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La maxi-scadenza di opzioni Bitcoin mette sotto pressione i livelli 75.000 e 80.000 dollari
Venerdì 28 agosto 2026 alle 08:00 UTC scadranno su Deribit opzioni Bitcoin per circa 6,44 miliardi di dollari, pari a 81.700 contratti; la maggiore concentrazione di call è a 75.000 e 80.000 dollari. 80.000 dollari rappresenta il principale possibile livello di breakout e di aggiustamento delle coperture, mentre 75....
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Research answer
Key takeaways
- Venerdì 28 agosto 2026 alle 08:00 UTC scadranno su Deribit opzioni Bitcoin per circa 6,44 miliardi di dollari, pari a 81.700 contratti; la maggiore concentrazione di call è a 75.000 e 80.000 dollari.
- 80.000 dollari rappresenta il principale possibile livello di breakout e di aggiustamento delle coperture, mentre 75.000 dollari è il test chiave in caso di arretramento.
- La direzione del movimento dipenderà dall’esposizione gamma dei dealer, che non può essere determinata dal solo open interest aggregato o dal rapporto put/call.
AI Prompt
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Bitcoin si avvicina a una delle principali scadenze di opzioni dell’anno su Deribit, un evento che potrebbe rendere l’area compresa tra 75.000 e 80.000 dollari il principale punto di riferimento per liquidità e volatilità nel breve periodo.
Venerdì 28 agosto 2026 alle 08:00 UTC scadranno circa 81.700 contratti di opzioni BTC, per un valore nozionale complessivo di circa 6,44 miliardi di dollari. Le call sono 44.639, contro 37.061 put, con un rapporto put/call pari a 0,83. 2
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Questi numeri suggeriscono un posizionamento tendenzialmente rialzista, ma non indicano a quale prezzo Bitcoin debba necessariamente arrivare alla scadenza. Il fattore più importante sarà il modo in cui i dealer — gli operatori che forniscono liquidità sulle opzioni — sono coperti e il loro livello di esposizione gamma.
Perché 75.000 e 80.000 dollari sono livelli chiave
Le maggiori concentrazioni di call risultano attorno agli strike di 75.000 e 80.000 dollari. L’open interest nozionale a questi livelli è rispettivamente di circa 236 milioni e 157 milioni di dollari. 1
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Con Bitcoin scambiato nella parte alta di questa fascia prima della scadenza, entrambi gli strike possono diventare importanti punti di riferimento per le coperture:
- Attorno a 80.000 dollari: se i dealer sono long gamma, potrebbero vendere durante i rialzi e comprare durante i ribassi. Questo comportamento tende a ridurre la volatilità e può favorire un temporaneo effetto “calamita” attorno allo strike.
- Sopra 80.000 dollari: se invece i dealer sono short gamma contro call detenute dai clienti, un rialzo del prezzo potrebbe costringerli ad acquistare altro Bitcoin per mantenere l’hedge. In questo scenario, il superamento della soglia potrebbe accelerare.
- Attorno a 75.000 dollari: un ritracciamento da 80.000 dollari porterebbe in primo piano la maggiore concentrazione di call a 75.000, che potrebbe diventare una zona di stabilizzazione o di aggiustamento delle coperture.
- Sotto 75.000 dollari: una rottura sostenuta indebolirebbe l’ipotesi che l’open interest sulle call vicine riesca a contenere il ribasso. Le vendite potrebbero aumentare se anche le posizioni long a leva fossero costrette a chiudere.
Si tratta di possibili meccanismi di mercato, non di risultati già scritti. I dati pubblici sull’open interest mostrano dove sono concentrate le opzioni, ma non rivelano se i dealer siano complessivamente long o short gamma.
Il “max pain” non è una previsione di prezzo
Alcuni monitor di mercato collocano il max pain della scadenza del 28 agosto vicino a 68.000 dollari, mentre altri report pubblicati nello stesso periodo indicano livelli più vicini a 70.000 dollari. 9
10 La differenza ricorda che le stime possono variare in base al dataset utilizzato e cambiare con l’evoluzione delle posizioni.
Il max pain è il prezzo al quale il valore intrinseco complessivamente pagato ai detentori delle opzioni risulta minimo. Non dimostra che i market maker spingeranno — o possano spingere — Bitcoin fino a quel livello.
