La Russia rivendica 500 tonnellate d'oro, ma gli analisti restano scettici: il Cremlino sta silenziosamente svendendo le riserve

• Oro: 480–485 tonnellate nel 2025 (dato preliminare), in crescita fino a 480–500 tonnellate nel 2026.
• Argento: 2.600–2.800 tonnellate nel 2025, in crescita fino a 2.800–3.000 tonnellate nel 2026.
• Metalli del gruppo del platino: 134–136 tonnellate nel 2025, in crescita fino a 134–137 tonnellate nel 2026.

Kozlov ha previsto una crescita anno su anno di circa il 3 percento per l'oro, del 7 percento per l'argento e una crescita marginale per i PGM . Ha presentato queste cifre come la prova che il settore minerario russo continua a espandersi nonostante le sanzioni occidentali e le restrizioni tecnologiche.

Il confronto con i dati indipendenti

Oro: un divario del 40–50% con WGC e USGS

I Sommari delle Materie Prime Minerali 2026 dello U.S. Geological Survey stimano la produzione mineraria d'oro russa del 2025 a circa 310 tonnellate . Il World Gold Council, che monitora l'offerta mineraria globale attraverso il suo partner di dati Metals Focus, colloca la Russia più vicino alla forbice 330–345 tonnellate per il 2025, basandosi sugli aggiornamenti di produzione disponibili pubblicamente a livello nazionale .

L'affermazione di Kozlov di 485 tonnellate per il 2025 è quindi di circa il 40-50 percento più alta di questi parametri indipendenti . Con 485 tonnellate, la Russia supererebbe le stimate 380 tonnellate della Cina e diventerebbe il più grande produttore d'oro al mondo – una posizione che non ha mai detenuto nella storia moderna .

Nessuna nuova grande miniera d'oro è entrata in produzione in Russia nel 2024 o nel 2025, e le sanzioni occidentali hanno limitato la fornitura di attrezzature e tecnologia mineraria. I dati sull'estrazione comunicati da diversi grandi colossi minerari russi, se sommati, restano ben al di sotto delle 485 tonnellate, portando i dirigenti del settore a descrivere i totali di Kozlov come "difficili da conciliare con i dati disponibili" .

Argento e PGM: pochi parametri di riferimento indipendenti

La proiezione di Kozlov per l'argento di 2.800–3.000 tonnellate e la produzione di PGM di 134–137 tonnellate sono più difficili da verificare direttamente, perché né l'USGS né il WGC hanno pubblicato stime granulari specifiche per la Russia per il 2025-2026 relative a questi metalli. I dati concreti più recenti provengono dai rapporti USGS relativi al 2022, quando la Russia rappresentava circa il 23 percento dell'offerta mineraria globale di PGM, circa il 43 percento della produzione mondiale di palladio e l'11 percento di quella di platino . Nornickel, il dominante produttore russo di PGM, ha smesso di divulgare pubblicamente i dati di produzione combinata dal 2024, rendendo ogni verifica ancora più ardua .

Il problema della segretezza: quattro anni senza dati ufficiali

La Russia ha smesso di pubblicare statistiche minerarie ufficiali dopo l'invasione su vasta scala dell'Ucraina nel febbraio 2022. L'intervista di Kozlov del giugno 2026 è stata la prima volta in quattro anni che il governo ha condiviso i volumi di produzione . Le sanzioni successive al 2022 hanno tagliato fuori la Russia dai mercati aurei tradizionali come Londra e Zurigo, dirottando il commercio dell'oro attraverso paesi terzi e rendendo quasi impossibile una revisione indipendente dei dati di produzione ed esportazione .

Senza verifiche a livello aziendale, dati commerciali certificati o ispezioni sul campo – tutti elementi bloccati dalle sanzioni e dalla segretezza di stato – gli analisti non possono confermare se le cifre di Kozlov rappresentino l'effettiva produzione mineraria, o se includano invece il riciclo di rottami, la produzione artigianale, o riserve geologiche appena documentate anziché metallo effettivamente estratto .

La contraddizione: rivendicare record mentre si svendono le riserve

La tensione più stridente nella narrazione di Kozlov riguarda ciò che sta accadendo alle riserve auree sovrane della Russia. Mentre il Ministro delle Risorse Naturali decanta un boom produttivo, la Banca Centrale Russa sta silenziosamente vendendo oro fisico – per la prima volta in 25 anni – per finanziare il deficit del bilancio statale .

