Server AI, MLCC e Guangdong: la corsa ai condensatori ad alte prestazioni

I data center per l’intelligenza artificiale stanno riportando l’attenzione su un componente poco visibile ma essenziale: l’MLCC, ovvero il condensatore ceramico multistrato. Serve a gestire l’alimentazione e a stabilizzare la tensione dei sistemi elettronici. Nei server AI, dove potenza, densità e affidabilità sono requisiti sempre più rigidi, la domanda si sposta verso MLCC ad alta capacità e ad alta affidabilità.

Questa non è una carenza indistinta di tutti i condensatori. Il nodo riguarda soprattutto i prodotti di fascia alta, più difficili da qualificare e da fabbricare con continuità. Per realizzare nuove linee produttive avanzate possono servire da 18 a 24 mesi: un tempo che rende l’offerta meno reattiva rispetto all’aumento della domanda. 8

Perché i server AI cambiano il mercato

Secondo Goldman Sachs, gli MLCC sono ormai la terza voce di costo nella distinta base di un server AI, dopo GPU e memoria. La banca stima che il mercato degli MLCC destinati ai server AI cresca da circa 215 miliardi di yen nell’esercizio 2025 a 920 miliardi di yen nel 2030: oltre quattro volte tanto, con un tasso di crescita annuo composto del 34%. 53

Il punto decisivo, tuttavia, è il mix di prodotto. Chi è in grado di fornire componenti qualificati ad alta capacità e alta affidabilità può intercettare una quota maggiore della crescita rispetto a chi resta concentrato sugli MLCC standard. In questo scenario si inseriscono tre aziende della provincia cinese del Guangdong, spesso indicate dalla stampa di settore come i tre protagonisti locali del comparto: Three-circle Group, Fenghua Hi-Tech e Viiyong Technology. 7

Three-circle: ceramiche integrate e connessioni ottiche

Three-circle, con sede a Chaozhou, ha chiuso il primo semestre con ricavi pari a 6,423 miliardi di yuan, in aumento del 54,82% su base annua, e un utile netto attribuibile agli azionisti di 1,932 miliardi di yuan, in crescita del 56,18%. L’azienda ha collegato il risultato alla maggiore domanda di componenti elettronici e prodotti per le comunicazioni ottiche. Nel segmento MLCC, il miglioramento del riconoscimento da parte dei clienti, il contesto industriale più favorevole e l’aumento di volumi e ricavi per alcune specifiche hanno sostenuto la crescita. 1

Il suo elemento distintivo è l’integrazione verticale nelle ceramiche elettroniche: attività che coprono materiali ceramici, componenti MLCC, dispositivi ceramici per l’ottica e componenti per apparecchiature. Le fonti sulla quotazione a Hong Kong descrivono una filiera che va dalle polveri ceramiche alla lavorazione di precisione, fino a macchinari sviluppati internamente. 1822

L’espansione dell’infrastruttura AI può favorire anche il business delle comunicazioni ottiche. I moduli ottici ad alta velocità da 800G e 1,6T impiegano componenti di interconnessione, inclusi ferule e manicotti ceramici. Il portafoglio di Three-circle comprende questi prodotti e ferule MT destinate a tali applicazioni. 1819

Il 9 luglio 2026 il gruppo ha quotato le azioni H a Hong Kong. I proventi sono destinati a progetti di costruzione ed espansione all’estero, automazione, aggiornamento tecnologico, innovazione dei materiali e capitale circolante. 21

Una precisazione storica è necessaria: le fonti disponibili indicano che Three-circle è stata fondata nel 1970, non nel 1969. Il materiale fornito non conferma in modo indipendente il 1969 come anno di fondazione. 1720

Fenghua Hi-Tech: non solo AI, ma anche auto e industria

Fenghua Hi-Tech, con sede a Zhaoqing, ha comunicato ricavi semestrali per 3,5 miliardi di yuan, in crescita del 26,28% rispetto all’anno precedente, e un utile netto di 290 milioni di yuan, in aumento del 74,01%. 1