Un movimento dalla fascia alta dei 70.000 dollari a 68.000 dollari richiederebbe forti vendite sui mercati spot e dei derivati, oltre a sufficiente liquidità e posizionamento per sostenere il calo. In pratica, il max pain descrive la distribuzione dei payoff alla scadenza, ma non costituisce un obiettivo di prezzo causale.
La scadenza potrebbe aumentare la volatilità prima di ridurla
Secondo i dati disponibili, oltre 500 milioni di dollari di valore nozionale sono posizionati entro il 5% dal prezzo spot di Bitcoin. 3
12 Una concentrazione di questo tipo fa sì che anche variazioni relativamente contenute del prezzo possano modificare in modo significativo i delta delle opzioni e spingere i dealer a ribilanciare le coperture.
L’effetto dipende dal regime gamma prevalente:
- In condizioni di long gamma, i dealer tendono a operare contro il movimento: vendono sui rialzi e comprano sui ribassi. Questo può comprimere la volatilità e mantenere Bitcoin vicino a uno strike molto scambiato.
- In condizioni di short gamma, i dealer tendono a seguire il movimento: comprano quando Bitcoin sale e vendono quando scende. Una rottura di 80.000 o 75.000 dollari potrebbe così trasformarsi in un movimento più rapido e autoalimentato.
La scadenza, da sola, non garantisce né un breakout né un crollo. Aumenta però la sensibilità dei prezzi ai flussi che si concentrano attorno agli strike più rilevanti.
Cosa può accadere dopo le 08:00 UTC
L’eliminazione delle posizioni in scadenza può modificare rapidamente l’equilibrio delle coperture. Se Bitcoin si stabilizzasse sopra 75.000 o 80.000 dollari e i dealer avessero acquistato BTC per proteggersi da call short, dopo la scadenza potrebbero ridurre tali hedge. Questo potrebbe creare pressione ribassista post-scadenza o, più semplicemente, eliminare una fonte di sostegno per il rialzo.
È possibile anche lo scenario opposto. Se i dealer avessero coperto posizioni long gamma con vendite sul mercato spot o sui futures, lo smontaggio di queste coperture potrebbe offrire sostegno al prezzo. L’open interest aggregato disponibile pubblicamente non è sufficiente per stabilire quale dei due scenari prevarrà.
Per questo, il primo movimento successivo al regolamento potrebbe essere meno significativo della capacità di Bitcoin di mantenere una rottura di uno dei due livelli principali.
I livelli e i segnali da monitorare
Il quadro più semplice da seguire è il seguente:
- 80.000 dollari: il principale innesco di volatilità al rialzo e il livello che potrebbe evidenziare acquisti di copertura in uno scenario di short gamma.
- 75.000 dollari: il test principale di stabilizzazione al ribasso, vista la maggiore concentrazione di call segnalata a questo strike.
- L’area di max pain tra 68.000 e 70.000 dollari: un riferimento per la distribuzione delle opzioni, non una previsione autonoma.
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Dopo la scadenza, gli operatori guarderanno probabilmente ai volumi sul mercato spot, al posizionamento sui perpetual futures, alle variazioni dell’open interest e all’andamento della volatilità implicita.
Un calo della volatilità implicita mentre Bitcoin rimane all’interno della fascia suggerirebbe che il rischio legato alla scadenza è stato assorbito. Al contrario, una volatilità in aumento accompagnata da una rottura sostenuta di 75.000 o 80.000 dollari indicherebbe un cambiamento più rilevante nel momentum di breve periodo.
La conclusione più solida è quindi condizionata: la scadenza rende l’area 75.000-80.000 dollari insolitamente importante, ma il prossimo movimento duraturo di Bitcoin dipenderà dall’interazione tra coperture dei dealer, leva finanziaria e domanda sottostante — non dal solo rapporto put/call o dal max pain.
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Venerdì 28 agosto 2026 alle 08:00 UTC scadranno su Deribit opzioni Bitcoin per circa 6,44 miliardi di dollari, pari a 81.700 contratti; la maggiore concentrazione di call è a 75.000 e 80.000 dollari. 80.000 dollari rappresenta il principale possibile livello di breakout e di aggiustamento delle coperture, mentre 75.000 dollari è il test chiave in caso di arretramento.
What should I do next in practice?
La direzione del movimento dipenderà dall’esposizione gamma dei dealer, che non può essere determinata dal solo open interest aggregato o dal rapporto put/call.
Sources
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