Perché DayOne prosegue verso la quotazione mentre SB Energy prende tempo

Il mercato delle IPO dei data center sta diventando una prova di esecuzione, non soltanto di ambizione nell’intelligenza artificiale. Con tassi d’interesse più alti, finanziare progetti che richiedono grandi investimenti costa di più. E gli investitori chiedono riscontri concreti: la capacità annunciata potrà essere alimentata, costruita e trasformata in ricavi? L’operatore con sede a Singapore DayOne procede verso una possibile quotazione negli Stati Uniti a novembre; SB Energy, sostenuta da SoftBank, ha invece rinviato la sua IPO, tra dubbi sulla valutazione riportata e sulla dipendenza da pochi clienti.12

Due piani di quotazione, due profili diversi

Secondo quanto riportato, DayOne starebbe valutando una quotazione negli Stati Uniti già a novembre, con l’obiettivo di raccogliere fino a 5 miliardi di dollari e una valutazione intorno ai 20 miliardi. Sono stime riferite da fonti, non condizioni definitive dell’offerta.115 DayOne è descritta come operatore di data center, ma le informazioni disponibili non offrono dati operativi e finanziari sufficienti per confrontarne in modo omogeneo capacità, disponibilità di energia e composizione dei clienti con quelli di SB Energy.1

Per SB Energy è stata riportata una valutazione di almeno 50 miliardi di dollari. Tuttavia, al momento del deposito per l’IPO, la società non aveva data center operativi. Il portafoglio di contratti da circa 439 miliardi di dollari e gli 8,8 gigawatt di capacità dei data center riguardano progetti contrattualizzati o in costruzione, non strutture già in funzione.256

La distinzione è importante: un portafoglio ordini molto ampio indica potenziale attività futura, ma non equivale ai ricavi generati oggi dai data center. Nel primo semestre del 2026 SB Energy ha registrato circa 139 milioni di dollari di vendite dalle attività energetiche preesistenti, senza ricavi da data center operativi. Inoltre, i contratti di locazione dei suoi data center nel breve periodo sono legati a SoftBank e OpenAI, concentrando l’esposizione su pochi clienti.45

Perché l’IPO di SB Energy ha incontrato resistenze

Una valutazione superiore ai 50 miliardi di dollari chiede agli investitori di guardare avanti, a progetti che devono ancora essere costruiti e avviati. Anche la concentrazione dei clienti rappresenta un rischio: contratti di locazione a lungo termine sono un segnale di domanda, ma affidarsi a pochi interlocutori significa avere una clientela meno diversificata.245

I numeri vanno letti insieme. La capacità contrattualizzata e il portafoglio ordini descrivono l’attività potenziale; l’assenza di data center operativi e di ricavi da queste strutture mostra quanta strada resti da fare perché quel potenziale diventi attività effettiva.456 Gli investitori hanno sollevato dubbi sulla valutazione e, secondo le notizie, i banchieri hanno faticato a trovare acquirenti sufficienti ai prezzi richiesti.2

Cosa dice, e cosa non dice, la tempistica di DayOne

Il fatto che DayOne continui a prepararsi a una possibile quotazione a novembre mostra che alcuni progetti di IPO nel settore avanzano nonostante i tassi più alti e le difficoltà incontrate da altre società, che potrebbero restringere la finestra per raccogliere capitali.1 Ma non significa che le tempistiche o la valutazione ipotizzate siano garantite: restano aspettative riportate, non termini concordati.115

Le informazioni disponibili non consentono nemmeno un confronto completo, a parità di criteri, tra DayOne e SB Energy per capacità già operativa, energia assicurata o visibilità sui ricavi. La differenza più netta nei dati riportati è che il portafoglio di data center di SB Energy non era ancora operativo, mentre DayOne è descritta come un operatore.15 Per valutare meglio il caso DayOne serviranno le comunicazioni della società: quanta capacità serve già i clienti, quanta è ancora in progetto e quali forniture energetiche e contratti la sostengono.

Energia e cantieri: il rischio va oltre una singola IPO

Gli impegni dei clienti non eliminano il rischio che la costruzione o la fornitura di energia subiscano ritardi. Oracle ha inviato una notifica di forza maggiore in relazione al progetto di data center di Blue Owl in New Mexico, citando possibili ritardi nell’accesso all’energia. Secondo Reuters, il progetto potrebbe slittare di circa un anno.1920 Il caso mostra perché gli investitori valutino non solo la domanda contrattualizzata, ma anche la possibilità di realizzare in tempo le infrastrutture necessarie a soddisfarla.

Anche Switch, Vantage Data Centers e CyrusOne sono state indicate come possibili candidate a una quotazione.13 La loro presenza suggerisce che potrebbero arrivare altre IPO, non che il mercato accoglierà automaticamente ogni offerta. Per ciascuna società le domande restano concrete: che cosa è già operativo, che cosa è ancora in costruzione, quanto è sicura la fornitura di energia, chi sono i clienti e quando i contratti potranno produrre ricavi?

La linea di demarcazione del mercato passa sempre più tra capacità già contrattualizzata e pronta a entrare in funzione e capacità che, per ora, esiste soltanto nei piani di progetto. Il percorso di DayOne e il rinvio di SB Energy mostrano perché una storia di crescita legata all’IA, da sola, potrebbe non bastare a convincere gli investitori dei mercati pubblici.1230