Il paradosso del petrolio russo: prezzi alle stelle, ma raffinerie distrutte

Contemporaneamente, la campagna di droni a lungo raggio dell'Ucraina contro le infrastrutture energetiche russe è entrata nella sua fase più aggressiva. Solo nel 2025, più di 180 attacchi hanno colpito obiettivi petroliferi russi, riducendo la capacità di raffinazione di circa un quarto . L'aprile 2026 ha visto l'ondata più intensa fino a quel momento, con almeno 21 attacchi distinti a raffinerie, terminali di esportazione e stazioni di pompaggio degli oleodotti . La settima raffineria più grande della Russia, Permnefteorgsintez, ha completamente fermato le operazioni dopo un attacco di droni all'inizio di maggio, portando la produzione complessiva delle raffinerie al livello più basso dal 2009, a soli 4,69 milioni di barili al giorno .

Esportazioni: bloccate ai porti, premiate alla pompa

Lo spostamento dell'attenzione ucraina verso i terminali di esportazione è stato particolarmente dannoso. Entro la fine di marzo 2026, gli attacchi di droni ai porti baltici di Primorsk e Ust-Luga, insieme all'oleodotto Druzhba, avevano messo fuori uso almeno il 40% della capacità di esportazione petrolifera russa — circa 2 milioni di barili al giorno . I caricamenti nei due più grandi terminali baltici della Russia sono stati ripetutamente sospesi dopo che gli attacchi avevano innescato incendi, e il porto di Novorossijsk sul Mar Nero è rimasto indietro rispetto ai programmi di carico .

Tuttavia, la crisi di Hormuz ha consegnato a Mosca una simultanea manna sui prezzi. Con circa il 20% del petrolio commerciato a livello mondiale improvvisamente non disponibile, gli acquirenti globali si sono affannati alla ricerca di alternative. Lo sconto sul greggio russo degli Urali — che era stato ampio sotto le sanzioni occidentali — è praticamente collassato. Alcuni trader hanno persino tentato di vendere greggio russo a un premio rispetto al benchmark Brent . Il Tesoro degli Stati Uniti è stato costretto a emettere un'esenzione temporanea di 30 giorni dalle sanzioni sull'acquisto di petrolio russo per prevenire un collasso ancora più profondo dell'offerta globale .

Le esportazioni russe di greggio via mare avevano registrato una media di 3,39 milioni di barili al giorno nelle quattro settimane fino a metà febbraio 2026, prima che i peggiori attacchi ai porti prendessero piede . Da allora, i volumi fisici sono diminuiti sostanzialmente con il danneggiamento delle infrastrutture di esportazione, anche se il prezzo per barile che Mosca riceve è aumentato vertiginosamente. I ricavi delle esportazioni di febbraio 2026 sono crollati a 9,5 miliardi di dollari — il livello più basso dall'inizio dell'invasione — spinti da un calo mensile del 9,2% dei volumi marittimi, sebbene la successiva impennata dei prezzi abbia completamente invertito quella traiettoria .

La crisi interna del carburante e i divieti di esportazione

Il costo per il settore della raffinazione domestica russo è stato sbalorditivo. Nel 2025, gli attacchi ucraini hanno inflitto più di 1 trilione di rubli (12,9 miliardi di dollari) tra danni diretti combinati e mancati profitti alle compagnie petrolifere russe, secondo Yevgeny Borovikov, vice CEO del broker assicurativo russo Mains . I danni fisici diretti hanno superato i 100 miliardi di rubli, mentre le perdite indirette e i mancati guadagni hanno spinto il totale oltre la soglia dei 13 miliardi di dollari .

Le forniture di greggio via oleodotto alle raffinerie russe sono scese al livello più basso degli ultimi 15 anni, con gli impianti che hanno ricevuto solo 228,34 milioni di tonnellate nel 2025 — un calo dell'1,6% su base annua . Gli impianti colpiti rappresentavano in precedenza oltre il 30% della produzione di benzina russa e circa il 25% della sua produzione di diesel .

In risposta, Mosca ha imposto un divieto di esportazione di benzina nel 2025, seguito da un divieto di esportazione di carburante per aerei nel giugno 2026, che rimarrà in vigore almeno fino al 30 novembre 2026 . Secondo Bloomberg, tuttavia, ci si aspetta che il divieto sul cherosene abbia un "impatto trascurabile" sui mercati internazionali proprio perché il sistema di raffinazione russo è così degradato che esporta pochissimo carburante già in partenza. Le esportazioni medie giornaliere di carburante per aerei nei primi quattro mesi del 2026 sono scese a soli 28.000 barili, con la Turchia come principale acquirente .

L'equazione dei ricavi di Mosca: più liquidità, meno capacità

L'interazione tra queste due crisi ha prodotto un guadagno finanziario netto per il Cremlino. Stratfor ha concluso a maggio che la campagna ucraina agisce come un drenaggio finanziario per le compagnie petrolifere russe, ma "i deficit petroliferi globali gonfiano i ricavi del Cremlino" . Bloomberg ha riferito che l'economia russa si è notevolmente rafforzata grazie all'aumento delle vendite di petrolio legate alla guerra in Iran, con esperti che stimano che le esportazioni russe di petrolio potrebbero aumentare fino a 40 miliardi di dollari se i prezzi elevati persistono fino alla fine dell'anno .

Ma questa impennata dei ricavi maschera un declassamento strutturale. La Russia non può più catturare i margini più elevati derivanti dalla vendita di prodotti raffinati come diesel, carburante per aerei e benzina. Invece, è costretta a esportare volumi maggiori di greggio grezzo in un momento in cui i margini di raffinazione a livello globale sono straordinariamente ampi a causa dello shock di Hormuz. L'AIE prevede che la produzione delle raffinerie russe rimarrà soppressa a poco meno di 5 milioni di barili al giorno almeno fino alla metà del 2026, con un recupero verso i 5,4 milioni di barili improbabile fino a data da destinarsi .

L'ironia fondamentale per Mosca è chiara: la crisi di Hormuz ha reso il greggio russo più prezioso di quanto non sia stato negli ultimi anni, mentre i droni ucraini hanno garantito che la Russia non possa capitalizzare appieno questa manna, spogliandola della capacità a valle che aggiunge il maggior valore. Il Cremlino guadagna di più per barile, ma lo fa con una macchina di esportazione più piccola, meno sofisticata e sempre più vulnerabile.