Perché l’euro scivola verso 1,16 dollari: il conflitto con l’Iran rafforza il biglietto verde

È un movimento tipico in ambienti di conflitto: gli shock geopolitici aumentano l’incertezza su crescita e inflazione, e il dollaro beneficia del suo ruolo di valuta di riserva e di finanziamento globale.

Divergenza tra Fed e BCE

I mercati valutari stanno anche scontando le differenze tra le prospettive di politica monetaria della Federal Reserve e quelle della Banca Centrale Europea (BCE).

Negli Stati Uniti, le persistenti preoccupazioni per l’inflazione e dati economici più solidi hanno spinto i mercati a considerare la possibilità di un ulteriore inasprimento della Fed o di un periodo più lungo di tassi elevati. Gli indicatori basati sul mercato mostrano un forte aumento delle aspettative che la Fed possa alzare di nuovo i tassi se l’inflazione dovesse rimanere appiccicosa.

Tassi USA attesi più alti tendono a rafforzare il dollaro, perché aumentano il rendimento delle attività denominate in dollari.

Al contrario, la posizione della BCE appare più cauta. Le comunicazioni della BCE hanno enfatizzato un approccio dipendente dai dati e sostanzialmente neutrale, e in alcuni momenti gli investitori avevano già scontato tagli dei tassi o un limitato inasprimento.

Il conseguente differenziale di rendimento—con i tassi USA attesi più alti di quelli dell’Eurozona—incoraggia gli investitori a detenere dollari anziché euro, esercitando pressione al ribasso su EUR/USD.

Dati USA più forti contro attività in frenata nell’Eurozona

Il momentum economico è un altro fattore che allarga il divario tra le due sponde dell’Atlantico.

Gli indicatori economici USA hanno generalmente tenuto meglio, mentre diversi indicatori dell’Eurozona—in particolare i sondaggi sull’attività d’impresa—si sono indeboliti. I dati PMI dell’Eurozona hanno recentemente segnalato un rallentamento o una contrazione in alcuni settori, penalizzando l’euro.

Rilevazioni deboli sui PMI contano per i mercati valutari perché influenzano le aspettative su crescita e politica monetaria futura. Un’attività in rallentamento suggerisce che la BCE potrebbe essere meno in grado di inasprire la politica in modo aggressivo, riducendo il sostegno all’euro.

Tuttavia, il quadro in Europa è misto, non uniformemente negativo. Alcuni indicatori hanno mostrato resilienza, e i responsabili politici continuano a sottolineare che le decisioni future dipenderanno dai dati in arrivo.

La maggiore esposizione europea a uno shock energetico

Uno dei canali più importanti che collega il conflitto iraniano ai mercati valutari è l’energia.

I prezzi di petrolio e gas tendono a salire quando il conflitto minaccia le rotte di approvvigionamento in Medio Oriente. Se la guerra interrompe i flussi energetici—soprattutto attraverso rotte critiche come lo Stretto di Hormuz—i prezzi globali possono impennarsi.

Questo scenario tende a danneggiare l’Eurozona più degli Stati Uniti, perché l’Europa è un importatore netto di energia. Un aumento dei prezzi energetici fa lievitare la bolletta delle importazioni, indebolisce la bilancia commerciale e riduce il potere d’acquisto delle famiglie.

Al contrario, gli Stati Uniti hanno una produzione energetica interna molto maggiore e sono quindi meno vulnerabili allo stesso shock.

Le analisi di mercato suggeriscono che l’aumento dei prezzi di petrolio e gas legato al conflitto iraniano potrebbe rallentare la crescita dell’Eurozona più di quella USA, rafforzando il vantaggio del dollaro.

Le impennate dei prezzi energetici si sono già riflesse nelle reazioni del mercato: gli asset europei e l’euro si sono indeboliti mentre gli investitori temono uno shock economico trainato dall’energia.

Perché l’euro è in difficoltà anche contro la sterlina

La debolezza dell’euro non si limita al dollaro. La moneta unica ha perso terreno anche contro la sterlina britannica in vari periodi, quando i dati dell’Eurozona hanno deluso.

Le deboli pubblicazioni dei PMI dell’Eurozona hanno ripetutamente pesato sulla valuta, mentre dati UK relativamente più solidi hanno aiutato la sterlina nel cross EUR/GBP.

Questo schema rafforza la narrazione più ampia: l’euro è sotto pressione quando i segnali di crescita europea si indeboliscono rispetto ad altre grandi economie.

Cosa succederà ora per EUR/USD?

Il percorso futuro dell’euro dipenderà fortemente dall’evoluzione della situazione geopolitica e delle prospettive economiche.

Fattori che potrebbero sostenere l’euro:

• Una de-escalation del conflitto iraniano, che potrebbe ridurre i prezzi di petrolio e gas e diminuire la domanda di dollaro come bene rifugio.
• Una stabilizzazione della crescita dell’Eurozona o dati economici più forti.
• Una posizione della BCE più hawkish di quanto i mercati si aspettino.

Fattori che potrebbero spingere EUR/USD più in basso:

• Un conflitto prolungato che mantenga i prezzi energetici elevati.
• Dati USA costantemente solidi che rafforzino le aspettative di tassi USA più alti.
• Un ulteriore deterioramento degli indicatori di attività economica nell’Eurozona.

In sintesi

Il declino dell’euro verso 1,16 dollari riflette una convergenza di rischio geopolitico e fondamentali economici. I flussi di capitale verso il dollaro come bene rifugio, le aspettative di una politica monetaria USA più restrittiva rispetto alla BCE, i dati più deboli sull’attività dell’Eurozona e la vulnerabilità europea alle impennate dei prezzi energetici si stanno tutti rafforzando a vicenda.

A meno che queste forze non si invertano—in particolare attraverso un allentamento delle tensioni geopolitiche o una crescita più forte dell’Eurozona—il bilancio dei rischi nel breve termine rimane orientato verso un dollaro più forte.