Crisi dello Stretto di Hormuz: petrolio ancora più caro e carenza fino al 2027

Con il conflitto, i flussi sono crollati a circa 3,8 milioni di barili al giorno, innescando quella che l'Agenzia Internazionale per l'Energia (IEA) ha definito la più grande interruzione di forniture della storia.

Diversi importanti produttori del Golfo hanno dovuto fermare la produzione a causa del blocco delle rotte di esportazione. Secondo le stime dell'Energy Information Administration (EIA) statunitense, Arabia Saudita, Iraq, Kuwait, Emirati Arabi Uniti, Qatar e Bahrein hanno collettivamente chiuso circa 10,5 milioni di barili al giorno di produzione ad aprile, con un picco atteso di quasi 10,8 milioni di barili al giorno a maggio.

Una perdita di questa portata rappresenta uno shock enorme per un sistema petrolifero globale che consuma normalmente circa 100 milioni di barili al giorno.

Perché gli analisti prevedono il picco della carenza nel Q2 2026

Nonostante le perdite di offerta siano aumentate rapidamente dopo l'escalation del conflitto, la carenza impiegherà mesi per manifestarsi completamente.

Morningstar DBRS prevede che il deficit globale di greggio raggiungerà il picco nel secondo trimestre del 2026, ipotizzando che il conflitto si de-escali e il traffico marittimo inizi a riprendersi all'inizio dell'estate.

Diversi fattori spiegano questo picco ritardato:

• Riduzione delle scorte: Con le esportazioni bloccate, le riserve globali di petrolio sono state costantemente erose.
• Riavvio lento della produzione: I produttori del Golfo non possono ripristinare istantaneamente la produzione una volta riaperte le rotte marittime.
• Colli di bottiglia logistici: I programmi di spedizione, i mercati assicurativi e le operazioni portuali richiedono spesso mesi per normalizzarsi dopo interruzioni geopolitiche.

Per questi motivi, le agenzie energetiche sostengono che potrebbero essere necessari fino a fine 2026 o inizio 2027 per un ritorno alla normalità dei flussi commerciali e produttivi.

Le previsioni sul Brent vengono riviste al rialzo

Le istituzioni finanziarie hanno risposto allo shock rivedendo al rialzo le loro previsioni sui prezzi del petrolio per il 2026.

Morningstar DBRS ha alzato la sua previsione per il Brent 2026 a circa 80 dollari al barile, in uno scenario base che riflette la carenza in corso.

Altre banche vedono condizioni ancora più critiche:

• Goldman Sachs: circa 90 dollari al barile per il Q4 2026 nella sua ultima revisione.
• Barclays: circa 100 dollari al barile come media annua 2026 in uno scenario di interruzione prolungata.
• Morgan Stanley: obiettivo vicino a 110 dollari al barile nel Q2 2026, con un calo atteso solo nella seconda metà dell'anno.

Gli analisti avvertono che i prezzi potrebbero impennarsi molto di più se lo Stretto rimanesse bloccato più a lungo. In scenari estremi, alcune stime suggeriscono che il Brent potrebbe toccare temporaneamente i 130-150 dollari al barile, se le esportazioni restassero limitate fino a metà estate.

Il premio per il rischio geopolitico

Anche quando l'offerta fisica inizierà a riprendersi, i prezzi del petrolio potrebbero rimanere elevati a causa di un persistente premio per il rischio geopolitico.

L'EIA statunitense osserva che l'incertezza sulle interruzioni delle forniture, specialmente quelle legate allo Stretto di Hormuz, ha aggiunto una componente di rischio sostanziale ai prezzi, poiché i trader scontano la possibilità di nuovi blocchi.

Anche i vertici delle compagnie energetiche si aspettano che il mercato impieghi tempo a riequilibrarsi. L'amministratore delegato di Saudi Aramco ha avvertito che interruzioni prolungate potrebbero ritardare la normalizzazione del mercato fino al 2027, a seconda della velocità di recupero delle esportazioni e della produzione.

Distruzione della domanda e possibile razionamento del carburante

Paradossalmente, una delle forze che alla fine stabilizza i mercati petroliferi durante gli shock è la riduzione della domanda.

I prezzi elevati del carburante portano tipicamente a un calo dei consumi, poiché imprese e famiglie tagliano le spese. Analisi recenti suggeriscono già che i prezzi alti e l'offerta limitata stanno innescando una distruzione della domanda, con raffinerie e utilizzatori industriali che riducono i consumi in risposta ai costi maggiori.

Alcuni governi stanno anche valutando misure di emergenza per limitare la domanda di carburante, come campagne di risparmio energetico o politiche sui trasporti, mentre la carenza si ripercuote sui mercati energetici.

Cosa significa per i prezzi della benzina

Per i consumatori, l'effetto immediato dello shock è chiaro: prezzi del carburante più alti.

Con il costo del greggio in aumento e l'offerta di prodotti raffinati limitata, le raffinerie trasferiscono i maggiori costi sui prezzi di benzina e diesel. Gli analisti affermano che i consumatori stanno già affrontando un forte aumento dei prezzi alla pompa in molte regioni, in vista del picco della stagione estiva di guida nell'emisfero settentrionale.

Con il tempo, quei prezzi più alti potrebbero aiutare a riequilibrare il mercato riducendo i consumi, ma il processo richiederà mesi.

La variabile chiave: quanto durerà il blocco

Le prospettive per i mercati petroliferi fino al 2026 dipendono in ultima analisi da una domanda: quanto velocemente il traffico attraverso lo Stretto di Hormuz tornerà alla normalità.

Se le esportazioni riprendessero rapidamente, il ricostituimento delle scorte e il riavvio della produzione potrebbero gradualmente alleviare il deficit. Ma se le interruzioni persistessero, o se i danni alle infrastrutture rallentassero la ripresa, le condizioni di scarsità e i prezzi elevati potrebbero durare fino al 2027.

Per ora, la maggior parte degli analisti concorda su un punto: la combinazione di interruzioni produttive nel Golfo, blocchi delle spedizioni e rischio geopolitico ha stretto il mercato globale in modo fondamentale, rendendo il 2026 uno degli anni più incerti per i prezzi dell'energia degli ultimi decenni.