Cina Congela 500.000 Barili al Giorno di Capacità di Raffinazione: Il Muro del Greggio Mediorientale

Questa tabella di marcia è ormai saltata. Cinque fonti vicine al progetto hanno indicato che l'avvio è stato posticipato da metà 2026 a settembre o ottobre al più presto . Anche la società di consulenza energetica Energy Aspects prevede un avvio per la fine del 2026. Il problema di fondo è che la materia prima per cui l'impianto è stato progettato – il greggio mediorientale – è diventata in gran parte indisponibile a causa della chiusura di fatto dello Stretto di Hormuz . Fino a quando l'interruzione delle forniture persisterà, questo impianto resterà un asset bloccato in attesa di una materia prima che potrebbe non arrivare.

Il Riavvio di Dalian di PetroChina Rinviato a Tempo Indeterminato

Il secondo progetto riguarda la ormai famigerata unità di distillazione di greggio da 200.000 b/g presso la raffineria di Dalian di PetroChina. Conoscerne la storia recente è fondamentale per capire la strategia energetica più ampia che è appena fallita. La China National Petroleum Corporation (CNPC), la società madre di PetroChina, ha spento lo storico complesso di Dalian – un tempo un impianto di punta da 410.000 b/g – entro la metà del 2025 . A gennaio 2026, Reuters aveva riferito, citando ben 12 fonti, che CNPC progettava di riavviare questa singola unità da 200.000 b/g per la metà dell'anno . La strategia era di capitalizzare sui margini elevati, lavorando il greggio russo a forte sconto .

Quel piano è ora stato posticipato a tempo indeterminato, secondo tre fonti vicine al progetto . Il motivo è un drastico ribaltamento del mercato: i forti sconti sul greggio russo che rendevano redditizia la riapertura sono in gran parte svaniti. Il conflitto che ha chiuso lo Stretto di Hormuz ha anche scatenato una competizione globale per i barili non mediorientali disponibili, cancellando la logica economica iniziale . PetroChina non ha confermato ufficialmente il rinvio, ma le fonti di mercato lo danno per certo .

Il dietrofront su Dalian è la plastica illustrazione di come la crisi di Hormuz abbia sconvolto i flussi e l'economia dei prodotti petroliferi. Un riavvio pianificato per trarre profitto da una perturbazione è stato a sua volta reso impossibile dalla crisi più ampia.

Il Crollo delle Importazioni: Un Tonfo del 20% su Base Annua

Questi ritardi nelle raffinerie sono sintomi a valle di un problema molto più grande a monte. Le importazioni cinesi di greggio sono crollate. I dati doganali di aprile 2026 hanno mostrato arrivi per soli 9,37 milioni di b/g, il dato più basso da quasi quattro anni e in calo del 20% rispetto ad aprile 2025 . Il declino è ancora più marcato se confrontato con i valori pre-crisi. L'Agenzia Internazionale per l'Energia (AIE) ha osservato che all'inizio di aprile, il traffico di greggio attraverso lo Stretto di Hormuz era precipitato a circa 3,8 milioni di b/g, contro un flusso normale di 20 milioni di b/g .

La Cina, che nel 2025 aveva registrato una media di 11,4 milioni di b/g di importazioni di greggio, con circa il 40-52% delle sue forniture in transito attraverso il punto di strozzatura di Hormuz, è stata la più colpita . Per la fine di maggio, alcune stime attestavano le importazioni cinesi a soli 8,1 milioni di b/g, una riduzione di circa 3,6 milioni di b/g rispetto ai livelli pre-bellici . È questa distruzione forzata della domanda ad aver reso superflua e, soprattutto, inattuabile la nuova capacità di raffinazione.

La Scadenza di Metà Luglio per le Riserve

L'attuale periodo di relativa calma sui mercati globali è ingannevole. È infatti sostenuto dal più grande rilascio di riserve strategiche di petrolio della storia. A marzo, l'AIE ha coordinato un rilascio di 400 milioni di barili, immettendo sul mercato circa 2,5-3 milioni di b/g aggiuntivi . Questo cuscinetto, insieme alle scorte commerciali, è riuscito ad assorbire lo shock iniziale dell'offerta. Tuttavia, si tratta di un palliativo, non di una soluzione.

Un'analisi della Brookings Institution ha modellato con precisione la scadenza di questo cuscinetto. Si prevede che il rilascio di emergenza dell'AIE, iniziato l'11 marzo, si esaurirà entro il 9 luglio 2026 . In quel momento, con tutti gli ammortizzatori temporanei ormai esauriti, il mercato dovrà assorbire un aggiustamento strutturale di 7,1 milioni di b/g, equivalente a circa il 16% del commercio globale di greggio . Altri modelli convergono sulla stessa finestra temporale di metà luglio. Un diverso conto alla rovescia aveva stimato che le riserve strategiche dei paesi importatori netti si sarebbero prosciugate entro il 13 giugno, con i due più grandi prelievi settimanali della storia dalla Riserva Strategica di Petrolio (SPR) statunitense già registrati all'inizio di maggio .

Quando questo cuscinetto scomparirà, il segnale sui prezzi sarà drammatico. Gli analisti del Carnegie Endowment hanno già notato il Brent attestarsi intorno ai 110 dollari al barile . Il passaggio da un mercato sostenuto dalle riserve a un mercato fisicamente in deficit nel terzo trimestre del 2026 è il rischio centrale per l'economia globale.

Rischio Economico Globale: Un Rallentamento Guidato dall'Offerta

I ritardi delle raffinerie in Cina non sono una notizia industriale isolata. Sono un indicatore anticipatore di una minaccia macroeconomica più ampia. La sequenza è logica: una carenza fisica di greggio porta a una capacità di raffinazione inutilizzata o rinviata, il che riduce la produzione di carburanti per il trasporto e di materie prime petrolchimiche, comprimendo i mercati dei prodotti e aumentando i costi di produzione in tutta l'economia globale. Uno shock dell'offerta di questa portata, nello scenario di Brookings di una perdita del 16% del commercio, comporta un rischio significativo di spingere l'economia globale in una lieve recessione nel secondo semestre del 2026 .

Il calo attuale delle importazioni cinesi ha, paradossalmente, contribuito a contenere i prezzi globali del petrolio, come nota BNP Paribas . Ma questa è una distruzione della domanda per necessità, non per scelta. Una volta che l'enorme scorta strategica cinese da 1,4 miliardi di barili comincerà a essere intaccata più aggressivamente, o quando il cuscinetto globale delle riserve svanirà, sia i prezzi che i venti contrari per l'economia accelereranno .

La sospensione a tempo indeterminato del riavvio di Dalian e il ritardo di mesi a Panjin sono il segnale che i pianificatori statali cinesi non prevedono una rapida risoluzione della crisi dello Stretto di Hormuz. Non stanno solo mettendo in pausa la crescita incrementale; stanno accantonando asset multimiliardari perché il punto di strozzatura petrolifero più critico del mondo rimane effettivamente chiuso. Gli impatti a valle stanno solo iniziando a farsi sentire.