Punti dati chiave:

• 900.000 once vendute nel 2026: Al 1° maggio 2026, le riserve auree della banca centrale russa ammontavano a 73,9 milioni di once (circa 2.298 tonnellate), in calo di 900.000 once (circa 28 tonnellate) dall'inizio dell'anno. Questo segna il livello più basso dal marzo 2022 e il calo quadrimestrale più rapido dal 2002 .
• Liquidazione del Fondo Nazionale di Previdenza: Il Fondo Nazionale di Previdenza russo – originariamente concepito per stabilizzare il bilancio durante gli shock del prezzo del petrolio – ha visto le sue riserve auree crollare del 71 percento tra maggio 2022 e gennaio 2025, passando da 554,9 tonnellate a sole 160,2 tonnellate . Le attività liquide totali del fondo si sono ridotte da 113,5 miliardi di dollari a 51,6 miliardi nello stesso periodo .
• Vendite dettate dal bilancio: Le vendite sono iniziate a novembre 2025 e hanno accelerato all'inizio del 2026. Mosca ha scambiato oro fisico con yuan per tappare un deficit di bilancio in crescita, trainato dalla spesa militare sostenuta, a un ritmo che ha visto le vendite combinate di oro e valuta estera superare i 15 trilioni di rubli (150 miliardi di dollari) tra il 2022 e il 2025, con ulteriori 3,5 trilioni di rubli (35 miliardi di dollari) solo nei primi due mesi del 2026 .

Se la Russia stesse veramente producendo 485 tonnellate d'oro all'anno, starebbe immettendo sul mercato interno circa il 15 percento dell'intera offerta mineraria annuale mondiale. Il fatto che stia simultaneamente liquidando l'oro sovrano – al ritmo più veloce dal 2002 – è una contraddizione palese che, secondo gli analisti, segnala o l'inflazione delle cifre di produzione, o strozzature nell'esportazione sotto sanzioni, oppure un imperativo politico di proiettare forza .

Cosa pensano stia realmente accadendo gli analisti

Diverse spiegazioni circolano tra gli analisti di materie prime e i dirigenti minerari:

1. Inclusione di materiale non minerario: Le cifre di Kozlov potrebbero fondere la produzione mineraria con rottami riciclati, estrazione artigianale e/o riserve geologiche di nuova dimostrazione – invece di riportare solo il metallo estratto come fanno il WGC e l'USGS .
2. Tempismo politico: I dati sono stati rilasciati poco prima del Forum Economico Internazionale di San Pietroburgo, l'evento di punta per gli investitori in Russia, suggerendo un motivo politico per proiettare resilienza economica e dominio sulle risorse mentre le riserve liquide del paese si assottigliano .
3. Contabilità delle riserve, non della produzione: All'inizio del 2026, lo stesso Ministero delle Risorse Naturali aveva riferito che le riserve auree documentate della Russia erano aumentate di 614 tonnellate in un solo anno – una cifra che descrive le risorse geologiche aggiunte al bilancio statale, non il metallo che è stato estratto e raffinato . Gli analisti sospettano che categorie simili possano essere confluite nelle dichiarazioni di produzione di Kozlov.

In conclusione

L'affermazione di Kozlov secondo cui la Russia ha estratto 485 tonnellate d'oro nel 2025 e potrebbe raggiungere le 500 tonnellate nel 2026 è circa del 40-50 percento superiore a quanto stimato dal WGC e dall'USGS. Il divario è così ampio che, se fosse accurato, la Russia sarebbe il principale produttore d'oro al mondo. Tuttavia, l'assenza di dati aziendali verificabili, i vincoli tecnologici imposti dalle sanzioni e la simultanea liquidazione delle riserve auree sovrane puntano tutti nella direzione opposta. Fino a quando non sarà possibile una verifica indipendente – il che rimane improbabile data l'assenza di dati ufficiali e il regime sanzionatorio in corso – i numeri di Kozlov dovrebbero essere trattati come dichiarazioni di stato non confermate piuttosto che come dati di produzione certificati .