La sua performance non è riconducibile alla sola intelligenza artificiale. Le vendite nell’elettronica per auto sono salite del 30%, quelle nell’automazione industriale del 54% e quelle dei terminali intelligenti del 14%; le vendite di supercondensatori sono aumentate dell’85%. L’azienda cita tra i mercati in sviluppo il calcolo AI, l’accumulo energetico, la cosiddetta economia a bassa quota e l’elettronica automotive. 1

Questa diversificazione è rilevante: elettrificazione dei veicoli e automazione industriale possono sostenere la domanda di componenti affidabili e qualificati anche quando il ciclo dell’elettronica di consumo è meno favorevole. Le fonti disponibili, invece, non forniscono elementi abbastanza solidi per trattare come accertata l’affermazione secondo cui Fenghua avrebbe inizialmente utilizzato linee produttive statunitensi importate.

Viiyong: miniaturizzazione e capacità elevata

Viiyong Technology, basata a Luoding, nella città-prefettura di Yunfu, punta al segmento avanzato degli MLCC anziché affidarsi soltanto ai grandi volumi di componenti standard. Nel documento depositato per l’IPO a Shenzhen, che cita dati Frost & Sullivan, la società risulta nel 2024 prima in Cina e seconda a livello mondiale, dietro Murata, per volume di vendite di MLCC ultraminiaturizzati. 33

Lo stesso documento identifica i server AI come parte dell’opportunità nel settore delle apparecchiature industriali. Viiyong afferma che le proprie tecnologie di impilamento e laminazione ad alta precisione permettono MLCC industriali ad alta capacità: nei formati 0805 e 1206, indica rispettivamente prodotti fino a 100 μF e 220 μF. 33

Per ricavi da MLCC nel 2024, Viiyong si è classificata terza tra i produttori della Cina continentale, secondo dati riportati sulla base della documentazione aziendale. 40 Il suo caso mostra perché il boom dell’AI non dipende solo dalla scala produttiva: miniaturizzazione, capacità, costanza di produzione e capacità di superare le qualifiche dei clienti sono fattori altrettanto importanti.

Il valore del polo del Guangdong

Three-circle, Fenghua e Viiyong vengono associate al più grande e completo polo cinese dei componenti elettronici. 7 La logica industriale è chiara: chi produce MLCC dipende da reti di fornitori di materiali, produttori di macchinari, assemblatori di moduli e mercati finali che includono telecomunicazioni, auto, automazione industriale e dispositivi di consumo.

Una filiera regionale densa può agevolare sviluppo e qualificazione dei prodotti. Non elimina però le barriere tecniche della produzione di MLCC di fascia alta, dove l’uniformità dei materiali e del processo resta determinante.

Cosa dimostrano — e cosa non dimostrano — i risultati semestrali

I conti di Three-circle e Fenghua sono coerenti con un mercato MLCC più solido e con una domanda migliore nelle applicazioni avanzate. Sarebbe però eccessivo attribuire ogni incremento all’AI: Three-circle ha beneficiato anche delle comunicazioni ottiche, mentre Fenghua ha registrato una crescita in automotive, controllo industriale, terminali intelligenti e nuovi prodotti. 1

La conclusione più prudente è che l’AI stia aumentando il valore del segmento più esigente del mercato. La richiesta di MLCC ad alta capacità e alta affidabilità cresce proprio mentre la capacità produttiva avanzata non può essere aggiunta rapidamente. I tre produttori del Guangdong sono esposti a questo cambiamento con profili complementari: Three-circle grazie alle ceramiche integrate e ai componenti ottici, Fenghua per la presenza industriale e automotive, Viiyong per la specializzazione in miniaturizzazione estrema e alta capacità. 11833

Per acquirenti e investitori, la distinzione fondamentale resta quindi quella delle specifiche. La narrativa dell’AI non implica automaticamente carenza o potere di prezzo per ogni tipo di MLCC: gli effetti più forti sono destinati a concentrarsi nei componenti di fascia alta già qualificati per applicazioni critiche.