Max pain su Bitcoin: quanto conta nelle ultime ore prima della scadenza?

Il max pain di Bitcoin è un calcolo teorico sui possibili pagamenti delle opzioni, non un obiettivo di prezzo. In un backtest di 919 scadenze Deribit su sei criptovalute, il prezzo di liquidazione è risultato più vicino al prezzo di mercato osservato sei ore prima della scadenza che al max pain, per ogni asset esaminato. Il risultato non sostiene l’idea che il max pain sia un magnete affidabile nelle ultime ore, ma non è una statistica riferita soltanto a Bitcoin. 10

Che cosa misura il max pain

Il max pain è il prezzo al quale, se le opzioni di una scadenza venissero liquidate a quel livello, l’importo complessivo dovuto dai venditori agli acquirenti sarebbe il più basso. Il calcolo si basa sui prezzi di esercizio e sulle posizioni delle opzioni; da solo, però, non dimostra che il mercato si muoverà verso quel livello. 15

Su Deribit, inoltre, la liquidazione non si basa su un singolo scambio eseguito all’ultimo secondo: il prezzo di riferimento è calcolato come media ponderata nel tempo, su 30 minuti, dell’indice pertinente. 15

Il confronto su 919 scadenze

Lo studio ha esaminato 919 scadenze di opzioni su Deribit, distribuite su sei criptovalute, dal 14 febbraio al 18 settembre 2026. Per ciascuna ha rilevato il max pain sei ore prima della liquidazione, poi ha confrontato il prezzo finale sia con quel livello sia con il prezzo di mercato al momento della rilevazione. Per tutti e sei gli asset, la liquidazione è risultata più vicina al prezzo di mercato. 10

Il confronto è utile perché mette il max pain alla prova rispetto a un riferimento semplice: il prezzo a cui l’asset era già scambiato. In questo test, il max pain non è risultato un indicatore migliore. Il dato riguarda però sei criptovalute considerate nello studio: non va presentato come un tasso di accuratezza specifico per Bitcoin. 10

Che cosa significa il dato del 35%

Una fonte separata riferisce che il max pain avrebbe indicato correttamente il prezzo di liquidazione nel 35% dei casi, in un test su 404 scadenze di opzioni BTC ed ETH. Il dato aggrega i due asset e la descrizione disponibile non chiarisce esattamente come sia stato definito un “pronostico corretto”. È quindi un risultato riportato, non una misura autonoma della capacità predittiva del max pain su Bitcoin. 1

Come interpretare il max pain

È più prudente considerarlo una fotografia delle posizioni in opzioni e un livello teorico di pagamento, non una previsione secondo cui Bitcoin debba raggiungerlo prima della scadenza. Un controllo pratico consiste nel confrontarlo con il prezzo corrente e chiedersi se, nell’intervallo analizzato, abbia fornito un riferimento migliore. Nel confronto a sei ore descritto dallo studio, non è stato così. 1015

Le conclusioni qui riportate si basano sui backtest citati: uno comprende 919 scadenze su sei asset, l’altro 404 scadenze BTC ed ETH. Per come sono descritti nelle fonti disponibili, nessuno dei due fornisce un tasso di accuratezza specifico per Bitcoin nel test a sei ore. 110