Nokia punta tutto sull’infrastruttura AI in Asia: accordi miliardari in Indonesia e Taiwan, ma gli investitori non si fidano ancora

Tuttavia, una tensione netta divide la narrazione. Da un lato: ordini AI in forte aumento, acquisti di azioni da parte degli insider e una valanga di upgrade degli analisti. Dall'altro: uno scetticismo di mercato radicato, alimentato da un free cash flow negativo, un business legacy delle telecomunicazioni in indebolimento e un titolo che ha già corso il 440% in un anno .

La strategia asiatica di Nokia in due parti

Zankore: una piattaforma AI da 1 GW in Indonesia

Nell'agosto 2026, Indosat Ooredoo Hutchison (IOH), Ooredoo Group, NVIDIA e Nokia hanno lanciato Zankore by Indosat, una piattaforma dedicata al calcolo AI e al neocloud in Indonesia, con il Sud-est asiatico come mercato di riferimento . Ooredoo sta guidando un investimento plurimiliardario per costruire 1 gigawatt (GW) di capacità AI Factory basata su NVIDIA DSX. La prima fase, prevista per la prima metà del 2027, offrirà circa 200 megawatt (MW) di potenza di calcolo AI utilizzando i sistemi NVIDIA GB300 NVL72 .

Il ruolo di Nokia? Fornire l'infrastruttura di rete ottica, IP routing e 5G RAN che connette l'intero ecosistema AI . Parallelamente, Nokia e Indosat hanno firmato un contratto commerciale nazionale per implementare l'architettura AI-RAN, con test sul campo entro la fine del 2026 e un'implementazione su larga scala prevista per il 2027 . Nokia sta dispiegando il 5G a bassa e media banda su tutta la rete di Indosat, abilitando l'inferenza AI all'estremità della rete in collaborazione con NVIDIA .

Taiwan Mobile: un banco di prova per il 5G AI-native

Nel luglio 2026, Nokia ha firmato un accordo di espansione 5G con Taiwan Mobile — il suo aggiornamento più grande e tecnicamente ambizioso dal 2020 . L'accordo integra l'inferenza AI direttamente nella rete di accesso radio (RAN) tramite il portafoglio AirScale di Nokia e quattro applicazioni AI distinte: intelligenza di rete, gestione energetica, automazione e resilienza .

Quello che era iniziato come un memorandum d'intesa nel marzo 2025 si è trasformato in un'implementazione commerciale su tutta la rete . Invece di limitarsi ad aggiungere capacità hardware, Nokia sta distribuendo software basato sull'AI che consente alla rete di ottimizzarsi, ripararsi e alimentarsi automaticamente . Taiwan sta diventando di fatto un banco di prova per l'infrastruttura mobile AI-native .

Il caso rialzista: ordini in crescita, insider buying e upgrade

I numeri sono impressionanti. Gli ordini AI e cloud di Nokia sono passati da 1 miliardo di euro nel primo trimestre 2026 a 2,8 miliardi di euro nel secondo trimestre 2026, con il segmento AI & Cloud che ha più che raddoppiato le vendite anno su anno . Il Wall Street Journal ha sottolineato che Nokia è passata dai telefoni a fornire "infrastrutture cruciali all'interno dei data center che supportano il boom dell'AI" .

Gli insider hanno comprato azioni. L'amministratore delegato Justin Hotard, il chief development officer Konstanty Owczarek e i senior manager Victoria Hanrahan e Kristen Pressner hanno tutti effettuato acquisti sul mercato aperto quest'anno . Solo il 24 luglio, tre insider hanno acquistato un totale di 165.293 titoli . BofA ha alzato il target price di Nokia a 18,50 dollari, mantenendo il rating Buy, mentre JPMorgan ha ribadito un rating Overweight con un target price di 18,00 euro . SEB Equities ha promosso Nokia a Buy con un target di 12 euro .

Il caso ribassista: perché lo scetticismo persiste

Nonostante questi segnali, diverse preoccupazioni concrete tengono molti investitori cauti.

• Il free cash flow resta negativo. Nel secondo trimestre 2026, gli ordini AI e cloud hanno raggiunto 6,3 volte i ricavi trimestrali di Nokia, ma il free cash flow era ancora negativo. Questo solleva dubbi su come verrà finanziato il portafoglio ordini e su quanto sarà redditizio in ultima analisi .

• Il business legacy delle telecomunicazioni si indebolisce. Gli investitori valutano le ambizioni AI di Nokia rispetto alla frenata delle operazioni tradizionali, ai rischi di esecuzione e alla mancanza di un'accelerazione significativa degli utili a breve termine . Il titolo è sceso di circa il 7% dopo il lancio dell'AI-RAN e la pubblicazione dei risultati del secondo trimestre, poiché il mercato si è concentrato sulla pressione sui margini a breve termine piuttosto che sul volume degli ordini .

• Il titolo è già salito del 440% in un anno. Dopo una corsa così drammatica — il titolo ha toccato un massimo di 16 anni — molti investitori istituzionali sono scettici sul fatto che la storia dell'AI possa generare una crescita degli utili costante abbastanza rapidamente da giustificare la valutazione . Gli analisti di BofA e JPMorgan hanno esplicitamente notato che i loro rating Buy si basano sul portafoglio ordini AI "nonostante una guidance a breve termine solo modesta" .

• L'insider buying è modesto rispetto alla capitalizzazione di mercato. Sebbene gli acquisti degli insider siano un segnale direzionalmente rialzista, gli importi assoluti — decine di migliaia di azioni, non milioni — sono modesti per un'azienda con una capitalizzazione di mercato multimiliardaria in euro .

La tensione centrale

Nokia si sta aggiudicando grandi contratti per infrastrutture AI in Asia che la posizionano bene per il medio termine. La piattaforma Zankore e l'accordo con Taiwan Mobile sono impegni reali e pluriennali da parte di partner importanti. Il portafoglio ordini cresce rapidamente. Ma il mercato vuole vedere che questo flusso di ordini si converta in free cash flow positivo e in una crescita significativa dell'utile per azione prima di scontare pienamente la trasformazione.

Per ora, Nokia resta una storia divisa in due: un'azienda che sta eseguendo una credibile svolta verso l'AI sul campo, ma che scambia ancora più su promesse che su profitti.