BAT Migliora le Stime sui Prodotti Alternativi al Fumo dopo la Svolta FDA sui Vape

In precedenza, l'azienda aveva indicato una crescita a "bassa doppia cifra" (low double-digit) per questo segmento, e all'inizio del 2026 si era limitata a confermare la sua previsione di medio termine a livello di gruppo, con una crescita del fatturato del 3-5% e dell'utile adjusted del 4-6%, aspettandosi per il 2026 la fascia bassa di questi intervalli . La nuova stima "mid-teens" segna un balzo notevole, se si pensa che nella prima metà del 2025 la crescita era stata solo a una cifra bassa (low-single digit) .

Le ragioni della revisione al rialzo

Tre fattori hanno spinto la nuova stima, secondo quanto dichiarato da BAT:

1. Forte slancio globale per i prodotti orali e da svapo. Il marchio Velo continua a registrare un'ottima performance a livello mondiale, mentre le sigarette elettroniche Vuse sono tornate a crescere . In particolare, Velo Plus ha aumentato la quota di volume totale di BAT nel settore orale moderno negli USA di ben 10,4 punti percentuali .
2. Performance robusta negli Stati Uniti su tutti i fronti. L'azienda ha citato ottimi risultati nel suo mercato più importante per sigarette tradizionali, prodotti da svapo e bustine di nicotina .
3. Il cambio di politica della FDA. BAT ha dichiarato di prepararsi attivamente a lanciare nuovi prodotti negli USA dopo la linea guida della FDA dell'8 maggio, che ha aperto la porta all'immissione sul mercato di più prodotti mentre le loro richieste di autorizzazione sono ancora in fase di revisione .

Il quadro generale resta cauto

Nonostante l'ottimismo sulle Nuove Categorie, BAT ha mantenuto invariate le stime complessive per l'intero anno fiscale. L'azienda prevede ancora per il 2026 performance nella fascia bassa degli obiettivi di medio termine: crescita dei ricavi del 3-5% e dell'utile operativo adjusted del 4-6%, con una performance più marcata nella seconda metà dell'anno .

Anzi, l'azienda ha addirittura abbassato le previsioni per il mercato globale delle sigarette tradizionali. Ora si aspetta che i volumi del settore calino di circa il 2,5% nel 2026, contro la precedente stima di un calo del 2% . Questo downgrade riflette la continua pressione sui volumi del business delle "bionde", anche mentre i ricavi delle alternative accelerano .

La svolta della FDA: cosa è successo

L'8 maggio 2026, la FDA ha pubblicato una linea guida definitiva dal titolo "Enforcement Priorities for Certain New Tobacco Products Marketed Without Premarket Authorization", ovvero "Priorità di applicazione per alcuni nuovi prodotti del tabacco commercializzati senza autorizzazione alla commercializzazione" . Il documento, con effetto immediato, descrive come l'agenzia intende stabilire le priorità di intervento contro alcuni sistemi elettronici di erogazione della nicotina (ENDS, come le sigarette elettroniche) e le bustine di nicotina orale non autorizzati .

Cosa cambia in pratica

• Priorità più bassa per i prodotti con domanda in sospeso. La FDA non darà più priorità alle azioni contro prodotti non autorizzati già sul mercato, a condizione che il produttore abbia presentato e mantenga attiva una richiesta di autorizzazione (PMTA, Premarket Tobacco Product Application) ancora in fase di revisione .
• Onere aggiuntivo per i prodotti aromatizzati. Le aziende che vogliono commercializzare prodotti aromatizzati dovranno anche dimostrare con "prove convincenti" che il prodotto offre un beneficio netto per la salute pubblica .
• Nessuna legalizzazione automatica. La linea guida non legalizza i prodotti non autorizzati né crea un porto sicuro basato su una semplice domanda pendente. La FDA mantiene piena discrezionalità e continua a prendere di mira i prodotti senza alcuna richiesta, così come quelli che rappresentano un rischio maggiore per la salute pubblica .

La portata dell'impatto

La portata del cambiamento è notevole. Secondo tre funzionari, attuali ed ex, dell'amministrazione Trump, tra i 100 e i 200 prodotti potrebbero beneficiare immediatamente della nuova politica . Una fonte informata sul processo della FDA ha affermato che circa 1.000 richieste sono già in fase di revisione scientifica, suggerendo che molti altri prodotti potrebbero seguire a ruota .

Per dare un contesto, a maggio 2026 la FDA aveva formalmente autorizzato solo 45 sigarette elettroniche e 20 bustine di nicotina da quando ha assunto la regolamentazione della categoria . Le stime indicano che i prodotti non autorizzati rappresentano già circa l'80% di tutte le vendite di sigarette elettroniche negli USA .

Le reazioni: tra industria e salute pubblica

La risposta dell'industria: I grandi nomi del tabacco – BAT, Philip Morris e Altria – sono considerati i vincitori principali, poiché hanno le risorse per presentare e gestire corpose richieste di PMTA . Per i concorrenti più piccoli e gli importatori illegali l'esito è più incerto: chi non ha presentato alcuna richiesta resta nel mirino della FDA .

La reazione interna alla FDA: Alti funzionari del Centro per i Prodotti del Tabacco della FDA sarebbero stati colti completamente di sorpresa dalla decisione. La guida è stata pubblicata pochi giorni prima che il Commissario uscente della FDA, Marty Makary, si dimettesse .

Le preoccupazioni per la salute pubblica: I gruppi di difesa della salute hanno espresso allarme per il rischio che questa politica possa inondare il mercato di prodotti da svapo e bustine aromatizzate, minando potenzialmente gli sforzi per prevenire l'uso di sigarette elettroniche tra i giovani . La motivazione dichiarata dalla FDA è quella di sostenere "una transizione ordinata" verso un mercato regolamentato e conforme, concentrando le risorse sui prodotti più pericolosi invece di inseguire ogni singolo articolo non autorizzato .

Questo cambio di politica segna una svolta significativa nella regolamentazione del tabacco negli Stati Uniti e, insieme alle stime rialzate di BAT, sottolinea una più ampia trasformazione dell'industria, sempre più orientata verso una nuova generazione di prodotti alla nicotina e lontana dalle sigarette tradizionali.