Brent a 100 dollari: i fattori che tengono alto il prezzo del petrolio

• Il fattore principale è il rischio percepito per l'offerta derivante dal conflitto Usa-Iran e dalle interruzioni a Hormuz. L'EIA afferma che proprio le interruzioni dei flussi legate a Hormuz e le interruzioni della produzione sono le ragioni principali per cui il Brent è mediato a 103 dollari a marzo e potrebbe raggiungere un picco di 115 dollari nel secondo trimestre del 2026, con un premio per il rischio che persiste finché il mercato rimane incerto sulla durata delle interruzioni. L'EIA dice anche che le interruzioni a breve termine dei flussi petroliferi e le relative chiusure degli impianti manterranno il Brent su livelli elevati, anche prima di una piena normalizzazione delle esportazioni dal Golfo.

• Gli operatori del mercato sono anche molto concentrati sulle scorte basse e in calo. Enverus afferma che la sua visione di "tassi alti più a lungo" è guidata dalla chiusura di Hormuz che colpisce i flussi petroliferi e lascia le scorte di greggio e prodotti dell'OCSE a livelli molto bassi, rendendo il mercato più sensibile a qualsiasi ulteriore interruzione. In pratica, scorte basse significano meno margini di manovra, quindi ogni shock dell'offerta ha un effetto sui prezzi molto più ampio.

• I rilasci dalle riserve strategiche stanno aiutando, ma non sono visti come una soluzione duratura. Gli Stati Uniti hanno annunciato un rilascio di 172 milioni di barili dalla Riserva Petrolifera Strategica (SPR) per stabilizzare il mercato. Ma i rilasci di emergenza sono temporanei e i trader li vedono come un modo per guadagnare tempo, non per risolvere il rischio di fondo legato ai flussi interrotti del Golfo e alla produzione bloccata.

• La risposta dell'SPR può persino rafforzare il sentiment rialzista se esaurisce i cuscinetti di emergenza. I rapporti sul rilascio dicono che le scorte dell'SPR statunitense sono diminuite in modo significativo man mano che i barili venivano impiegati, e questo è importante perché una riserva più piccola lascia meno potere di intervento politico se le interruzioni persistono o peggiorano.

• Un'altra ragione per la previsione a 100 dollari è la limitata risposta della produzione di scisto americana. Enverus ha mantenuto una previsione per il Brent di 95 dollari per il resto del 2026 e 100 dollari per il 2027, in parte perché la risposta dell'offerta al di fuori della regione colpita dalle interruzioni non è stata abbastanza forte da compensare rapidamente i barili persi e le scorte scarse. Questo è importante perché il solito meccanismo per cui "prezzi alti portano a una rapida crescita dello scisto" sembra essere più debole rispetto ai cicli passati.

• C'è qualche disaccordo su quanto sarà duraturo il Brent a 100 dollari. Enverus sostiene che il Brent possa attestarsi in media intorno ai 100 dollari nel 2027 in uno scenario di tassi alti più a lungo legato a flussi interrotti e scorte basse. L'EIA è più cauta: vede un picco a breve termine dovuto alle interruzioni di Hormuz, ma si aspetta che i prezzi scendano una volta ripristinati i flussi e la produzione, con il Brent che scende sotto i 90 dollari alla fine del 2026 e una media di 76 dollari nel 2027.

Quindi, l'aspettativa di 100 dollari è essenzialmente la storia di un "mercato stretto più un rischio geopolitico persistente": il rischio di conflitto minaccia l'offerta, le interruzioni di Hormuz amplificano quella minaccia, le scorte sono già scarse, i rilasci dell'SPR ammorbidiscono solo temporaneamente il colpo e lo scisto non reagisce in modo abbastanza aggressivo da ripristinare rapidamente l'equilibrio.