte artiche, una tendenza precedente alla guerra ma che ha subito una rapida accelerazione. Il direttore della ricerca di Kpler ha osservato che, con il protrarsi del conflitto, rivolgersi a più greggio russo era la "soluzione più logica" per Pechino .
• I flussi commerciali delle materie prime sono divergenti. Mentre le importazioni di petrolio scivolavano, la Cina ha intensificato gli acquisti di rame, minerale di ferro e altri metalli industriali per alimentare la sua macchina per l'esportazione manifatturiera, come riportato dal BOE Report . Il risultato è stato un netto divario: crollo delle importazioni di energia accanto a un aumento delle importazioni di metalli, a testimonianza di una strategia a due velocità sulle materie prime.

La Ritorsione Commerciale dell'UE: Si Apre un Nuovo Fronte

L'entità e la composizione del surplus cinese stanno gettando benzina sul fuoco di tensioni commerciali già latenti con l'Europa. L'UE considera la continua inondazione di esportazioni manifatturiere cinesi – acciaio, prodotti chimici, tecnologie pulite e veicoli – come una minaccia esistenziale per la sua base industriale, e i dati di maggio hanno fornito nuove munizioni ai falchi.

• Il 29 maggio, la Commissione Europea ha tenuto un dibattito di orientamento politico incentrato proprio sull'impennata delle esportazioni cinesi e la "sovraccapacità industriale sistemica". Cinque Stati membri – Spagna, Italia, Francia, Paesi Bassi e Lituania – hanno firmato un documento congiunto chiedendo un'azione più aggressiva .
• L'UE sta cercando un mandato per un nuovo "strumento anti-sovraccapacità", analogo al processo della Sezione 301 degli Stati Uniti, che conferirebbe a Bruxelles ampi poteri per limitare l'accesso al mercato cinese in interi settori, invece di procedere con lenti casi anti-dumping prodotto per prodotto. La Commissione si è impegnata a presentare nuovi strumenti di sicurezza economica entro settembre 2026 .
• Le misure concrete stanno già arrivando. A partire da luglio 2026, l'UE ridurrà le quote di acciaio esenti da dazi del 47% – da circa 33 milioni di tonnellate a 18,3 milioni – e raddoppierà i dazi fuori quota dal 25% al 50% .
• Pechino ha minacciato indagini commerciali di ritorsione, comprese inchieste anti-discriminazione e sulla sicurezza della catena di approvvigionamento, se l'UE dovesse andare avanti con lo strumento anti-sovraccapacità .

La Storia di Due Cine

Il surplus record della Cina non è un indicatore uniforme di potenza economica. È uno schermo diviso in due: una macchina per l'esportazione di semiconduttori per l'AI che funziona a pieno regime, mentre il motore dell'importazione di energia si ferma a causa di un blocco navale indotto dalla guerra. Il crollo del petrolio allarga meccanicamente il saldo commerciale, mascherando la genuina forza delle importazioni non petrolifere che riflette la domanda industriale. Allo stesso tempo, Pechino sta gestendo lo shock energetico attraverso il rilascio di scorte strategiche e un deliberato orientamento verso il greggio russo – politiche che deprimono ulteriormente la bolletta delle importazioni.

Il danno collaterale si sta manifestando in Europa, dove la pura dimensione del surplus – che si aggiunge allo squilibrio annuale record di 1.200 miliardi di dollari del 2025 – ha convinto i decisori politici che lo status quo è insostenibile . L'emergente arsenale commerciale dell'UE rappresenta un'escalation strutturale, non una scaramuccia temporanea, e prepara il terreno per un ambiente commerciale globale molto più conflittuale nella seconda metà del 2026.